疫情下的资产配置_疫情披露后，聪明人调整了资产配置

流行病下的资产表现

自年初以来逐渐被披露，并逐渐开始发酵。它对资本市场的影响也日益突出。通过分析数据，我们可以得出以下判断:

1年，婴儿用品的产量将继续下降

首先，可以看出1月份债券收益率继续下降，如下图所示其中，一年期国债收益率从1月初的2.4%降至1月23日(春节前最后一个交易日)的2.21%，跌幅为7.9%=(2.4%-2.21%)/2.4%同期，10年期国债收益率从3.19%降至3.03%，跌幅为5%

是这一现象的主要原因。我们判断

，一方面，春节前，市场有比较充裕的资金。除了1月6日通过将准备金率下调0.5%释放的8000亿元外，为确保春节前稳定的流动性，央行从1月15日起连续7个工作日推出公开市场操作，包括7次反向回购操作和1次中期贷款操作，共向市场投资1480亿元。

另一方面，由于疫情带来的不确定性，市场风险厌恶情绪持续上升，大量资金涌入政府债券、高级公司债券等低风险资产。结果，这些资产的价格飙升，收益率继续下降。

可以预计，这一趋势将在年后继续:在资本方面，央行1月28日表示，“考虑到2月3日市场开放后到期的大规模资本，人民银行将利用公开市场操作等货币政策工具，及时注入充足的流动性，保持银行体系合理、充足的流动性。”“就市场情绪而言，疫情的发展仍存在不确定性，缓解市场的风险厌恶情绪需要时间。因此，在短期内，低风险资产仍将是大型基金的主要目标，收益率将保持在低位。

对于普通人来说，最直观的感觉是，在流行期间，婴儿货币基金产品的收益率将保持在较低水平，因为这类产品的主要投资对象是低风险资产，如政府债券、高级公司债券和存单。

此外，作为避险资产，黄金价格也有上涨趋势。然而，考虑到黄金的价格形成机制更加复杂(国际形势、经济发展、疫情、市场情绪、汇率、供求等都会影响黄金价格)，黄金价格的走势也值得进一步关注。

2年，股票和信用债券的价格将大幅波动。

预计将减缓经济增长，由于疫情发展的不确定性，风险资产价格将大幅波动。

在经济增长方面，为了应对疫情，有关部门采取了一系列措施，包括关闭城市、延长节假日、限制公共活动、利用大量资源查找和筛选密切接触者、免费治疗受感染患者等。这些措施对于缓解疫情是必要的，但它们将不可避免地影响当前的经济增长，特别是对中国这个第三产业(服务业)占国内生产总值50%以上的经济体而言。以限制公共活动为例。今年第一天，我国电影总票房只有180万元，而去年同期为14.58亿元。

此外，不可否认的是，这一流行病的发展仍存在一些不确定性。据有关报道，目前疫情得到有效控制，一些专家得出结论，一个月内将出现拐点。然而，局势的具体发展仍有待时间的考验。

除了上述分析，交易数据也支持“风险资产价格波动较大”的结论。1月23日，春节前的最后一个交易日，a股(上证综指)收盘大幅下跌84.23点(下跌2.75%)，代表了市场对疫情发展的担忧。当时，武汉刚刚关闭了这座城市。截至1月23日24: 00，国家卫生和健康委员会报告了830例新型冠状病毒肺炎确诊病例，而目前肺炎确诊病例数已超过1万例。在拐点尚未到来的情况下，市场的担忧暂时无法消除。

此外，3天前开盘的香港股市连续3天下跌。恒生指数下跌5.8%，从24日的27，949点跌至31日的26，312点。

根据以上分析，可以判断出a股最近几天的开盘价和收盘价的概率都很低。建议投资者多观察，少行动，谨慎投资。

3年，房地产信贷资产承压受疫情影响，

预计也将承受更大的房地产和信贷资产压力，具体表现在:

(1)居民收入预期不确定，消费需求和还款能力受到抑制一方面，可以预计，这种流行病对当前经济增长的影响也将传递给居民收入居民收入增长放缓，甚至暂时下降。以电影业为例，从去年第一天的14.5亿元票房到今年只有180万元，许多影院运营商的收入水平和工作稳定性将在冷号之后受到很大影响。

另一方面，房地产和消费信贷都是高杠杆行业。对于需要购买房屋和信贷的消费者来说，未来收入的不确定性必然会影响他们的购买决定。然而，对于正在偿还贷款的购房者和消费信贷借款人来说，收入的不确定性将直接影响他们的还款能力和贷款资产的质量为此，中国保监会已经采取了一些措施——在1月26日的通知中，提出“对于因疫情而暂时丧失收入的人员，应适当优先考虑信贷政策，灵活调整住房抵押贷款、信用卡等个人信贷还款安排，合理推迟还款期限。”“

(2)疫情对行业的直接影响除了影响居民收入、抑制需求和偿还能力外，疫情还将对行业产生直接影响。就商业地产而言，随着人们旅游消费的急剧下降，收入压力通过商业租户传递给房地产开发商。据统计，20多家房地产企业通过减租与商户“共患难”。这是非常人性化的一面。另一方面是相关企业收入和利润的减少。在住房方面，这一流行病最直接的影响是看房人数的减少。在信贷方面，消费情景将逐渐被压缩到网上，规模有限。根据以上分析，

可以判断房地产和信贷资产仍将处于压力之下，在疫情缓解之前不会有太多的机会和故事。

4，新的商业模式和机会

的所谓“危机”总是在“危机”中有“机遇”。虽然疫情对经济发展产生了影响，但新的商业机会和模式也可能诞生。电影《失去的妈妈》是一个创新。在整个春节期间，当疫情没有停止的时候，《迷失妈妈》采取了不同的方式，通过在互联网上免费放映，在三天内完成了6亿次广播，从今天的头条新闻中赢得了公众的赞扬和6.3亿美元的实际收入。许多人可能会说，我不是徐峥，也没有拍过电影。我如何创新？事实上，创新不一定局限于电影发行，而是可能出现在你熟悉的行业和领域——如何改变现有的思维和商业模式以应对市场的巨大变化是每个渴望创新的人都需要思考的问题。

疫情下的资产配置建议

以上是疫情下各种资产的表现分析，投资者应该如何配置？笔者有以下三点建议:

(1)利用形势，以规避风险为主，短期内不求高效益，但不求损害。鉴于受疫情影响，短期经济增长可能放缓，且股市存在下行风险，建议利用这一形势，近期重点关注低风险对冲产品，如货币基金、国债反向回购和存单等。这类产品的收益率可能不是很高，但它们可以确保高流动性和低资产风险。一方面，他们可以为生活中偶尔的需求做好准备。另一方面，当经济稳定、市场复苏时，可以及时跟进。

(2)关注一些有益行业(医药/设备)和新的商业模式除套期保值外，如果近期需要投资，建议关注一些有利行业和新的商业模式。医药和设备等有益行业，但即使它们是相同的医药行业和不同的目标公司，情况也大不相同。一些公司和产品与疫情有关，而另一些与疫情无关。在选择具体的投资目标时，最好了解一些被投资公司的信息和产品，以免附和他人的意见，追逐和抹杀。

(3)对于你熟悉的股票，在适当的时候复制底部。我相信，当疫情过去后，市场将会反弹，经济将会长期好转。我相信在政府的强力领导下，疫情最终会过去，经济发展会恢复正常，市场会反弹。如果你能抓住你熟悉的领域和股票的机会，并在适当的时候复制底部，我相信你会有一个好的收获。

本文最初由苏宁财富信息创建。作者是苏宁金融研究所高级研究员陈家宁