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报告摘要
结论:疫情带来的市场压力尚未完全释放。在环比和同比库存进一步增加的抑制下，现货价格将进一步下跌，推动05年合约再次下跌在目前远月合约溢价的情况下，线10合约的保护将较前期大幅减少。如果现货价格大幅下跌，也将对10日合约产生一定的推动作用。不过，总的来说，10日合约仍将强于05日合约，因此尽管目前10日合约的溢价略高于0.5，但后期的溢价仍有可能进一步扩大。
从疫情救援到终端需求完全恢复还需要很长时间目前，除湖北省外，其他地区的新发病例已得到初步控制，今年中央一号文件再次提出要“如期实现全面小康”。预计疫情缓解后，湖北以外的地区将陆续恢复工作。然而，对于终端需求的恢复，有以下传输时间线:流行病救济-放松预防和控制措施-工人返回-隔离农民工-能力攀升-恢复正常生产即使根据相对乐观的估计，即疫情的第二个高峰不会因返程而出现，终端需求至少会在3月底至4月初恢复正常。
仍处于加速库存积累阶段，高库存风险尚未完全释放。目前，国道和高速公路受影响相对较小，但许多地方发生了省道及以下路段的封路事件。省际汽车运输受到很大限制，给钢铁企业的原材料和成品运输带来很大麻烦。由于钢铁公司几年前补充了库存，目前的原材料库存仍能支撑大约两周的生产。但是，如果运输困难得不到缓解，就很难坚持生产。成品运输不畅和终端需求返回滞后也导致下游钢厂库存转移困难，钢厂库存压力仍在积累。
风险因素:疫情防控未能预测，钢铁企业大规模停产
文本
我们在之前的一系列流行病报告中指出，由于05合约将继续受到高库存的抑制，而10合约可能会提前开始，05-10合约的价差将会显著缩小，即使不排除10合约溢价05合约的发生。在首日下跌后，10日合约大幅反弹。目前，05合约的10个合约溢价已经出现。接下来将如何解读市场？让我们进一步分析
1。疫情压力尚未完全释放
1。从疫情缓解到最终需求完全恢复还需要很长时间
从目前疫情防控情况来看，新的医学观察作为新确诊病例和新疑似病例的主要指标已经得到初步控制。专家先前的判断，即新病例在2月10日左右达到最高点，已经得到初步证实。疫情呈指数级发展的趋势已经得到遏制，第一阶段的拐点正在逐步逼近。不仅流行病本身对最终需求有重大影响，而且对流行病的预防和控制措施也有重大影响。在“非典”期间，国家的预防和控制措施不会放松，直到新确诊病例减少到每天一位数。然而，这一次与非典时期有很大不同:疫情的预防和控制很早就开始了，并且付出了巨大的努力。武汉的城市关闭，延长假期和延迟恢复当地工作都对控制疫情有很大的积极影响，但同时也会对短期经济造成很大的拖累。我们注意到，除湖北外，其他地区新诊断病例已得到初步控制，中央一号文件再次提出要“如期实现全面小康”，预计疫情缓解后，湖北以外的地区将陆续恢复工作。
但是虽然大部分省市在2月10日左右宣布恢复工作，实际恢复时间可能会进一步推迟，一些地区已经将恢复时间推迟到2月底。但是，工人返工后，一些跨省的农民工可能还需要7-14天的隔离时间，对于工业企业来说，生产能力的恢复和攀升也需要一段时间。然而，面具的短缺和原材料的运输将成为限制需求恢复到正常水平的重要因素。因此，对于终端需求的恢复，有以下传导时间线:疫情缓解-放松防控措施-工人回归-隔离农民工-产能攀升-恢复正常生产即使根据相对乐观的估计，即疫情不会因返程而爆发第二次高峰，终端需求最早开始恢复将在2月底，全面恢复至少将在3月底至4月初。
2年，仍处于加速库存积累阶段，高库存风险尚未完全释放
除终端需求恢复缓慢外，省际汽车运输有限的情况也值得特别关注。目前，国道和高速公路受影响相对较小，但许多地方发生了省道及以下路段的封路事件。省际汽车运输受到很大限制，给钢铁企业的原材料和成品运输带来很大麻烦。由于钢铁公司几年前补充了库存，目前的原材料库存仍能支撑大约两周的生产。但是，如果运输困难不能缓解，就很难坚持生产。目前，废钢回收难的局面已经出现。然而，成品运输不畅和终端需求的逆向回归也使得钢铁厂难以向下游转移库存，钢铁厂库存压力仍在累积。
2，远月合约溢价之后的进一步趋势是什么？
如上所述，疫情带来的市场压力尚未完全释放，股票上涨对现货价格的压力也在不断积累。目前，虽然库存高于往年，但总体上仍属于正常的季节性积累。然而，在第一个月的15日之后，库存的同比压力将进一步显现。在环比和同比库存进一步增加的抑制下，现货价格将进一步下跌，推动05合约再次下跌。在目前远月合约溢价的情况下，线10合约的保护将较前期大幅减少。如果现货价格大幅下跌，也将对10日合约产生一定的推动作用。
但总的来说，10号合同仍将强于05号合同，因此尽管目前10号合同的溢价为05，但后期的溢价仍可能进一步扩大。
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