。文章来自中国银行智库(id:景荣江湖123123)
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2年2月5日,国务院常务会议明确提出“利用好专项再融资政策。支持银行向生产、运输、销售重点医疗防控物资和日用品的重点企业(包括小微企业)提供优惠利率贷款,财政再补贴一半,确保企业贷款利率低于1.6%。”那么我们如何理解这1.60%?
1。关于1.60%延伸
(1)梳理政策来源
事实上,2020年1月31日,NPC、CPPCC一家银行、财政部、外汇局下发了《关于进一步加强金融支持防控新型冠状病毒肺炎疫情的通知》(银发[2020年第29号),明确表示“中国人民银行通过专项再融资向金融机构提供低成本资金,支持金融机构提供信贷支持中央政府将对防疫重点保护企业给予贴息支持。“同日,中央政府要求各商业银行积极加强与名单上相关企业的对接,提供充足的信贷资源,充分满足重点企业的合理融资需求。
2年2月1日,央行副行长潘龚升进一步指出,“中国人民银行将向湖北等重点省(市、区)的主要国家银行和部分地方法人银行提供总额3000亿元的低成本专项再融资资金,已收到再融资资金的银行要对重要的医疗、生活资料生产企业提供优惠利率的信贷支持,以应对疫情。”
同时,2020年2月1日,财政部下发《关于支持金融强化服务防控新型冠状病毒肺炎疫情的通知》(金彩[〔2020〕3号),明确表示“中央政府将按中国人民银行再融资利率的50%给予贴息,贴息期限不超过一年,贴息资金从普惠金融发展专项资金中安排。”
2年2月5日020,国务院常务会议进一步确认了上述政策信息
(2) 1.60%分解
可以清楚地看到,目前1.60%的贷款来自中央银行的专项再融资。根据央行的声明,接受者与次级再融资之间仍有少许差异,即接受者不限于小城市商业银行(央行口径)、农业商业银行、农业合作银行和村镇银行等四类机构,还包括一些全国性银行。让我们做一些简单的计算(不考虑具体细节)
1年实际利率不超过3.20%(金融贴现后1.60%)
1.60%是指商业银行(国家银行和湖北省部分地方银行)向疫区企业发放的贷款利率考虑到50%的财务折扣,这意味着商业银行实际发放的贷款利率应为3.20%左右
由于专项再融资金额为3000亿元,这意味着金融对贴现利息的需求约为48亿元。
2年,商业银行贷款资金成本为2.75%(中央银行特别再融资利率)
考虑到中央银行在2018年6月将小额再融资贷款利率下调了0.50个百分点,即现阶段特别再融资贷款利率分别为3个月2.45%、6个月2.65%和1年2.75%由于财务折扣主要为一年,因此这里主要采用2.75%的参考标准。2.75%可以理解为商业银行此次贷款的资本成本。< br>
3年,商业银行存贷款利差约为0.45%,
考虑到商业银行贷款利率和贷款资金来源成本分别为3.20%和2.75%,这意味着存贷款利差约为0.45%,按3000亿元规模计算,存贷款利差约为13.5亿元。与此同时,我们估计,这些银行向受影响地区的企业发放的信贷资产有望在未来用作中央银行再融资、多边基金和公开市场业务的合格抵押品。事实上,性价比应该是可以接受的。
(3)将不可避免地导致LPR第一季度的持续向下调整。央行放松货币政策不会一蹴而就,而是会持续很长一段时间。我们可以看到2018年以来央行对各种贷款利率的调整路径,我们会发现这样的规律:在1991年6月
|和2018年,央行下调信贷政策支持再融资利率0.50个百分点。2年8月和2019年8月,央行引入LPR新报价机制改革,分别于8月、9月和11月下调LPR报价
3年10月18日、2019年10月18日和2019年12月18日,央行分别在7天和14天内将OMO5 BP下调至2.50%和2.65%
4年2月3日和2020年2月3日,央行将7天和14天的OMO利率分别下调10个基点至2.40%和2.55%。可以看出,14天的OMO利率明显高于3个月的特别再融资利率(2.45%),这意味着未来OMO利率将继续下调。
显然从路径上看,再融资利率和贷款基准利率在趋势上是一致的,考虑到LPR已经完全取代了贷款基准利率,特别是当央行在2月和4月明确表示其政策意图是压低货币市场和债券市场的利率时。
这意味着在OMO降息的基础上,LPR进一步降息和再融资的可能性非常高。我们继续维持我们先前的判断,在第一季度两次降低LPR。事实上,下调利率中心也可以理解为为下一步推进存款利率市场化做准备。只要整体资本中心显著下降,存款利率市场化的实现也是理所当然的。
(4)指导转贷利率确定方法的改革转贷利率的确定方法也是利率市场化的一部分。在引入LPR新的报价机制后,我们预计再贷款利率的确定方法也将调整
1。从2004年开始,再贷款的浮动利率制度将通过增加点数来实施。2年初和2004年央行扩大金融机构贷款利率浮动区间后,再贷款利率的确定方法也将相应调整,即再贷款(含再贴现)的浮动利率制度,即再贷款的浮动利率将在原再贷款利率的基础上加分确定。
2。再融资利率可通过在未来联系OMO或MLF来确定。由于LPR新的报价机构已经明确将多层次贷款与确定贷款基准利率联系起来,并且考虑到再融资利率的变化也是利率市场化的一部分,我们认为后续的再融资利率也有可能采用相应的方法。
事实上,目前主要发达国家也在公开市场操作目标利率的基础上设定再融资利率。例如,美联储再贴现窗口的最高利率(即抵押品再融资)是联邦基金的目标利率加上50-100个基点,而欧洲中央银行的贷款利率是公开市场操作的最低投标利率加上25个基点
2。转贷相关问题的进一步讨论
