今年谁是表现最佳的资产类别?这不是一只屡创新高的美国股票,也不是刚刚触及三年高点的中国成长型企业市场指数,而是贵金属钯,它在过去两个交易日上涨了近20%。
值得一提的是,去年,钯以每年近60%的增幅高居主要股指、政府债券和大宗商品收益榜榜首现在离新年还不到两个月,钯已经占据了去年三分之二的空间,市场再次陷入疯狂。美国银行证券甚至在研究论文中给出了3500美元的目标价格。然而,也有许多机构目光短浅。ABN·AMRO公司的高级外汇和贵金属分析师乔吉特·布尔在接受第一财经新闻采访时表示,目前的价格是不合理的,显然被高估了
钯光芒四射,
铂族金属供需矛盾持续恶化,成为近期推动钯创新高的主要因素。钯
是世界上最稀有的贵金属之一。它在地壳中的含量约为1/1亿,年产量不到黄金的8%。除了用作金、银等珠宝外,钯还因其优异的物理和化学性能而成为航空航天、汽车制造等高科技领域不可或缺的关键材料。今天,汽车工业占全球钯需求的80%以上。由于世界各国排放标准的提高,对汽油车尾气催化转化器和净化催化剂的需求越来越高,极大地推动了对钯的需求。
但是,供应短缺的问题不能长期解决。根据贵金属咨询公司金属焦点(Metals Focus)的一份报告,钯库存从2010年底的1770万盎司降至2019年底的1280万盎司。全球最大的铂族金属加工和交易商约翰逊丰丸上周报告称,今年全球钯市场将出现120万盎司的缺口,这是近五年来最大的缺口。占全球钯产量近40%的
正面临生产困难,已成为触发市场的重要催化剂。13日发布的官方数据显示,去年12月,包括钯在内的中国铂族金属产量较2018年同期下降了3.9%。考虑到南非的电力危机尚未完全解决,并迫使大型矿业公司停止运营,供应形势仍不容乐观。伦敦金属交易所钯期货合约18日上涨9%,突破每盎司2500美元大关。19日,它突破了2600美元和2700美元这两个整数水平,而现货钯一度达到2800美元/盎司。一些交易员指出,一些生产商正在囤积,很难找到现货钯。在衍生品市场,合约折价在近几个月变得越来越明显。现货市场的租金利率接近20%,为一年来最高,显示市场供应紧张。
钯的增加也引发了铂和铑的爆炸,这两种主要的铂族金属具有相似的化学性质。三年后,铂金价格回到了每盎司1000美元的水平,而铑的价格达到了五年来的最高水平。两者目前都少量用于汽车催化转化器。
组织有明显的意见分歧。
第一财经记者查询纽约商品期货交易所(NYMEX)14日更新的头寸数据,发现上周多头钯头寸有明显的减持迹象,获利了结意图明显。本周的市场可能是新一轮基金进入的迹象。从近几年的趋势图来看,钯价格的季节性高峰季节往往出现在每年的第一季度。因此,钯的下一次表现仍然值得投资者的期待。
资源短期内不太可能替代钯,这保证了钯市场。北美钯公司的首席执行官吉姆·加拉格尔说,尽管铂和钯有相似的性能,但铂用于柴油车尾气净化,而钯主要用于汽油车。从目前的情况来看,汽车制造商至少还需要18个月才能完成相关的技术改造。然而,为了取代铂和钯,需要更多的铂,制造商需要改变设计布局,因为铂对热和化学物质的反应不同于钯。
道明证券(TD Securities)大宗商品策略师瑞安麦凯(Ryan McKay)表示,这是一个酝酿多年的结构性市场缺口。铂的供应确实比钯稳定得多,但要转变相关技术还有很长的路要走,相关的认证过程需要很长的时间。因此,实际上不存在供应大幅增加的可能性。据估计,2020年全球对钯的需求将增长4%以上,而供应增长仅为0.6%。失控的火车(指钯价)可能还没有结束。
美国银行证券在17日发表的一篇研究论文中称,在本轮反弹结束前,价格可能会升至每盎司3500美元。分析师预计,这一增长将继续呈指数增长模式,直到出现一些替代因素、二次复苏扩张或更多产能释放,但这些似乎并未迫在眉睫。归根结底,保护环境是以金属价格上涨为代价的。据估计,目前每台汽油催化转化器平均含有420美元的铂族金属,而在欧洲二号标准下为27美元
还有许多机构看不起市场。ABN阿姆鲁高级外汇和贵金属分析师乔吉特·布尔(Georgette Boele)相对谨慎。在接受第一财经新闻采访时,她说从基本面来看,钯的价格被高估了。根据2009年至2021年的需求预测曲线,钯的合理价格应为1500美元/盎司。
但是玻尔没有对本轮价格的结束给出判断“这样的趋势是不合理的。任何上升趋势最终都会逆转。没有什么资产可以无休止地上涨。然而,仍然很难猜测最高的位置。”她告诉第一财经记者德国商业银行(Commerzbank)大宗商品研究主管尤金温伯格(Eugen Weinberg)表示,他预计很快会出现调整。价格上涨的部分原因只能是今年电力供应中断和供应缺口再次出现。市场参与者担心供应方,这意味着他们忽略了需求方面的风险,而需求方面的风险至少同样重要。中国和欧洲的新车注册数量大幅下降,表明价格可能会调整。
始于2015年的520美元,在五年的牛市中,钯价上涨了近五倍。如今,世界越来越关注气候和环境问题。最珍贵的金属能否走得更远值得期待。