商品期权被行权_国内上市商品期权，玉米持仓量排第一位

玉米期权、棉花期权和天然橡胶期权都在2019年1月28日全面展开。截至2019年12月，玉米期权的日平均持仓量在中国上市的商品期权品种中排名第一。

为了更好地了解过去一年玉米期权的市场运作、市场参与和对实体经济的服务，中国证券报记者和大连商品交易所团队最近对相关工业企业和做市商进行了调查。据调查，玉米期权上市以来，市场运行稳定，定价合理有效。企业客户积极参与其中，他们的地位稳步上升。玉米期权帮助企业从单一使用期货套期保值转变为综合使用多种工具进行风险管理，逐渐显示出其为实体经济服务的功能。

截至2019年12月31日，玉米期权已经运行了226个交易日，共有10个期权系列和460个合约可供选择。在此期间，累计成交量达到676万手(单边，下同)，日均成交量为3万手，累计成交量为16.6亿元，日均成交量为0700万元，日均持仓量为28.8万手

在2019年行使了110，000份玉米期权，其中大部分在到期日行使。到期日行权金额为9.2万英镑，占总行总金额的83.8%。自

上市以来，玉米期权的头寸呈现出稳步增长的趋势。上市当月玉米期权的平均每日开仓头寸为65，000英镑。截至2019年12月，平均每日未平仓头寸增至43万，是上市首个月的6.6倍。在商品期权的上市品种中，玉米期权超过豆粕期权，排名第一。

中信证券执行总经理蔡成淼向记者介绍了2019年玉米期权在头寸方面的表现，表示优化交易系统的努力做出了巨大贡献。2019年，大企业研究所先后推出了期权组合保证金制度、增加持仓对冲属性、提高限额标准等措施，进一步降低了投资者的交易成本，提高了投资者对冲期权的能力。以玉米期权的交易规模为例。期权组合保证金业务于2019年6月6日启动后，交易规模显著扩大。6月6日之前，玉米期权的日均交易量约为20，000股，之后交易量大幅增加，涨幅超过50%

作为期货工具的重要补充，玉米期权进一步丰富了场外套期保值工具和行业套期保值策略，也点燃了玉米产业链企业参与的热情。

“自2016年以来，我们一直参与玉米场外期权交易，对期权工具有一定的了解。”玉米期权在上市的第一天就参与了看涨拍卖。”中粮奇达丰(北京)贸易有限公司(以下简称“奇达丰”)副总经理陈跃强说道

的陈跃强表示，契达丰的客户主要是玉米贸易商和饲料企业。从客户参与来看，陈跃强表示，近年来，客户对期权工具的理解有了质的飞跃。对于客户积极参与期权交易的原因，在陈跃强看来，核心在于玉米期权在风险管理中的积极作用。陈跃强回忆道:“去年，一家饲料专业企业通过购买短期看跌期权，成功规避了玉米价格大幅下跌带来的商业风险。”据报道，2019年11月中旬，玉米市场呈现供大于求的格局。从需求角度来看，整体需求并不乐观，企业没有积极备货，每个人的心态都是向上买而不是向下买。从供应水平来看，新的粮食开始逐渐上市，增加了供应压力。此外，玉米市场在10月份之前下跌了近半年，在国庆节之后反弹，并升至周期性高点。市场担心价格会回落。当时，市场波动性较低，购买期权相对便宜。饲料企业本身持有一些玉米股票。经过综合考虑，它决定购买一个空头假想看跌期权来对冲股票。当时，玉米期货的价格是1930元/吨。

”在持有期间，玉米价格大幅下跌。2019年12月20日，玉米期货价格跌至1880元/吨企业卖出期权具有很好的保值效果。”陈月强说道

不仅是契达丰，也是北京梁静绿谷贸易有限公司(以下简称“梁静绿谷”)，专门从事玉米等粮食品种，是最早参与玉米期权交易的交易商之一。北京五谷绿色谷粮食经营部副总经理葛表示，例如，2019年4月3日，中国东北8个港口的玉米库存超过500万吨，南方港口超过100万吨。100多万吨进口玉米将在后期陆续抵达。市场预计玉米价格在短期内会上涨。然而，受非洲猪瘟影响，玉米饲料需求大幅减少，这也将影响玉米价格，玉米市场未来趋势尚不明朗。“由于贸易企业天生是多头的，熊市和牛市都需要购买玉米来进行操作。那时，我们有5万到6万吨玉米库存在上述背景下，我们认为有必要对现有的玉米库存进行对冲然而，当时1909年的合同价格约为1850元/吨，低于现货溢价。如果出售期货用于对冲，公司将没有利润空间。因此，我们采取了出售执行价格在2000元/吨以上的1909合约看涨期权的方法来保护它。

记者从调查中了解到，玉米期权上市一年来，头寸和交易量稳步增长，市场流动性逐步增加，保持良好水平。

"玉米期权上市后，现场期权的报价明显优于场外期权，新赛季长期合约的流动性逐渐增加。厦门翔宇官员告诉记者

是促进玉米期权流动性的主要因素。一些市场参与者认为，玉米期权在上市当年的流动性表现较好，与豆粕期权的积累密切相关。玉米期权的合同和制度设计充分借鉴了豆粕期权的经验，股票期权客户直接获得交易权，限额标准从万手开始，这些都有利于玉米期权的市场功能。玉米期权也采用参照豆粕期权的做市商制度。做市商使用自己的资金为市场提供双边报价，当客户想出售期权时，做市商充当期权买家，当客户想购买期权时，做市商充当期权卖家，从而为客户提供更多更好的交易机会，满足他们的交易需求，并为期权市场提供流动性。

"做市商维持市场双边报价并提供流动性，可有效降低交易商的市场交易成本与此同时，做市商的存在也为交易员提供了合理的流动性预期，让交易员更容易、更快地止损。我们认为做市商在提供期权流动性方面发挥着不可替代的作用。”蔡成苗说道

的陈跃强表示，虽然玉米期权市场上市以来表现出了良好的流动性，但毕竟上市才一年，整个市场还需要三到五年的培育和发展。

“在目前国内玉米期权市场，主要合约的流动性相对较好。”然而，与成熟的海外期权市场相比，我国的流动性还有很大的改善空间。葛也指出，“毕竟，国内玉米期权市场只有一年的历史。由于工业企业、期货公司和做市商等各方的共同努力，玉米期权市场将变得更加活跃，能够更好地满足各方不同的交易需求。”"

来源:中国证券报