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新经纬客户，2月4日，标题:“颜色:疫情如何影响经济、货币和财政政策？”“
作者Color(方正证券首席经济学家、北京大学经济政策研究所副所长、中国新西兰经纬专家)
疫情对第一季度经济有重大影响。关键在于第二季度我们认为，财政政策是短期内支持抗击艾滋病的主要力量，预计赤字率不会维持在3.0%的上限。财政部可对受疫情严重影响的行业实施税收优惠，以稳定就业和促进增长。货币政策将主要依靠大量反向回购在短期内保持足够的流动性。为了稳定市场预期，央行提前一天于2月3日宣布了1.2万亿元人民币的反向回购。预计未来将会有更精确的货币政策操作，但央行不会急于发布全面宽松的货币政策，如未来下调标准和降息。
1。这种流行病影响了第一季度的国内生产总值。关键在于第二季度
。我们认为，这一流行病对第一季度的国内生产总值增长有重大影响。首当其冲的是第三产业。由于春节假期对疫情的放大作用，第三产业国内生产总值增速放缓2%以上防疫和控制措施已使春节，消费和旅游的高峰，一个暗淡的市场。在短期内，交通、住宿、餐饮、旅游、电影等行业可能会受到很大影响。春运运送的乘客数量直线下降。1月10日至1月30日的累计客运量较去年同期下降了16.5%。
我们预计第一季度第二产业的国内生产总值增长率将比上一季度下降0.8个百分点，或影响国内生产总值增长率0.3个百分点左右。假期后开工的延误和交通堵塞将影响第一季度第二产业的正常生产。世卫组织宣布，新的皇冠肺炎疫情构成“国际公共卫生的紧急应用”，或影响了中国的进出口，从而进一步影响了第二产业。家禽和水产养殖等初级产业可能会受到影响，但总体影响相对有限。在一些地区，农业生产资料的运输受阻，这使得牲畜和家禽饲养所需的蔬菜和饲料难以进出。牲畜和家禽无法运输，因此必须宰杀和掩埋，造成巨大损失。然而，随着农业部等部门严格执行“绿色通道”制度，交通障碍预计将很快被清除，第一产业所占比例相对较低，对整体经济的影响相对有限。我们认为，第一季度第一产业的国内生产总值增速可能会放缓0.1个百分点，影响国内生产总值的0.07个百分点。
因此，我们认为，由于春节和疫情的迅速蔓延，一季度疫情对经济形势的影响不容乐观。然而，如果影响仅限于第一季度，一次性影响最终会被逐渐消化和吸收。我们真正担心的是悲观的情况，即如果疫情不能在3月底之前在短期内完全得到控制，那么它肯定会影响第二季度的整体经济。
2。财政政策是短期内支撑疫情的主要动力点
。在当前疫情对宏观经济影响不明显的情况下，财政政策将是短期内防控疫情、恢复生产、为企业提供信贷的最有效手段。我们认为，政府将加快反周期调整，采取多管齐下的办法，增加财政支出、税收优惠政策和扩大基础设施投资，以确保预防和控制这一流行病，并避免这一流行病带来的宏观经济影响。中央财政将增加
的财政支出，以减少地方共同出资比例，保持宏观杠杆率基本稳定。赤字率预计不会维持在3.0%的上限，或将略高于3.0%目前，各级财政部门共发放防疫补贴资金273亿元，支持各地区防疫工作，要求各级财政部门简化业务流程和程序，确保防疫资金及时、安全、准确拨付。除了在防疫和控制方面的开支外，新的基础设施和公共服务将是未来金融发展的主要方向面对疫情对中国经济的下行压力，财政政策将以地方专项债券为起点，将资金投向具有乘数效应的先进制造业、民生建设和短期基础设施等领域，以缓解疫情对经济的影响。具体来说，首先是重点部署5G、移动互联网、大数据、人工智能和云计算等“新基础设施”，以促进产品和服务创新二是把公共服务部门作为基础设施投资的另一个重要重点，大力支持医疗服务部门投资和旧住宅区改造。
税，我们认为财政部将对受疫情严重影响的地区和行业实施有针对性的税收优惠，以稳定就业和促进增长为了支持和保证充足的物资，财政部决定从2020年1月1日至3月31日实施更加优惠的进口税收政策，适度扩大免税进口物资范围和免税主体范围。另一方面，我们相信，财政部今后将对批发零售、交通运输、旅游休闲、餐饮、酒店等劳动密集型产业给予税收优惠。疫情对这些行业的生产和经营活动产生了更严重的影响。这些行业的工人数量巨大，疫情的影响可能导致失业人数增加，进一步提高中国的失业率。实施有针对性的税收优惠政策，有利于稳定就业，促进劳动密集型产业的稳定发展。
3。货币政策主要是为了在短期内保持足够的流动性，否则不会立即降息
央行已于2日宣布将于3日进行1.2万亿元的反向回购操作，很少提前一天宣布，主要用于对冲即将到期的近1.2万亿元节前操作的反向回购。我们认为，央行提前宣布这一操作，显然是为了稳定市场情绪。此外，往年春节前释放的流动性将在春节后逐步收回。这一次，央行选择继续所有的工作。事实上，它直接向市场注入了足够的流动性，使得银行系统的整体流动性比去年同期增加了9000亿元。短期效应强于整体降息和多边基金降息。
近期，我们认为央行将主要采取精确的干预措施来防范市场流动性不足和意外波动等风险。目前，货币政策的重点主要集中在两个方面:一是保持充足的流动性，配合财政政策，预防和控制疫情我们相信，未来央行将利用长期贷款、再融资和再贴现等准确的货币政策工具，保持充足的银行间流动性，同时将加强对中小企业的信贷支持。例如，通过特别再融资向金融机构提供低成本资金，鼓励它们向提供重要医疗材料的企业提供信贷支持。对于受疫情严重影响的行业，如批发零售、住宿餐饮、物流运输、旅游等。，贷款利率应适当降低，以增加信贷贷款和中长期贷款。加强对制造业、小微企业和民营企业的支持，保持贷款增速，增加制造业中长期贷款等。第二，采取精确的干预政策，防止市场超出预期最近疫情的蔓延已经引起国内外投资者对中国经济的担忧。我们认为适当的市场波动是风险的正常释放。如果金融市场波动超出预期，央行和其他监管机构将采取更精确的控制措施来稳定市场预期。
预测，未来央行不会急于出台全面宽松的货币政策，如降低标准和降息首先，只要没有过度，资本市场对宏观经济的影响是可以控制的。受疫情影响，资本市场会在短时间内释放风险，但目前只要没有超调，资本市场不会对宏观经济造成过度风险。因此，货币政策不需要急于推出全面的宽松政策，而是要把重点放在有实际需求的地区的定向工具和滴灌上。其次，降低标准和降低利率需要等到企业重返工作岗位后才能使用。目前，实体企业尚未恢复工作，短期内实体经济对信贷的需求相对较低。此时，降低利率的效果并不大。第三，通胀风险制约了货币宽松。猪肉通胀在早期并未得到解决。由于最近的疫情，水产养殖和物资供应相对紧张，道路封闭和关闭等问题使得日常生活用品的市场供应更加紧张。尽管恐慌集中采购在早期在一些城市有所缓解，但目前的疫情仍然严峻而复杂。预计未来通胀压力将进一步加大。在短期内，将不会有降低标准和降低利率等风力驱动的政策。(中信经纬APP)
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