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2019年华谊兄弟制作的电影被删除或更改，收入也低于预期。如果我们不能在主营业务上全力以赴，华谊兄弟2020年可能会继续“困难重重”
投资时报研究员卓玛
鼠年春节即将来临，春节电影市场的争夺战也正在蓄势待发。正当许多影视公司准备大干一场的时候，华谊兄弟传媒有限公司(以下简称华谊兄弟，300027。又缺席了——没有电影计划要上映。
2-019的最后一天，华谊兄弟副董事长兼总经理王中磊给全体员工发了一封信，直言不讳地说这是“自创业以来最艰难的一年”
根据灯塔专业版的数据，2019年全年，华谊兄弟参与制作了六部电影，虽然有《我和我的祖国》和《登山者》等口碑作品，但公司并没有从中获得多少利润。然而，原定于今年夏天上映的《巴白》自上映以来一直没有上映。冯小刚执导的《只有云知道》的票房在2019年底曾寄予厚望，但也没有达到预期。
《投资时报》的研究人员指出，华谊兄弟的困难也反映在财务业绩上
2-019年前三季度，华谊兄弟的营业收入达到16.17亿元，不到2018年总收入的一半。然而，前三季度归属于母公司股东的净利润为-6.52亿元。至于第四季度的表现，年度表现很可能仍将是亏损。此外，2018年归属于母公司股东的净利润达到-10.93亿元。如果它不能在2020年扭亏为盈，退市的风险将大大增加。
2019年最后一天，华谊兄弟一口气发布了八条公告，涉及资产出售、信贷申请等方面最新消息显示，1月16日下午，股东大会通过了相关决议，但华谊没有太多时间了。随着
电影行业的疲软，该公司似乎想尝试一个新的业务方向。2020年1月6日，华谊兄弟通过相互交流表示，其控股子公司北京华谊兄弟创新娱乐科技有限公司(以下简称创新娱乐)为企业提供基于艺术家和网络红色资源的娱乐营销解决方案。结果，其股价在1月7日上午短暂上涨，最终收于每股5.14元。
然而，截至2020年1月17日，华谊兄弟的股价已跌至每股4.64元，市值也从2015年的峰值900多亿元跌至现在的129.36亿元。
资本压力增加
2年12月底的相关公告019显示，华谊兄弟全资子公司华谊兄弟互动娱乐(天津)投资有限公司(以下简称华谊互动娱乐)拟将其在深圳华宇新闻科技有限公司(以下简称“销售网”)4%的股份以904万元转让给销售网CEO陈英奎。交易完成后，华谊互动娱乐共持有出售网站47%的股份，将不再列入上市公司合并报表。通过这笔交易，华谊兄弟预计将获得约4567.85万元
同时，华谊兄弟还向浙江商业银行、招商银行申请一年期综合授信2亿元，以电影收入提供担保，王、、夫妇及相关公司也提供了连带责任担保
值得一提的是，2019年1月8日，华谊兄弟及其子公司分别向中信银行、浙江商业银行、民生银行、平安银行申请一天综合授信2亿元、2亿元、7亿元、12亿元，累计授信额度23亿元，期限一年。也就是说，到今年1月8日，华谊兄弟将有23亿元的综合授信到期，但相关公告迄今尚未发布。
虽然华谊兄弟2019年年报要到今年3月才会发布，但根据其2019年季度报告，华谊兄弟的财务压力更大
截至2019年第三季度末，货币资金14.09亿元，短期贷款20.39亿元，一年内到期非流动负债12.13亿元，资产负债率46.54%此外，王和目前分别有90.9%和99.67%的股份质押，非常高。
赌博未完成商誉重大减值结果
《投资时报》的研究人员注意到，华谊兄弟在经营和资金方面不时面临压力
