新型冠状疫情对股市的影响_「精选」新型冠状病毒疫情对商品价格影响几何

新冠状病毒爆发或对恢复工作和消费需求的影响:

根据抗击非典的经验，新冠状病毒疫情的爆发及相关防控措施预计将导致春节后复工和年底复工的延误，导致工业产品需求的阶段性抑制同时，春节期间对脂肪、新鲜动物和相关饲料的需求也会受到影响。然而，我们认为这一流行病的发展不会对商品需求产生重大趋势影响。

节假日后复工监测指标及各商品部门意见汇总:

疫情对节假日后复工的实际影响仍难以确定，可通过直接和间接高频指标进行监测直接指标可以指腾讯大数据监控的关键线路的人口迁移热度。然而，间接指标可以用来验证码头的需求，特别是在沿海地区，在高频数据方面，如建筑钢材周转率和六个主要发电厂的煤耗。对于各种大宗商品行业，

黑色建材:由于产量和库存翻番，复工缓慢将影响钢材价格的短期估值，但未来价格下行空间不足。如果市场情绪过于悲观，建议将价格向上固定，并创造机会。玻璃是短期空的，空间也是有限的。

有色金属:短期市场反映了更多的宏观预期，建议前期减少多头头寸。在疫情明显升级之前，维持伦通的目标价格为6500美元/吨。套利，继续暗示短期布局是内外设置

能源化工:一季度主要化工产品供需双方均面临压力，聚氯乙烯继续保持高价卖空策略。由于成本方面的不确定性，不建议LLDPE、PP、EG和TA在春节期间持仓。根据疫情发展情况，将在节后进行入场。橡胶市场建议暂时观望。

农产品:虽然疫情可能抑制农产品需求，但不建议基于基本面去追逐空仓，建议棉花争取更多机会。

1年新冠状病毒疫情或对恢复工作和消费需求的影响

自从钟南山院士1月20日回答了武汉市新冠状病毒肺炎疫情的有关问题后，新冠状病毒传播和感染病例信息的透明度明显提高，确诊和疑似病例数也迅速增加。截至1月21日23: 00，全国已确诊319例，湖北、广东、北京、上海、浙江和重庆分别确诊270、17、10、6、5和5例。由于目前正处于春季运输和返乡阶段，很快将面临返程高峰，对新冠状病毒的担忧正逐步蔓延至商品市场。1月21日，黑色、有色、部分节能和农产品均出现不同程度的下跌。

是这种新的冠状病毒流行爆发的最接近的先例，这种新的冠状病毒流行是在2003年爆发的。根据目前相对权威的信息，这种新的冠状病毒不像沙门氏菌那样具有传染性，但已经发生了人与人之间的传播，疫情仍处于上升阶段。也就是说，尽管新的冠状病毒病例的数量和影响远低于沙斯普斯卡共和国，但疫情的发展仍有很大的不确定性。

已经认识到新的冠状病毒流行对商品的影响。一方面，市场的核心在于春节后工业和码头工作的恢复速度，另一方面在于春节前后的消费需求。

首先，就工业产品的需求而言，我们认为，在疾病控制措施方面，该流行病将在很大程度上借鉴抗沙治沙时期的相关经验自2003年4月塞尔维亚共和国被列入法定传染病管理名单以来，通过交通工具预防和控制传染病传播以及加强流动人口管理的措施迅速出台。2003年3月至7月，全国铁路客运量同比大幅下降，人口流动性明显下降。与此同时，这种新的冠状病毒的爆发时间和爆发区域与沙蚕仍有一定的差异。从时间角度来看，尽管塞尔维亚共和国在2002年底开始出现病例，但由于缺乏经验和以前的隐瞒，直到2003年3月至4月才逐步采取控制措施，并得到公众的广泛认可。此时，春节后的返工高峰已经过去。从区域角度来看，广东省首次发现了该病。在传播过程中，北京及其周边地区和广东是主要的疫区，对应着主要的劳动力输入省份。疫情起源于湖北省。除了北京、广东、上海和其他人口密集的劳动力需求地区之外，重要的劳动力出口型省份如四川、安徽和河南也是较早发现疑似或确诊病例的地区。从这一点来看，春节过后，不仅北方各省的控制力度会加强，劳务输出省份的人员外流也会受到一定程度的限制。此外，从疾病控制的时间节点来看，由于疫情仍处于攀升阶段，更有可能在2-3月达到疫情高峰，这也意味着控制春节期间大规模人员流动造成的疫情传播风险对于控制这种新型冠状病毒的影响也具有重要意义。从以上角度来看，我们认为疫情控制可能会影响节后返工和最终复工的速度。

