本次疫情对债券的影响_疫情对中国经济及A股的影响多大？且看八大策略首席的预判

疫情对a股的影响有多大？也许只有时间能最终给出一个解释然而，初步的估计和判断也可以通过目前的线索。请与该证券公司的中国记者一起来看该证券公司的首席战略官的判断。

北京时间31日凌晨，世界卫生组织宣布新的冠状病毒感染肺炎疫情为国际关注的突发公共卫生事件。然而，经过几天的负面反应，资本市场在31日已经稳定下来。在连续两天下跌700点后，恒生指数在31日开盘上涨1.17%，收盘下跌0.52%。31日凌晨4点40分左右，富时A50指数迅速上涨，早盘涨幅一度超过2.6%。全天也呈现高开低闭的趋势。

1年31日日本a股的开市因疫情而推迟。两天后，a股将如何开市引起了市场的极大关注。在世卫组织发布公告后，瑞银发布了一份研究报告，称春节假期过后，中国股市开盘时可能会进一步下跌，而全球反应则更加有限。

券商中国记者整理出几份券商策略研究报告，大家预测更一致，即武汉肺炎疫情可能继续影响短期情绪和节奏，但不会改变中期市场向更好的方向发展CICC首席战略分析师王汉峰表示，在2003年非典期间，主要股指从高点到低点的回调幅度约为8%至10%。作为参考，市场指数仍有4%至5%的回调空间

兴业证券的王认为，a股短期内仍将调整，但国家关注、居民配置、机构配置和全球配置的“四方”中长期内将保持权益时代不变王汉峰，黄金策略

:2002年底以来市场指数

可能有4%到5%的回调空间，非典疫情是近20年来与当前武汉肺炎疫情最具可比性的事件。市场对此事件的反应大致可分为三个阶段总的来说，流行病的演变和投资者对它的看法经历了三个阶段:市场意识不足、反应温和，甚至在流行病开始时没有大的反应；大规模爆发后的市场紧张甚至恐慌；疫情继续发酵，但市场已经消化，直到疫情逐渐结束。就当年股市表现而言，主要股指从高点回落至低点约8%至10%

武汉市肺炎疫情从2019年12月8日第一例开始，至今年1月中旬左右，可能是市场意识不足、反应温和的时期。a股和港股整体继续反弹。

始于1月下旬。随着武汉疫情受到越来越广泛和更高层次的关注，市场对其影响的认识越来越充分，对其后果的担忧也越来越大。市场已经逐渐发展到第二阶段。假期前，a股和港股自上一个高点以来已回调约5%。

到目前为止，武汉市肺炎确诊病例仍呈上升趋势，市场仍处于相对担忧状态。电影节开幕后，港股经历了情绪惯性下跌。从区间来看，如果以当年非典疫情作为参考的基本情况，市场指数仍有4%至5%的回调空间。当然，目前武汉的肺炎疫情仍在演变，以下实际情况仍需密切关注。

总体而言，我们认为武汉肺炎疫情可能会继续影响短期情绪和节奏，但不会改变中期市场向好的方向发展。目前，a股和港股的估值在回调后更具吸引力。我们仍然对市场的中期趋势持积极态度，短期情绪影响下的回调提供了吸收低质量目标的机会。短期投资者可以关注疫情的进展，并根据后续疫情的潜在稳定时间点，参与受严重影响行业的短期反弹。消费升级和产业升级是我们中期乐观的主要趋势。王，，兴业证券，

: A股短期内仍将调整，而“多头牛”的趋势没有改变。随着春节假期和节假日的延长，疫情对投资者情绪的影响较假期前有所缓解。开市恢复后，a股短期内仍可能有一定程度的调整。

整体而言，由于“挺进大别山”市场上升过快、过快，以及疫情带来的调整，对于一些投资者来说，这是一个绝佳的机会，可以持有一些基本面良好、商业周期上行的优质“核心资产”，以及一些朝着新兴增长方向“大创新”的优质公司在短期内，尽管有许多波折，但在中长期内，在国家关注、居民分配、机构分配和全球分配的“四方”中，权益时代的“长牛”趋势并没有改变。