转贷是指中央银行贷给商业银行,再由商业银行贷给普通客户的资金。其目的是利用临时贷款来调整基本货币供应量和引导信贷方向,并能进一步影响利率。根据我国现行的信贷资金管理方法,再融资按期限可分为四种类型:年度贷款、季节性贷款、日常贷款和再贴现。
(1)2009年农业再贷款调整和2015年扶贫再贷款新增农业再贷款是指支持农村金融机构扩大农业信贷供给的再贷款。事实上,央行从1999年就已经开始了农业再贷款业务,并在2009年调整了农业再贷款的子项目
1年,将农业再融资目标从农村信用社扩大到在县、村设立的存款类金融机构,如农村合作银行、农村商业银行和村镇银行
2年,扩大农业再贷款的使用范围,从向农民发放贷款扩大到涉农贷款(包括种植业、养殖业等相关领域)
3,规定农业再贷款的最长期限为三年(初始期限分为三个月、六个月和一年三类),并规定由中国人民银行各分行确定农业再贷款的时间、金额和借款期限。
和金融机构不再需要为以农业再融资为资金来源发放的贷款建立单独的明细分类账。
4年,金融机构申请农村再融资的农业贷款比例不得低于70%,2019年5号文件明确要求不良贷款率不得高于当地银行业金融机构不良贷款总额的3个百分点或5%。
2 015号文件(即《中共中央国务院关于战胜贫困的决定》)明确提出“建立扶贫再融资机制,实行比支农更优惠的利率,重点支持贫困地区特色产业发展和贫困人口就业创业”。因此,中央银行决定在支持农业再融资项目下设立扶贫再融资。总体来看,扶贫再融资的主要特点是:
1年实行比支持农业再融资更优惠的利率。
2,最多4次滚动,这意味着最多5年的实际使用时间(初始期限为3个月、6个月和1年)
3年,分配到连片贫困地区、全国扶贫开发工作重点县,以及省属扶贫开发工作重点县管辖范围内的农业企业、农业合作银行、农业信用合作社和村银行不列入上述范围。
(2)2014年2月,再融资从三类细分为四类,小规模再融资调整。1年2月8日和2014年2月8日,央行在2013年第四季度货币政策执行情况报告中设立了“完善再融资体系,提升央行履职能力”栏目,进一步调整再融资分类,将原流动性再融资细分为流动性再融资和支持再融资的信贷政策,即再融资类型由原来的三类改为四类
2,细分流动性再融资包括原总行向全国性存款金融机构发行的流动性再融资和中国人民银行分支机构向地方存款法律机构提供的短期再融资
3年,支持城市商业银行扩大中小企业贷款和消费信贷的中小金融机构再融资被更名为子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子子
农业贷款政策保持不变
(3)2014年3月,支行再融资贷款正式设立2年3月20日,央行下发《关于设立支行再融资贷款支持小微企业信贷扩张的通知》(银发[2014年第90号),正式设立信贷政策支持再融资贷款类支行再融资贷款,具体支持小微企业信贷扩张,期限为3个月、6个月三个档次
,其中小额再融资贷款利率从中国人民银行公布的基准利率中扣除点数确定。
(4)促进2015年贷款资产质押再贷款随着央行主动提供的流动性持续增加,合格抵押品不足的问题越来越突出。尤其是,当地银行自己持有的高等级债券越来越少,因此在申请再贷款等流动性支持时,很难提供足够的合格抵押品。基于此,为解决地方法人金融机构合格担保品不足的问题,央行于2014年4月在山东和广东启动了中央银行信贷资产质押再融资和内部评级试点项目,将中央银行内部评级金融机构的优质信贷纳入中央银行合格担保品范围。2015年9月,上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京和重庆等9个省(市)将扩大试点。
(5)2018年支持再贷款子项目的信贷政策调整2年6月25日,NPC、CPPCC、国家发展改革委、财政部联合下发了《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》(银发[〔2018〕162号)。支持再融资的信贷政策子项目(包括支持农业再融资、次级贷款再融资和贷款资产质押再融资)做了如下调整:
1年,将次级贷款再融资利率下调0.50个百分点,执行与支持农业再融资相同的利率水平,调整后的次级贷款再融资利率分别为3个月2.45%、6个月2.65%和1年2.75%
2。上年末,小额再融资贷款申请条件由不低于本外币小微企业贷款(含个人经营性贷款)的30%调整为不低于20%。并要求如果普惠金融机构的小额和小额贷款余额下降,金融机构应提前偿还相应的小额再融资贷款。
3,明确小额再融资可以选择先贷款再贷款的现行模式,或者选择先贷款再贷款的新模式。两种模式都要求金融机构建立贷款分类账系统,登记贷款对象、金额、期限、利率和用途等因素
3。信贷政策支持再融资,1992 018年6月25日SLF银发[
256(2)公司信用债券(包括公司债券、公司债券、中期票据、短期融资券等。)不低于AA级
(3)甲级及以上小微企业、绿色和“三农”金融债
(4)内部(企业)评级为“可接受”(含)或以上的信贷资产
(5)中央银行(企业)未评级的正常普惠性小额贷款和绿色贷款
,当然,在这里你也可以顺便提到传销的附带范围的扩大。2018年6月1日,央行扩大了多边基金的担保范围,在此前的国债、央行票据、CDB及政策性金融债券、地方政府债券和AAA级企业信用债券基础上增加了三类担保品:
(I)级以上小微金融债券、绿色金融债券和“三农”金融债券
(2) AA+及AA级企业信用债券(包括企业债券、中期票据、短期融资券等。)
(3)小微企业优质贷款和绿色贷款