第二，在消费层面，在2003年爆发非典期间，市场逐渐从早期购买粮油等必需品转向抑制食品饮料等相关消费。在这一流行病的发展过程中，购买谷物、油类和其他产品的热潮预计不会重演，但这一流行病的爆发仍极有可能抑制春节期间外出就餐，对食用油、新鲜动物和相关饲料的需求也将相应下降。

综上所述，新的冠状病毒疫情确实可能对春节后下游工业品需求的释放节奏和居民春节消费产生一定影响。然而，根据该流行病爆发后的主要经济数据，包括消费和工业在内的数据在该流行病得到控制后明显反弹，并且该流行病没有改变需求趋势。尽管2003年的经济发展阶段与当前有很大不同，但没有明确的证据表明类似的流行病会改变对这一趋势的需求。因此，从疫情本身来看，投资者应该更加关注它对商品价格节奏的影响。

2年春节后复工监测指标汇总及各类商品行业意见

虽然我们认为新的冠状病毒流行的可能性很高，会影响春节后复工的步伐，但影响的实际程度目前还难以确定，仍需观察和监测监控返程最直接的指标是铁路客票的销售和旅客的携带，但这方面可以通过客票查询和相关新闻进行定性分析，很难获得直接的数据对比和验证。在直接指标方面，可以参考腾讯大数据监测的关键线路上的人口迁移热(该线路上的人口流动热是通过综合计算迁移次数、运输方式和迁移距离计算得出的)。如果主要劳务输出省份的移民热明显低于前几年，就需要警惕假期后返工速度缓慢的风险。

此外，一些商品的高频基础数据可以间接验证下游需求的变化例如，建筑钢材的交易量可以及时监测钢材现货的交易活动，并在一定程度上反映下游需求的变化此外，投资者还可以使用六家电厂的平均日煤耗指数。虽然该指标对全国火力发电的代表性逐渐减弱，但它可以间接反映沿海地区的工业需求。尤其是广东电力和浙江电力的日用电量受温度等因素的影响相对较小，对春季工业需求的监测具有一定的作用。

根据这一流行病对各种商品部门供求的影响，如果这一疾病的爆发造成恢复工作的延误或消费需求的下降，对大多数商品需求的短期影响将是负面的。然而，由于每种商品自身基本面的差异，在具体的策略建议上也存在差异。对于

黑色建材，如果复工不像预期的那样，需求释放的节奏会受到更大的影响，即短期钢材价格的合理估值可以根据需求预期进行调整，但电炉成本与高炉成本之间的周期价格下行空间相对有限。尽管钢材期货价格面临短期压力，但如果市场心态过于悲观，仍有向上修复的机会。与此同时，在区间价差缩小后，有可能出现5-10和10-1正集。就建筑材料而言，glass 05合同的短期空间约为1470元/吨。对于

有色金属，市场开始从宏观层面反映对疫情的预期，而微观影响需要观察。建议减少前期的位置数量，密切观察疫情的后续发酵情况。在疫情明显升级之前，保持年报对伦通目标价格6500美元/吨的看法套利，继续暗示短期布局是内外设置至于

能源和化工行业，除了疫情对需求方的潜在拖累外，主要化工产品也将受到一季度新设备投产的压力。聚氯乙烯继续保持每吨6500元以上的2005年做空策略。由于成本方面的不确定性，不建议LLDPE、PP、EG和TA在春节期间持仓。根据疫情发展情况，将在节后进行入场。橡胶市场建议暂时观望。对于

的农产品，虽然疫情可能会抑制对农产品的需求，但不建议从基本面去追空市，建议棉花争取更多机会。

3新冠状病毒流行病对各行业商品的具体影响

3.1，黑色建筑材料:节后需求预期降低短期低迷价格

对于以螺纹钢为代表的黑色金属，码头恢复工作的时间和需求反弹的程度对节后价格表现有着至关重要的影响从目前的情况来看，春节后螺纹钢库存的累计高点将更有可能超过去年的水平。与此同时，尽管华东地区的电炉基本上接近盈亏平衡点，但与去年同期相比，供应量仍然偏高。从钢厂原料补充的力度来看，节后的产量也相对强劲。因此，在高产出和高库存模式下，节后需求的恢复是决定库存清除速度和钢材价格合理估值的核心因素。