中信建设投资黄:今年上半年是利率债券的交易时间窗口

从舆论来看，投资者对疫情本身和市场都很悲观。美国、欧洲、日本、香港等国家或地区的股市大幅下跌。富时中国A50指数从11个交易日以来的高点下跌了约13%如果疫情在短期内结束，a股的短期下跌反而会给投资者一个更好的买入时间窗口。相反，经济、利润等数据和市场情绪不支持股市，股市反弹可能会推迟。

对于债券市场，我们继续认为上半年是利率债券的交易时间窗口，10年期债券收益率仍有下降空间。这不仅是基于经济处于下降区间的判断，而且CPI在第二季度及以后也将下降，流动性充足、资本成本较低也是趋势。在经济低迷的背景下，信用违约仍然是主要风险。如果一个绅士不设置危险的墙，当他的评级下降时，他仍然需要小心。

天丰策略徐彪:指数下跌空间不大。把握全年繁荣的主线

从当前市场跌幅与非典期间最大跌幅的对比来看，该指数仍有下跌空间，但幅度可能不大。如果假期后开盘价明显偏低，建议逐步调整。在

的战略层面上，要抓住核心矛盾，即全年繁荣的主线:参照非典疫情期间的市场表现，疫情对市场的影响可以分阶段进行，而不改变市场的板块风格。当疫情升级时，防跌产业可能是以前的强势产业(科技股)和医药。当疫情开始缓解时，市场可能出现拐点，然后舞台布局可能超过跌势和反弹。然而，在疫情结束后，市场仍然遵循原来的繁荣线，即技术股票市场

1)结合相关权威专家对疫情发展的预测，目前的时间点与2003年4月中下旬大致相当。在短期内，a股将更受风险厌恶情绪的影响，股价将面临压力。制药行业可能有超额收益，而一些消费行业(如商业和贸易、休闲服务、纺织、服装、食品和饮料)和“运输”行业的份额将面临压力。

2)当后续疫情出现实质性缓解(拐点出现)时，就是a股开始反弹的时候在目前的时间点上，这种流行态势只是对a股市场“春季风潮”的一种短期扰动，并不能从根本上改变a股的现有趋势和市场风格。

3)a股的中长期趋势仍主要由货币政策决定。在疫情期间，国内经济下行压力相对较大，货币政策将在疫情期间保持相对宽松的流动性环境。我们需要密切关注疫情后的经济价格和前景，从而影响货币政策的变化。

任泽平恒大研究院:股市波动性将加大

疫情将从利润和风险偏好上共同抑制股市，股市波动性将加大在2003年非典疫情爆发之初，情况还没有完全估计出来。整个股票市场先是上涨，然后下跌。交通、房地产和有色金属行业领跌，制药行业相对受益。

2年11月非典开始时，市场低估了疫情的严重程度，股市整体上仍然上涨。2003年4月，疫情明显加剧，4月16日，世界卫生组织将全国许多地区认定为“非典”疫区，4月20日，北京许多学校停课，4月21日，国务院宣布取消五一假期等。发生了一系列事件，导致市场情绪急剧下降。恐慌从4月15日开始迅速蔓延，股市大幅下跌。从4月15日到4月25日，上证综指和沪深300指数分别下跌了8.8%和8.5%。其中，交通、房地产和有色金属分别下跌13%、10.3%和10%，而医药行业下跌2.8%，相对受益。瑞银战略

: A股可能会进一步下跌，全球应对措施相对有限

世界卫生组织已宣布，由新冠状病毒感染的肺炎疫情为国际关注的公共卫生突发事件，科学家已将其命名为2019新型冠状病毒(2019-nCoV)在此之前，中国境外报告的病毒感染病例有所增加

最近几天，金融市场(尤其是亚洲)对新冠状病毒传播的消息反应消极与1月中旬的高点相比，中国股市下跌6.7%，日本股市下跌2.4%，台湾股市下跌6.7%春节假期过后，中国股市开盘时可能会进一步下跌。全球反应相对有限，美国股市下跌2.1%，欧元区股市下跌1.5%，但全球债券市场大幅上涨，10年期美国国债收益率下跌逾30个基点。

如何减少疫情对经济发展的影响:

对经济的影响比疫情对资本市场的影响更为关键，尤其是今年，因为今年需要实现许多硬性目标。瑞银表示，根据其基准情景，病毒疫情预计不会导致全球经济增长放缓，因此风险资产在未来6个月应该会得到很好的支撑

