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2年2003年非典疫情恢复
年非典疫情自2002年底以来，是近20年来与当前武汉市肺炎疫情最具可比性的事件。市场对此事件的反应大致可分为三个阶段非典爆发的具体时间节点有很多描述，我们不再一一重复。总的来说，流行病的演变和投资者对它的看法经历了三个阶段:市场意识不足、反应温和，甚至在流行病开始时没有大的反应；大规模爆发后的市场紧张甚至恐慌；疫情继续发酵，但市场已经消化，直到疫情逐渐结束。如果按照这种节奏大致划分2002年底至2003年上半年的情况，从2002年11月中旬的第一个非典病例到2003年3月中旬，将是一个市场意识不足、反应温和的阶段。从2003年3月中旬到2003年4月底和2003年5月初，市场将逐渐认识到问题的严重性并作出激烈的反应。从2003年5月初到6月中旬，疫情将继续发酵，但市场已经消化疫情并逐渐结束。
非典对资产价格的影响
|从1992年底2002年到2003年上半年，中国处于初始阶段，在亚洲金融危机后产能过剩逐渐被消化，中国加入世贸组织的影响开始逐渐显现。经济正处于触底反弹的阶段。股市:主要股指从高到低约8-10%从对股市的影响来看，从2002年底到2003年3月底，香港股市并没有受到太多的关注。它们处于上述第一阶段:当疫情开始时，市场意识不足，反应温和。当时，香港股市随外围美国股市一起下跌，并在3月初开始短暂反弹。然而，随着3月中下旬非典疫情的进一步发酵和受到更广泛的关注，港股恒生指数的表现开始脱离外围的S&P 500指数，开始进入第二阶段，出现较为明显的回调。从3月中旬的反弹高点到4月底的低点，市场(恒生指数)已经下跌了8.5%此后，尽管非典疫情继续在内地蔓延，但市场不再继续下跌，直到6月中旬非典疫情接近尾声，恒生指数反弹，创下今年新高。这是非典对市场影响的第三阶段a股也受到了类似的影响，但当时内地人的情绪可能被推迟了约一个月。a股市场进入第二阶段比港股晚了约一个月，大约在4月中下旬。当时，只有当政府更加重视非典疫情，非典疫情得到更广泛关注时，a股才结束了年初开始的反弹，进入大幅回调阶段。从4月15日左右的本地高点到4月底和5月初的本地低点，上证综指已经下跌了8.8%，与恒生指数的调整幅度相当。随后，市场从当时的低点小幅反弹至6月初。非典疫情于6月中旬结束后，a股市场继续回落，但这受到当时其他因素的影响。
行业绩效:受疫情影响的行业波动较大在正文中，我们列出了在严重市场调整期间(第二阶段)市场反弹时以及非典影响接近尾声时的行业表现(图4-5)总体而言，在回调阶段，受疫情影响的行业包括农业、林业、畜牧业和渔业、休闲服务业(酒店旅游等。)、交通、房地产和建筑、零售等消费、家用电器、食品和饮料等。领跌，而金融、医药、公用事业等。相对抵制下降，由于当时市场销售的影响，汽车的销量超过市场，并且远远超过市场。在反弹阶段，行业表现基本反映了下降阶段，但值得一提的是，TMT行业大幅反弹，达到了当时的新高
主要商品市场:在非典严重时期，商品也很疲软，但后来逐渐恢复并达到新高。受非典疫情影响，3月初至4月底，铜、铝、钢等主要商品类别价格出现一定的回落，幅度在10%左右，原油价格调整幅度略大，估计受当时非典等综合因素影响。然而，这些商品的价格与股市的节奏相似，并在4月底后逐渐回升，有些甚至达到新高。
债券市场:收益率震荡走低，后期逐渐回升尽管2002年国内债券市场仍处于相对早期的阶段，但债券市场的反应仍可从当时的债券收益率初步看出。外围债券市场(美国10年期债券收益率)和内地债券收益率也在3-4月份逐渐下降，当时非典的影响最为严重，反映出当时风险厌恶情绪可能占据主导地位。然而，随着疫情的影响逐渐稳定，回返率有所恢复。
这一武汉肺炎疫情从2019年12月8日第一例到今年1月中旬左右可能属于市场对此缺乏足够认识和温和反应的阶段，a股和港股整体继续反弹从1月下旬开始，随着武汉疫情受到越来越广泛和更高层次的关注，市场对其影响的认识越来越充分，对其后果的担忧也越来越大。市场已经逐渐发展到第二阶段。假期前，a股和港股自上一个高点以来已回调约5%。截至目前，武汉肺炎确诊病例仍在上升，市场仍处于相对担忧状态。据估计，香港股市在开市后仍有情绪惯性下跌的可能。从区间来看，如果以当年非典疫情作为参考的基本情况，市场指数仍有4-5%左右的回调空间。当然，目前武汉的肺炎疫情仍在演变，以下实际情况仍需密切关注。总的来说，我们认为武汉肺炎疫情可能会继续影响短期情绪和节奏，但不会改变中期市场向更好的方向发展。目前，a股和港股的估值在回调后更具吸引力。我们仍然对市场的中期趋势持积极态度，短期情绪影响下的回调提供了吸收低质量目标的机会。短期投资者可以关注疫情的进展，并根据后续疫情的潜在稳定时间点，参与受严重影响行业的短期反弹。消费升级和产业升级是我们中期乐观的主要趋势。