在2019年第四季度新房建设和建筑面积增速总体上仍处于较高水平的情况下，2020年上半年钢筋表观需求的表观消费增速为3%-5%是比较合理的，这也是此前市场的普遍预期。如果按同比5%的表观消费增长率计算螺纹钢的库存演变过程，如果春节至4月底螺纹钢的平均周产量约为360万吨，则库存清除率与去年同期基本相同因此，如果节后螺纹钢的消费量能保持5%左右的同比增长率，那么相应的生产水平应该会使华东地区的电炉有一定的利润，即目前的现货价格和5月份的合同价格仍处于一个略被低估的水平。

但是，如果疫情影响节后返工，延迟需求恢复的时间点，使反弹低于预期，我们估计春节后螺纹钢的表观消费量与去年同期持平，并发现接近去年同期清仓率的周产量应在340万至350万吨之间。也就是说，在这种情况下，华东电炉处于微亏状态是合理的。如果需求下降或市场心态变得更加悲观，市场将进一步进入废钢成本下降的预期，使得期货价格在短期内进一步探索。

因此，由于我们认为这一流行病将导致节后农民工返工进度放缓的可能性很大，下游复工的力度也不如市场预期，短期钢材价格将有一定的下行压力。然而，压力的程度将取决于春节期间库存积累的程度和春节后的实际需求，即5月合约的短期疲软也将导致5-10的价差逐渐缩小。与此同时，我们认为这种流行病不会扭转建筑材料需求的趋势。疫情逐渐平息后，需求仍有集中爆发的势头。此外，如果第一季度的经济数据低于预期，随后采取措施稳定增长的可能性也会增加。从节奏来看，我们认为钢材价格在现阶段有回落的风险，即市场对需求预期的修正将反映在进一步压低价格抑制产出上。但是，如果周期价格回落到3400元/吨，甚至继续接近高炉成本，仍然建议进行向上修复的机会。然而，未来需求的集中反弹是否主要反映在5月份的合约上，还有待观察。在近月和远月的价差收窄后，将有机会进行5-10和10-1调整。

。对于同样符合下游建筑材料需求的玻璃，由于供应端非常严格，一旦生产线被点燃，生产水平基本上是固定的。在不发生事故的情况下，生产通常一天24小时不间断，持续8-10年。没有大修停工，只有热修复。玻璃生产企业节后复工基本没有问题。往年春节期间，生产也保持正常。但是，下游的大量玻璃加工企业可能会受到疫情的影响，这将推迟恢复工作。此外，新房地产建设步伐的延迟也将对短期玻璃需求方产生负面影响。但是，考虑到现阶段玻璃制造商的库存压力不大，而且制造商可以通过增加冷修生产线的数量来调整区域供需形势，预计玻璃期内的现货价格不会明显走软。总体而言，FG05合约的下行风险大于上行风险，但下行风险预计相对有限，短期内下行风险将达到1470元/吨左右。

3.2，有色金属:仔细观察疫情，铜价受到短期压力

从历史情况来看，在2003年严重的战略与经济衰退时期，上海铜价和沪伦敦比率都有一定程度的下降。以2003年3月至5月的数据为样本，上海的主要铜价下跌了-16%(当时的绝对价格水平较低)，上海-伦敦的价格比下跌了-4%当时，中国经济处于强劲增长时期，国内对铜的需求也处于强劲增长时期。在此期间，价格和价格比率的下降确实与疫情密切相关。

讨论了两个层面的影响:宏观和预期，微观和预期从宏观角度来看，我们的核心关切在于这一流行病对国内经济预期的影响。如果疫情升级，进而影响市场对经济增长的预期，铜价无疑将受到强烈抑制。值得注意的是，在苏联时期，中国经济正处于非常强劲的增长时期。疫情升级后，我们看到一些宏观经济指标在短期内逐渐下降，包括工业增加值、消费者信心指数等。然而，现阶段对经济稳定的预期略有增加。如果预期因疫情升级和中美贸易可能重复而发生变化，铜价反弹的宏观基础将受到动摇。

，在微观层面上，我们把它描述为分阶段影响，但对全年的影响相对较小。以空调生产和进口为例，2003年至2004年的数据增长非常强劲，核心在于经济周期和产业周期，疫情对终端的影响是短期的就短期影响而言，市场的核心在于终端需求。目前，最有可能的影响有两个:第一，假期后下游恢复工作的速度，特别是在需要大量农民工的建筑基础设施相关行业，第二，对物流贸易的影响

无论是前者还是后者，其影响的程度基本上取决于流行病控制的程度。如果疫情是可控的，并且影响远低于预期，那么影响将保持在预期水平，对国内主要股票的变化甚至假期后的资产负债表影响很小。但是，如果疫情升级超过预期发展，政府采取更严格的疾病控制措施，下游建设可能会推迟，甚至影响正常的金属贸易活动。在这种情况下，主导股票过度积累的可能性将大大增加。

