存款市场化利率_存款利率市场化进行时

中国央行行长易刚在博鳌亚洲论坛上表示“我们将继续推进利率市场化改革”后，存款利率自律上限放开、存款利率上限放宽的消息相继传出，银行也相继上调新发行存款利率。利率市场“三步曲”中的“最后一跳”可能会再次跃出。当然，这种“最后的飞跃”不会在一夜之间实现。正如存款利率上限自由化之前只是名义上的一样，人们仍然普遍预期，利率市场的下一步将分为几个小步骤。

双轨制带来利率风险”目前我国仍有一些利率“双轨制”。首先，存款和贷款仍有基准利率。第二，货币市场利率完全由市场决定目前，我们已经放开了存贷款利率的限制，即商业银行的存贷款利率可以根据基准利率上下浮动，实际存贷款利率可以根据商业银行自身情况确定。事实上，我们最好的策略是逐步统一两条轨道的利率。这是我们将要进行的市场改革。易纲在博鳌亚洲论坛上说

“在利率市场化过程中，虽然存贷款利率已经取消，上下限可以自由设定，但如果基准利率保持不变，基准利率与市场利率长期脱节，特别是在利率上升周期，那么金融机构的股票资产将会有较大的利率风险。”民生银行首席研究员文彬告诉记者，“银行可以根据市场利率的变化扩大利率浮动区间，但只针对增量，现有的利率风险依然存在。”“

关于我国利率的“双轨”，海通证券的蒋超等分析师指出，目前央行的一年期存款基准利率是1.5%，而各大银行的存款利率则上升了50%，即最高一年期存款利率是2.25%但在货币市场，目前7天质押式回购利率R007在3%左右，而股份制商业银行一年期银行间存单利率高达4.5%，一年期a股公司债券利率接近5%，央行2017年底公布的银行贷款利率平均为5.8%，各种货币、债券和贷款利率远高于存款利率。

事实上，虽然央行在2015年10月取消了存款利率上限，但由于市场利率定价自律机制的存在，各银行存款利率的上调幅度尚未超过基准利率的30%-50%，存单利率的上调幅度尚未超过基准利率的50%。在文彬看来，这导致了两个问题:一方面，存款利率相对固定，但银行负债的其他来源的成本随着市场利率上升；另一方面，银行财务管理、资金管理、互联网财务管理等产品挤占存款，不利于银行资产负债管理。

蒋超等人表示，中国以前没有直接选择现有存款的利率市场走势，而是在引导增量利率市场走势。不完全的利率市场趋势也导致了影子银行和房地产泡沫等问题。

分步市场影响力有限。“国务院以前已经通过了新的资本管理条例。在此背景下，开放存款利率上限将对吸引居民存款从表外回流到银行体系起到一定作用，并在一定程度上缓解居民存款增速放缓的压力。交通银行金融研究中心首席银行分析师徐文兵向记者指出，“然而，随着居民投资和理财意识的增强，住宅领域储蓄率的下降已经成为一个相对明显的长期趋势。”。因此，即使存款利率完全放开，居民存款的增长是否会显著加快还有待观察。“

”我们认为，如果央行在此时放松对存款浮动区间的管理，主要目的是纠正存款与金融市场之间的双轨利差，这在一定程度上是合理的。然而，重要的是要注意，如果进行了调整，我们判断央行将继续稳步有序地向前推进。不太可能一次完全放开存款利率管制，或者将存款浮动区间扩大10个百分点，或者首先放开居民和企业存单的利率上限。”中国银行国际分析师李亚民和袁哲琪表示徐文兵，

，认为存款利率上限不会马上完全放开，因为“如果放开过快，一些资金相对紧张的金融机构可能会大幅提高存款利率，从而引发恶性竞争”；与此同时，存款利率不会升至上限的“顶部”。“即使是现在，大多数银行的某些长期利率还没有升到最高水平，仍有上升的空间。””他指出，对于银行来说，风险、成本等因素将在存款定价过程中得到考虑，不会一下子升到最高。市场利率定价的自律机制也将发挥作用。对于储户来说，存款利率的差异并不是居民选择银行的最重要因素，因为“如果他们追求利润，他们就会购买金融产品。"国泰君安

分析师邱指出，从4月18日起，商业银行定期存款的基准利率按不同时期分别为1.10%-2.75%。其中，城市商业银行的浮动倍数较大，其次是股份制商业银行和国有商业银行，但都低于此前行业自律的上限

但是，自4月12日以来，大多数银行都发行了不同期限的存单，普遍提高了存单的利率。根据国泰君安的统计，国有商业银行的反应最快。目前，短期存款利率已升至股份制商业银行的1.45倍左右，长期存款利率已升至1.42倍左右。股份制商业银行进行了广泛的调整。例如，招商银行、平安银行和兴业银行几乎在所有时期都提高了存款利率。城市商业银行的变化最大，尤其是南京银行，其所有期限的存款利率都升至最高，达到1.50-1.52倍。

存款利率上限进一步放宽后，在徐文兵看来，对于具有网络和服务优势的大银行来说，更有利于存款业务的发展。“一方面，利率上限开放后，通过行业自律机制，银行间分层定价将更加稳定。另一方面，仍将去银行存款的居民更注重低风险，而不同类型的金融机构有不同的风险。从这两个方面来看，大银行在未来赢得居民存款方面有一定的优势。“

李亚民和袁哲琪还预测，从长远来看，银行存款的定价将会出现分化，在网点和资源禀赋方面具有优势的银行将能够获得相对较低的债务成本。

就贷款利率而言，徐文兵认为不会受到存款利率市场走势的太大影响。“在各种银行负债来源中，存款成本相对较低，而银行间资金和其他负债来源的成本已经与市场进行了比较，因此在贷款定价方面，负债成本更容易受到市场利率波动的影响徐文兵说，“小幅提高存款利率不太可能推高贷款利率。”。相反，如果财富管理基金回归存款，将有助于降低银行负债成本。”

文彬指出，银行的存款和贷款定价应该提高它们根据市场利率变化的能力“当然，每家银行的存贷款结构和债务结构都是不同的。市政债务在债务中的比例也不同。不同银行的资金承受的压力也不同。银行应提高资产负债管理水平，特别是内部FTP定价管理，以更好地应对利率市场化趋势。文彬表示:“这对于银行发展战略的实施也具有重要意义。”“

除了放开存款利率上限外，文彬指出，为进一步推动未来利率市场，基准存贷款利率期限也应简化。“存款现在有6种到期日，即活期存款、3个月存款、6个月存款、1年存款、2年存款和3年存款。贷款有五个期限，六个月，一年，三年，五年甚至更长。我认为应该通过保持一年期存贷款利率来简化。实际具体利率由商业银行根据不同时期自行确定。这将更好地提高商业银行应对利率市场趋势的定价能力。”文彬说徐文兵认为，存款利率市场建成后，央行可能只公布一年期存款利率和存款利率作为参考。