瑞银集团认为，中国遏制冠状病毒的积极措施(如隔离和控制)和其他国家的预防措施(如取消航班和边境管制)将相当有效。随着消费者需求下降和供应链中断，这些措施可能会在短期内打击经济。然而，如果疫情能够得到成功控制，我们预计，在需求反弹和政府潜在刺激措施的推动下，未来几个季度的经济增长将出现反弹。总的来说，我们估计中国2020年的经济增长率可能会从之前估计的6.0%下降到5.5%，而亚洲(不包括日本)的利润增长率可能会下降2-3个百分点。

任泽平提出的政策主张是三项政策的一贯组合:稳健的货币政策+积极的财政政策+积极的改革开放其中，财政政策是关键，增加减税和支出；货币政策应该适度降低以降低利率。此外，他还建议探索灵活的办公机制，改变上下班高峰时间，发展在线智能办公，以避免主要疫区和特大城市的人群交叉感染。尽快恢复猪、禽饲料的供应和物流系统，避免因饲料供应和销售受阻而大规模扑杀猪、禽造成新的疫情。考虑到企业和员工的利益，在实行员工带薪休假制度的同时，延长休假和延期开工期应支付一定比例的基本工资，而不是强制性工资，从而减少企业因负担过重而复工后增加裁员的现象。应加大努力弥补医疗服务的不足，改革医疗制度，放开市场准入，但要加强活动期间和活动后的监管，提高医务人员的工资水平，改善工作环境，增加医疗和其他民生支出在财政支出中的比例。

中泰证券李迅雷公司认为，新皇冠疫情对中国经济的主要影响在第三产业，预计每年影响约1个百分点，这也意味着对国内生产总值增长的负面影响超过0.5个百分点。

李迅雷表示，在经济政策层面，为了应对新加冕的流行病(属于黑天鹅)对经济的负面影响，有必要在2020年重新调整既定的财政和货币政策假设在悲观的预期下，这种流行病将会给国内生产总值的增长带来1个百分点的拖累，那么为了实现稳定的增长，还需要大约5000亿美元的投资和消费来对冲它。因此，财政政策应该更加积极，财政支出的规模应该扩大。建议财政赤字率从2019年的2.8%提高到3%，即财政支出增加约2000亿元。横向比较显示，日本财政收入的赤字率约为7%，美国为4%，中国为3%，这并非不可接受。在货币政策方面，应该实施适度宽松的货币政策。第一季度应该考虑降息。全年加息的目标应该是促进全社会增加投资或消费约x亿元(x:根据疫情对经济的影响进行调整)此外，在防控新皇冠疫情的背景下，应鼓励社会各界积极参与，目标是1000亿元左右。这种流行病的负面影响基本上可以通过额外的财政、货币和社会捐助来抵消，这些捐助相当于大约5000亿元的投资或其他支出。

中信建设投资有限公司黄仍维持经济高前低后的判断黄认为，疫情的演变可能会扰乱经济复苏的小周期如果疫情持续很长时间，应该会从生产和需求两方面影响经济。疫情对生产方面的影响将取决于具体情况，但目前，疫情对消费的影响是显而易见的。对国内生产总值贡献更大的服务业将产生更大的影响，这也是一个不言而喻的结论。春节期间，餐饮、旅游、酒店、影视娱乐、交通运输等行业原本都是黄金时段。然而，由于疫情的发展，商业活动和收入的显著减少应该是一个高概率事件。

套期保值政策可以提前或增加今年是“十三五”计划的最后一年，也是十年翻一番、全面建设小康社会的决定性一年。由于经济普查对过去经济基础的调整，2020年中国国内生产总值增长率将达到5.6%左右，翻一番的任务将完成。然而，由于中国经济正处于三个阶段的下行阶段，处于三大硬仗的决定性一年，加上外部环境的不确定性，2020年的经济形势已经比较困难。由于新肺炎疫情的“黑天鹅”扰动，中国经济在原有决策体系中增加了新的外生变量和新的因素。结果，本已困难的经济变得更加复杂。我们预计，原反周期调整政策的放松方向将保持不变，步伐将比原预期更快，力度将比原预期加大。就财政政策和准财政政策而言，重要的是发行地方政府特别债券，发挥三大政策性银行的作用，提高赤字率。就货币政策而言，仍有下调空间。降低短期资本成本和中长期资本成本同样重要。除了较低的多边基金和LPR利率，也不排除降低存款利率。

本文源自《证券时报》