国际原油黄金暴涨_凭栏：中东黑天鹅，原油和黄金暴涨施压通胀

据报道，至少有8人在伊拉克巴格达机场的袭击中丧生，伊朗“圣城军”少将被打死，中东紧张局势急剧升级，第一只“黑天鹅”将于2020年来袭

受此影响，原油价格一度上涨4%，黄金价格在近四个月内跃升至1550美元/盎司的新高。

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黄金和原油的驱动力

看看黄金和原油的近期价格趋势

恐慌指数VIX最近仍徘徊在谷底，但黄金在过去一个月上涨了约80美元/盎司，而原油价格连续四个月保持上涨。

黄金和石油分别保持了1个月和4个月的涨幅，显然不是受突然出现的“黑天鹅”或“灰犀牛”的驱使

但是突然的紧张无疑会加剧价格的上涨。油价上涨将推高全球通胀，进而打击全球资产价格。

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驱动逻辑差异

自2020年以来，市场走势相当和谐，美元指数、人民币汇率、黄金、原油、美股和a股都在上涨。

市场美女如云，竟吸引了无数壮汉咳咳，跑题了原本看似消极相关的各种关系也变成了兄弟姐妹。

但是中美资产的驱动逻辑是不一样的。

2年10月，019，美联储“扩大了其声明”，宣布从10月15日至至少2020年第二季度，将每月购买600亿美元短期美国债券。同时，我们将把750亿美元的隔夜回购操作和350亿美元的定期回购操作每周两次延长至2020年1月。美联储的资产负债表迅速扩张

美联储扩大直接推高美国股市

美元指数由57.6%的欧元权重和13.6%的日元权重组成，这决定了美元指数的长期趋势取决于美国、欧洲和日本之间的经济增长差异。目前美国的经济增长明显超过了日本和欧洲。就基本面而言，美元指数呈上升趋势，但在短期内，由于美联储宽松政策的影响，美元指数呈下降趋势。两者之间的斗争导致美元指数波动美元是黄金和原油的计价单位。美联储的扩张给了黄金和石油上涨的动力。

从这一点来看，美元汇率和美元资产的表现都符合市场规则，当然，市场规则下宽松的美元。

和人民币汇率及人民币计价资产不符合市场规律。就市场规则而言，人民币投资的增加当然会导致汇率压力，但事实并非如此。在过去的一年里，越来越明显的是，人民币的反复外流伴随着汇率的升值，这与美联储宽松地推动美元指数下跌的趋势明显不同，显然是因为有某种神秘的力量干扰了汇率的正常市场表现

干预在汇率问题上极为突出，这也反映在人民币资产定价上。例如，住房市场的限售房和股票市场的困难都是对资产定价的直接干预，但相对来说，对资产定价的直接干预还不够严重，不容忽视。

可以认为，美元指数和美元资产主要有一种人为的调节力量，即美元货币政策。然而，人民币和人民币资产主要有两种人为的调整力量。一是人民币货币政策，二是汇率调整，与人民币货币政策相反

人民币汇率和人民币计价资产不同于美元指数和美元计价资产的驱动逻辑以美国股市为代表的美元计价资产由美联储的货币宽松空间决定。然而，人民币计价资产的走势取决于央行放松货币政策的空间，以及人民币汇率相对于货币政策的反周期调整力度。

03

印度春天再现？

2年1月1日020，元旦，央行宣布降息，一种紧迫感油然而生事实上，

已经完全预见到基准市场的下跌。2019年12月24日，作者写了一篇文章，称央行将在元旦后通过降低基准来取代节前公开市场操作。在宣布下调

后，SHIBOR连续一周大幅下跌，而人民币汇率在1月2日早盘升至6.9461。

双双推动国内股市大涨

已经观察了很长一段时间到一个月。与11月份相比，12月份SHIBOR(1W)在利率区间内明显下降，但人民币汇率明显反向升值，从7.08升至6.96

还记得刚才描述的人民币资产的驱动逻辑吗？受到宽松货币政策和反向汇率监管的推动

是否突然意识到上证综指在2019年12月的大部分时间里一直保持上升趋势？

这是印度之春的前提！再次:

1)货币宽松

2)针对货币宽松的汇率反向周期性调整

和目前的汇率范围6.96，还有多少空间来推动这一趋势？这决定了印度夏季的可能性不高

年的汇率已经形成了心理阻力水平。汇率将继续与吸引交易的趋势背道而驰，这显然超出了外汇储备的承受能力。

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抵押贷款锚变更，模式变更提案

几天前，央行宣布从2020年3月起抵押贷款将“锚变更”。根据央行的公告，从3月1日起，现有住房贷款利率将进行调整。现有浮动利率贷款的客户可以有两种选择:一是转换为固定利率(据说利率不会上升并延续以前的利率)；另一种是形成LPR作为定价基准点(该点可以是负的，以确保在转换期间通过加减点LPR等于先前的利率)，并且该点的值将在合同的剩余期限内是固定的。原则上，转换应在2020年8月31日之前完成

2年8月20日，市场报价利率(LPR)正式推出，1年期LPR为4.25%，5年期LPR为4.85%到2019年12月20日，一年期LPR利率将下降10个基点，至4.15%5年期LPR利率下降了5个基点，至4.8%在同一时期，美联储总共降息75个基点，比较显示LPR的下行趋势非常有限。

由于外汇压力，央行的资本供应价格不会大幅下跌，这决定了LPR未来的下行空间仍然极其有限。但是，如果中央银行在内部通货膨胀和外部汇率的限制下进入加息过程，利率的上升空间将不仅仅是几个基点，而是几百个基点。

是一个下调几个基点利率和上调几百个基点利率的可能性。建议选择固定利率模式转换现有抵押贷款模式。