港股通调整2月份_腾讯三季度大赚234亿，同比增3成，游戏继续霸榜，支付和云服务成新看点，分析师看多

受到博彩业强有力的监管政策和头版流量转移的影响。腾讯的股价已从今年高点下跌逾40%。今天，腾讯公布272.2港元，下跌0.8%

市场对腾讯的质疑可以归结为三点:

1，标题系统的迅速崛起，腾讯的交通生态是否受到了极大的威胁和冲击？

2年，游戏、广告作为腾讯最重要的赚钱方式，对政策有什么影响？未来的增长是什么？

3年，C端互联网基本建成。腾讯高端业务的发展前景明朗吗？

今天，腾讯发布了第三季度报告。也许我们可以从数据中找到一些答案。腾讯第三季度财务报告

9年11月14日，腾讯发布了2018年第三季度财务报告。财务报告显示，腾讯第三季度营业收入为805.95亿元(市场预测为804.1亿元)，同比增长24%，环比增长9%，主要得益于支付相关服务、在线广告、数字内容销售和云服务的增长

第三季度净利润为234.05亿元(市场预测为183.9亿元)，同比增长30%，环比增长26%，主要是投资相关项目的其他净收入同比增长所致

按第三季度业务划分，主要包括增值服务、在线广告等其中，增值服务收入440.49亿元，同比增长55%；网络广告收入162.47亿元，同比增长20%；其他收入202.99亿元，同比增长25%

之前，国家相关部门停止发布网络游戏版本号，对腾讯的影响反映在财务报表中。在

增值业务中，网络游戏收入下降4%，至258.13亿元，社交网络收入增长19%，至182.36亿元，主要原因是数字内容服务(如直播服务和视频流订阅)收入增加在

网络广告业务中，社交等广告收入111.57亿元，同比增长61%。这一数据增长主要反映了广告资源(如微信朋友圈)和新广告形式(如小程序)的增加，以及移动广告联盟和QQ的收入增长。媒体广告收入增长23%，至50.9亿元，主要得益于电视剧和自制综艺节目推动的腾讯视频广告收入增长

从腾讯广告收入的持续高增长来看，今天头条部门的崛起并没有对腾讯的广告收入构成任何实质性的威胁或影响。

的其他业务增长主要是由腾讯对支付相关服务和云服务贡献的增加推动的

此外，财务报告还显示，QQ每月有8.02亿活跃账户，同比下降4.8%，环比下降0.1%。QQ智能终端每月有6.98亿活跃账户，同比增长6.9%，环比下降1.5%

QQ空间智能终端的月活跃账户为5.31亿，同比下降3.8%，环比下降2.1%微信和微信的月度活跃账户合计达到10.82亿，同比增长10.5%，环比增长2.3%。此外，增值服务注册账户数量为1.54亿，同比增长23%

根据用户数据，自2016年以来，活跃的QQ用户数量呈一定下降趋势，而微信仍在增长。微信是移动互联网时代腾讯的基石，也是中国活跃用户数量最多的应用。《郭盛证券报》指出，微信用户规模在超高基数下放缓，但仍高于整体移动互联网用户规模增长率(同比+4.7%)。基于2017年底中国13.9亿人口，微信普及率达到77.8%腾讯的核心障碍是社会关系链形成的网络效应，这在今天的头条新闻中是没有的。

2-018年，游戏行业受版号暂停影响，增速放缓。因此，腾讯游戏的收入受到了影响，股价也进入了下行通道。然而，郭盛证券分析师林企贤认为，暂停版本号对母公司影响不大。从游戏的玩家结构来看，未成年玩家所占比例相对较小，收入贡献能力相对较弱。< br>

根据奥罗拉大数据和移动数据监控，19岁以下用户在国王荣耀中的比例为25.7%，而14岁以下用户的比例仅为3.5%。18岁以下用户在“吃鸡”手游中的比例为20.2%，中青年仍是玩家的主要群体。相比之下，在MMO奥运会上，支付要求较高的年轻运动员的比例要小得多。24岁以下的玩家在“梦幻西游”手游中的比例为25.64%，远远低于“王者的荣耀”和“吃鸡”手游中50%以上的比例。

而腾讯在游戏行业的主导地位依然不可动摇。根据易观国际智库的统计，2018年第二季度，腾讯作为出版商的市场份额超过了55%。< br>

今年以来，腾讯游戏继续占据榜首从2018年1月到8月，腾讯占据了前20名的11个席位。据gamma统计，从今年上半年到8月，腾讯在旅游收入前10名中占据了前7名，在前20名中占据了前13名。