2018年，华谊兄弟上市以来首次亏损，净利润为-9.09亿元，母公司净利润为-10.93亿元。对于这一损失，华谊兄弟将其归因于各业务部门的业绩未能达到预期和资产减值准备。其中，资产减值损失高达13.82亿元，仅商誉减值损失就达9.73亿元。这主要是因为浙江长盛影视制作有限公司(以下简称“浙江长盛”)和浙江东阳美拉传媒有限公司(以下简称“东阳美拉”)以非常高的溢价收购未能达到预期利润。
2年、2013年和2015年，华谊兄弟及其子公司分别以2.52亿元和10.5亿元收购了当时仅成立于2月和3月的浙江长生和东阳美拉70%的股份。与此同时，他们还通过一项为期五年的赌博协议约束了两家公司的控股股东张国力和冯小刚，而当时两家公司的总资产分别只有1000万元和1360万元。
浙江长生2013年至2017年最终实现税后净利润分别为3112.6万元、3432.3万元、3779.5万元、2501.3万元和3875.6万元。尽管赌博协议没有披露具体金额，但很明显，该公司没有履行其2016年的业绩承诺
东阳美拉2016-2020年的净利润承诺分别为1亿元、1.15亿元、1.32亿元、1.52亿元和1.75亿元，合计6.75亿元。如果没有，冯小刚将用现金弥补业绩上的差异。
2 016年和2017年，东阳美拉分别实现净利润1.05亿元和1.17亿元，准确履行了业绩承诺然而，2018年，由于众所周知的原因，冯小刚的《手机2》未能上映。东阳美拉当年仅实现净利润6501.5万元，未履行业绩承诺。冯小刚自掏腰包支付了7000万英镑来弥补这一损失。从
年到2019年，冯小刚整整一年只交了“只有娟知道”。这部电影于12月20日上映，仅在29天内就获得了1.59亿元的票房(来自灯塔专业版，下同)。显然，这不能帮助东阳美拉实现她的业绩承诺，也不能提升华谊兄弟2019年第四季度的业绩。
华谊兄弟近两年股价走势
数据来源:Wind
不如电影
实际上，冯小刚本人对票房表现并不满意，只有云知道，他在推特上叹着气，“到目前为止，一部电影已经开拍20亿，但30亿都不好意思庆祝。”毕竟，2019年将会有17部电影，总票房超过10亿，包括12部国产电影。现在春节的新电影已经基本定下来了，但原来引领潮流的人却缺席了。
除了《只有云知道》，华谊兄弟的喜剧电影《灰猴子》在《八百》从夏天突然退出后于夏天登陆。然而，这部电影的票房只有387.9万元，而与华谊兄弟有合作关系的田宇生导演的《小心愿》，也是历经波折才赚到2.86亿元。
此外，虽然华谊兄弟也参加了国庆大热电影《爬山》和《我和我的祖国》的拍摄，但据公告，当《我和我的祖国》的票房总额超过22.19亿元时，其电影收入范围只有454-544万元，而最终的票房为31.69亿元。据估计，华谊兄弟从这部电影中的收入不会超过1000万元。至于《登山者》,该公司没有发布任何相关的票房公告。
影视剧的不断退场，让华谊兄弟有了很大的紧迫感，一方面也促使公司更加关注非电影领域的前进方向。
事实上，早在2014年，华谊兄弟董事长王就提出了“去电影化”战略。他表示，华谊兄弟应寻求多元化发展，减轻对电影业务绩效贡献的压力，将资源投入到真正的娱乐、投资等相关业务中
但就财务业绩而言，目前现场娱乐对华谊兄弟业绩的贡献仍然很小。根据其2019年第三季度的报告，在前三个季度，“品牌授权和真实娱乐”实现了3650.3万元的收入，仅占主要收入的2.26%，而这一部门也可能产生1.55亿元的收入，占去年同期收入的4.87%在过去的一年里，该业务没有升级，但下降了76.44%
，但华谊兄弟对这一业务相当有信心。2019年9月22日，华谊兄弟的第四个现实生活娱乐项目——建业华谊兄弟电影城开业。该公司在季度报告中还表示，预计2019年将有1-2个现实生活项目陆续开工，但王中磊在2019年底的“信”中没有提到另一个项目。