综上所述，我们认为疫情已经开始影响铜价。然而，在现阶段，它反映了更多的期望，是宏观层面的期望。对微观层面的实际影响尚未开始。接下来，我们需要密切监测疫情的发展。如果控制效果好，疾病控制措施不升级，对节后预期水平的影响将继续有有限的发酵空间。市场可能会修正这部分预期，铜价可能会回到上行周期。

如果控制效果不是很好，疾病控制措施有所升级，预计节后在微观层面会有更多的反响。在这种情况下，铜价将明显受到抑制，这种阶段性反弹的短期逆转风险将显著增加。在操作层面，建议在早期阶段减少多个位置，并密切观察疫情的后续发展。我们不建议对流行病的发展进行游戏。不确定因素太多了。一个更保守的策略是观望，等待机会纠正后来的预期差异。在价格方面，我们将在疫情大幅升级前，维持年报对伦通目标价格6500美元/吨的看法。至于套利，我们继续建议短期内部和外部套利。如果疫情升级，积极套利策略会有更好的效果。与单边策略相比，如果考虑到疫情的变量，我们更倾向于当前的内外套利策略。

3.3，能源化工:疫情或节后需求抑制，部分品种能源供需进一步恶化。

疫情对能源品种的影响集中在需求方面。虽然口罩等医疗产品的热销对聚丙烯和聚氯乙烯的需求拉动较弱，但更令市场担忧的是，节后复工的可能性越来越大，这将对下游或终端劳动密集型行业的一些品种的需求产生一定的抑制作用，受影响的品种包括聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、PTA、乙二醇、橡胶和玻璃。由于

疫情，聚丙烯和聚氯乙烯是对需求拉动作用较弱的主要能源品种目前，市场上畅销的医用口罩大多是无纺布，对聚丙烯纤维的需求也有所增加。然而，据粗略估计，医用口罩专用材料的基本市场规模可能只有不到50万吨。即使双增长预测带来的原材料需求增长仅为约40，000-50，000吨/月，考虑到广义聚丙烯的月需求约为250万吨，可以看出，口罩的销售甚至口罩订单的激增对整个聚丙烯市场的影响很小。除口罩外，医用输液袋和手套主要由聚氯乙烯制成。然而，由于相关产品在总需求中所占的比例非常低，并且使用乙烯基聚氯乙烯代替电石，聚氯乙烯期货的收益相当有限。

抑疫终端需求的节能品种主要有聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、醋酸乙烯酯和橡胶。由于疫情可能会推迟甚至减少农民工假期后的返乡。这将对劳动密集型产业的下游或终端品种的需求产生一定的抑制作用。相对而言，聚氯乙烯、玻璃和橡胶可能会产生更严重的影响。其中，聚氯乙烯和玻璃不仅大多是其下游的中小企业，而且还有大量的工人。此外，其终端需求大多与建筑行业等劳动密集型行业有关，建筑行业也容易受到疫情的影响。此外，从历史经验来看，2003年的非典对全国物流市场产生了很大的负面影响。2003年4月和5月，重型卡车销售增长率大幅下降。当时，替代轮胎和匹配轮胎的生产和销售都受到抑制。因此，尽管橡胶终端产业不是劳动密集型的，但它很可能被流行病所抑制。然而，聚丙烯，聚乙烯，乙二醇和TA，虽然他们的下游产业也是劳动密集型，疫情可能导致节日后恢复工作缓慢，但他们的终端需求受到影响或相对较小。

作为一个整体，我们认为聚氯乙烯，乙二醇和三聚氰胺，除了需求方面可能会受到疫情的影响，他们自己的供应也很强劲，在第一季度由于新设备的投产和生产。因此，建议投资者考虑空单的适当布局，其中聚氯乙烯将保持在6500元/吨以上，高价位做空2005的策略保持不变。EG和TA不推荐在春节期间担任职务。节日结束后，根据疫情情况开放灯光位置。精对苯二甲酸低点可达4700元/吨，乙二醇低点可达4400元/吨。聚丙烯、聚乙烯和橡胶暂时被建议观望，因为市场已经下跌。

