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2019年是a股1.6亿股东获得巨大收益的一年。当然，持有像大象一样愚蠢的银行股票也能产生良好的回报。
自去年统计以来，平安银行、宁波银行和招商银行分别上涨83.9%、83.6%和59.9%，位居前三位。特别是，肇兴的市值昨日突破万亿大关，仅次于工农中建。令人羡慕和钦佩的是，以前有过如此巨大的增长。
然而，a股市场仍有大量银行股表现不佳，包括我们今天将重点关注的上海银行。在此期间，增幅仅为13.9%，远远落后于领先银行和市场。
去年7月，上海三大股东认为该公司严重低估。从7月6日开始，这三家公司自掏腰包增持了总计约19亿元人民币的股份，并于昨日宣布，他们已完成稳定股价的措施。
引起了我极大的兴趣股价没有上涨的上海银行表现如何？它是真的被低估了，还是反映了正常的性能水平？接下来，让我们来看看
1。上海银行的精细度是多少？
6年，由上海多家信用社重组而成的上海银行正式挂牌运营。经过多年的发展，业务已不仅限于上海，还包括宁波、南京、杭州、苏州、无锡、绍兴、南通、常州等长三角城市，以及北京、天津、深圳、成都等全国重点经济城市
2年11月016日，上海银行正式登陆上海证券交易所，为资本市场的发展开辟了道路。然而，在过去三年左右的时间里，上海银行仅上涨了38%(包括上市首日的44%)，市场表现一直令人沮丧。
2-019年前三季度，上海银行收入378.81亿元，同比增长19.76%，母公司净利润166.59亿元，同比增长14.59%在36家a股银行中，这个数字相当突出。
，但上海银行经营波动大，不够稳定。2015年至2018年，收入同比增长率分别为18.01%、3.77%、3.72%和32.49%，归属于母亲的净利润同比增长率分别为14.29%、10.04%、7.13%和17.65%。
2015-2018年，上海银行收入年均复合增长率为7.26%，净利润年均复合增长率为8.52%在过去的四年里，表现平平，但并不突出。
接下来，让我们来看看上海银行的盈利能力
净利润率(平均生息资产收益率与平均生息负债成本率之差，这是衡量商业银行净利息收入水平最常用的标准)，2019年前三季度，上海银行仅为1.3529%，低于北京银行、南京银行、杭州银行和江苏银行，比招商银行和宁波银行低2%以上
不良贷款率2019年前三季度为1.17%，高于南京银行和宁波银行，低于杭州银行、江苏银行和建设银行总的来说，在过去的五年里，它一直保持在1.2%-1.1%的范围内，在八家入选银行中排名中、下游。
2019年前三季度不良贷款拨备覆盖率为333.36%，低于招商银行、宁波银行和南京银行，但明显高于中国建设银行、北京银行和江苏银行
在过去的五年里，上海银行的备案率从240%以上逐年上升到330%以上，隐藏了大量的利润，这些利润更有价值。
去年9月26日，财政部刚刚发布了《金融企业财务制度》征求意见稿。第八章第七十九条明确规定，原则上金融企业提取的利润不得超过国家规定的最低标准的2倍，超过2倍的部分应在年末减为未分配利润进行分配。
这意味着未来银行业不会像上海银行那样超过标准的隐性利润这部分利润将被释放，并将在未来几年继续支撑上海银行业绩的更高增长。
最后，让我看看——净资产收益率(ROE)，投资者对企业经营的最终评级指标。截至第三季度末，上海银行的净资产收益率为11.055%，仅高于北京银行和杭州银行，远低于招商银行、南京银行和宁波银行。就上海银行而言，它已从2012年的逾20%降至目前的11%，与南京银行和宁波银行相差甚远
综上所述，上海银行近几年的业绩总体来说，远不如宁波银行和南京银行这两家都是城市银行，但好于杭州银行和江苏银行
2。估价真的很贵吗？
截至1月6日，宁波银行和招商银行分别以1.9955和1.7598的排名位列36家上市银行的前两名高估值背后是一个优秀的上市公司机构。
目前，上海银行的PB为0.8747，在所有银行中排名第23位，高于兴业银行、江苏银行、中国农业银行、交通银行离题了，华夏银行的市盈率只有0.5852倍，排名垫底，这说明资本市场极为不利。当然，这些年来，华夏的商业指标持续恶化。
上海银行0.8747，宁波银行1.9955，这是否意味着上海银行低估了，宁波银行高估了？不能这么说，高估也不能高估，主要取决于自己的经营业绩和质量低于
，我们只是通过股息潜力估值模型计算宁波银行的合理价格。
该模型的公式如下:公司价值P=公司股利潜力Dp/(股权成本r-长期增长率G)其中，Dp=股利潜力系数m(财务公司m=1-10g)*预计明年净利润Eny
从上述公司来看，股利贴现模型有四个重要参数来决定股价，(1)股权成本；(2)长期增长率；(3)股利潜力系数；(4)预期利润
首先，股权成本=无风险回报率+企业信用利差+股权风险利差
无风险收益率按中国10年期国债收益率(3.17%)计算此外，信用利差是根据公司的信用评级计算的。据悉，上海银行获得了AAA(2019年)和穆迪(2018年)的联合信用评级。但是，考虑到外国机构评级中国家主体评级的上限，国内评级将下调两个等级。因此，上海银行的信用评级确定为AA+，信用利差为1.51%
此外，股权风险利差细分为市场竞争地位、盈利能力和周期性，分别为4.5%、1%和1%，总计6.5%
加起来，宁波银行的股权成本为11.18%
因为宁波银行作为国内城市商业银行，保守估计长期增长率确定为3%计算股利潜力系数m=1-10g=70%此外，2018年，上海银行的每股收益为1.56元，预计2019年为1.788元确定了
以上的参数，银行的合理估计(2019年末)大致为15.29元。值得注意的是，该模型忽略了上海银行未来保持两位数增长的潜力，导致估值偏低。但是，与此同时，目前的股息率只有27%，而估值模型的股息率高达70%，这相当于提前提高了股息率，使得估值更高、更低、更高，而原来的估值价格相对合理，可以参考。截至今日收盘，上海银行的股价为9.49元，比估计值低37.9%。这也是该公司前三大股东不得不自掏腰包增持19亿元人民币的一个重要原因。
，但是，目前的银行业被低估了。除了一些主要银行，如被高估的宁波银行，其他银行都被低估了。根据
3和
末的结论，目前上海银行的估值确实偏低，投资吸引力不小，但公司的经营业绩和质量在城市商业银行中处于中等水平，处于“低于比率，高于比率”的尴尬境地
低估有低估的理由。回归正常估值水平需要时间。投资银行类股的最佳投资策略是选择与优秀的公司交往，并在被低估的位置上车。