此外，第三季度报告数据显示，虽然腾讯游戏的整体收入有所下降，但其旅游收入同比增长7%，环比增长11%，达到195亿元，其中《王者之荣耀》仍是游戏收入的最大贡献者，其付费用户同比增长

此外，腾讯计划推出15款商业认可的游戏，主要是基于现有知识产权的角色扮演游戏和动作游戏

今年第三季度最后一天，腾讯调整了公司结构，将七大业务板块调整为六大业务板块，以适应新形势下C向B的转变

社交网络企业集团(SNG)、移动互联网企业集团(MIG)和网络媒体企业集团(OMG)被拆分，部分业务被划分为新成立的平台和内容企业集团(PCG)

此外，新成立的云和智能行业企业集团(CSIG)将整合行业解决方案，如滕循云、互联网plus、智能零售、教育、医疗、安全和LBS，以促进行业的数字升级。

腾讯最近进行结构调整的核心原因之一是为了解决自2012年“赛马系统”建立以来内部资源分散和业务协调之间的矛盾。当高管奖金消失，作为主要收入来源的博彩业在短期内面临政策困境时，腾讯向b股的转型尤为重要。

这是腾讯的第三次结构调整腾讯的每一次结构调整似乎都在为新的轨道做准备。

回顾过去10年，腾讯一直被市场视为一家产品公司。它的股价是对新产品发布的回应，遵循新产品发布的逻辑周期——休眠期——估值红利释放的快速上升——利润驱动的缓慢上升——扼杀估值的下降。

腾讯在2009年、2013年和2017年三次快速增长之前推出了主要产品，并经历了一年的磨合期。市场开始认识到这些产品的价值，股价上涨是由估值驱动的。例如，

在第一轮中上升。腾讯在2008年推出了《穿越火线》，这款游戏堪比当时最受欢迎的第一人称射击游戏《反恐精英》，并得到了市场的认可。腾讯开始发放估值红利。第二轮

增长是在2013年3月。腾讯对第二轮估值红利的集中发布表示欢迎，并推出了微信产品，这是继QQ之后的又一个重磅产品

的第三轮增长是在2017年，《国王的荣耀》是在2015年11月推出的。这款游戏上市并被市场接受花了一年多时间，而市场是腾讯游戏收入的最大贡献者。从2016年12月至2018年1月，本轮上涨的股价上涨了2.45倍。

腾讯的季度报告也有另一个不可忽视的业务:支付业务

数据显示，腾讯第三季度其他业务收入同比增长69%，环比增长16%，主要得益于支付相关服务和云服务的贡献

根据月度活跃账户和每日活跃账户，腾讯在中国移动支付市场的日均交易量同比增长50%以上，离线日均商业支付交易量同比增长200%。2018年10月，腾讯推出首个跨境移动支付服务，允许香港微信支付用户在中国内地进行港元人民币交易

自2011年5月起，财付通已获得中央银行颁发的第三方支付许可。两年后微信支付上线，依靠微信建立微信支付，抢占中国第三方移动支付市场，然后以支付为入口，建立覆盖银行、信贷、保险、证券、基金、理财、信用调查和金融技术服务的互联网金融生态系统，切入金融市场。根据

季度报告，立克次通已将养老基金纳入其基金产品线。截至本季度末，其资产持有量超过5000亿元。

虽然腾讯股价自今年以来一直呈下降趋势，但许多投资银行分析师仍给出更多的分析报告。彭博追踪的50名投资银行分析师中，只有一名建议出售，绝大多数给出“买入”或“增加”评级。其中，自去年11月以来，大和资本、花旗集团、德意志银行和CICC等国内外机构均给予腾讯控股(0700.HK)购买或推荐评估。

例如，CICC给出了估价和建议:

取消了小项目(考虑到短期内大规模现金变现的可能性很小，并且公共数字广告的部分新收入来自小项目的推广，这将导致重复计算)，加上云业务估价，我们将目标价格降低了16%至365港元，与当前股价相比有34%的上涨空间，相当于27倍股价已经回落到目前的低点，尽管该公司的业务仍将面临短期阵痛。不过，腾讯已经在试图通过结构调整来增强业务之间的协同效应，但公司需要加快步伐，尤其是考虑到核心业务游戏的增速已经明显放缓。

在一些买家组织看来，腾讯目前的配置价值越来越突出。

Capital Securities IT分析师李天路也认为，当前科技股估值的调整为投资者提供了中长期合理配置公司股票的机会。

“早期泡沫的逐渐沉淀将科技股的估值带回了过去几年的低位。一些“跨越牛市和熊市”的优秀公司倾向于拥有合理的价格，并正在酝酿良好的中长期投资机会。李天路还表示，“此外，较低的估值也增加了短期估值修复的机会。”"