3.4，农产品:下游需求受到抑制，但在追逐空白空间时应小心谨慎

2-003年南非斯普斯卡共和国流行病的最初蔓延导致全国出现心理恐慌，并突然出现“恐慌性购买”，促使短期内对粮食和石油等必需品的购买相对增加。另一方面，禽肉和禽蛋产品的销售迅速下降。因此，粮油价格在短期内迅速上涨，家禽产品价格下跌，减缓了饲料的销量和价格。与此同时，为了防止疫病传播，国内物流运输也受到影响，农产品交易活动逐年下降，导致一些品种产销领域出现短期价格差异。此后，由于地方政府迅速协调粮油供应，市场心理逐渐回归理性，国内粮油市场很快恢复平静，出现抢购热潮。此外，由于南澳塞族共和国的传染性，人们外出参加晚宴的需求减少，这在一定程度上影响了餐饮业，油价先升后降。

此外，当年的疫情对水产养殖业产生了一定的负面影响。在此期间，国内活禽贸易受到抑制。4-6月份，市场上的鸡鸭价格出现了较大幅度的下跌，补种数据普遍下降。一些国家还减少了从中国进口活畜禽和加工产品，这进一步减缓了水产养殖业购买饲料的步伐，对豆粕的需求在一定程度上受到抑制。

武汉疫情的蔓延加快，引起了一定程度的恐慌。春节期间，家庭和企业粮油市场的储存和补充工作基本完成。此外，引起该流行病的新冠状病毒在致病力强度上弱于萨RS病毒。2003年非典疫情后，国内对疫情的认识、防控更加成熟，市场心理更加理性。2003年非典疫情爆发期间出现的抢购粮油市场的情况预计不会重演。这一流行病对农产品市场的总体影响预计将小于2003年的塞尔维亚-塞尔维亚流行病。然而，由于这种流行病的公共感染特点，春节期间的快速传播可能会影响食用油的消费。影响动物的新鲜消费，这可能会降低对饲料的需求。这也可能影响下游纺织企业的恢复工作，并进一步拖累棉花需求，这可能对石油、豆粕、鸡蛋、棉花或两者都有不同的影响。

豆粕:由于疫情的影响，全国许多地方暂停了活禽交易。与此同时，人们对猪肉和鸡肉等肉类产品消费的信心也将下降。如果疫情持续到4月，鸡、鸭等家禽补充其幼苗的热情也会受到抑制，这将进一步影响家禽存量。即使是生猪存栏量的恢复进度也可能会放缓，饲料需求可能会放缓，短期影响也相对较空。然而，鉴于猪的数量已大幅减少，目前处于较低水平，在2019年非洲猪瘟持续检测后，农民的防控经验和努力得到了极大加强。此外，养殖收入仍然相对较高。武汉疫情对生猪养殖的影响有限，下半年生猪数量反弹的预期不会改变。考虑到上游美国大豆价格带来的成本侧支撑将限制豆粕下方的空间，从上半年维持低弱冲击的角度来看，在需求复苏的情况下，预计下半年豆粕价格将上涨。

鸡蛋:受新冠状病毒感染肺炎传播的影响，消费者食用新鲜动物的意愿大大降低。市场对春节后鸡蛋消费的预期很快变得空洞。据估计，春节后的补货需求对市场的影响非常有限。此外，前期蛋鸡的补货量同比增长超过10%,使得短期调整更加困难。据估计，鸡蛋期货的主要合约将主要下跌。

油脂:由于疫情的传染性，节日期间人们外出聚会、就餐甚至旅游的活动将大大减少，餐饮业预计仍将受到影响。食用油的需求或将受到影响，这给油脂价格带来一定压力。然而，鉴于国内油脂的总体存量较低，这一流行病对油脂价格的影响预计有限。石油市场的总体核心逻辑仍然在于东南亚棕榈油的根本发展。该市场基于对东南亚干旱导致棕榈油产量和需求预期下降的验证。马来西亚最近的数据显示，生产地区的棕榈油产量已经恢复，出口下降，导致油价迅速下跌。今年上半年处于棕榈油减产的验证期，存在过度赶超市场的风险，因此未来仍需密切跟踪产量和出口数据。

棉花:此前，由于中美贸易关系的缓和提振了市场情绪，再加上资本资源的推动，郑棉价格经历了一波价格上涨。然而，一方面，国内棉花库存偏高，另一方面，下游纺织企业的订单没有显著增加。由于春节假期暂停，对新的和额外的原材料的需求有限。这些都不支持价格的持续上涨。随着中美第一阶段协议的签署，好消息的实现，郑棉价格的下跌，下游市场需求的恢复，以及中国购买美国棉花。

和疫情的迅速蔓延引起了市场的担忧，纺织企业的复工可能会在节后放缓。2020年春节期间，纺织企业的假期市场总体上比去年提前，也比去年长。大型纺织厂的假期时间与去年接近，而中小型纺织厂的假期时间比去年提前7-15天，约占50%。恢复工作原定于本月8日至13日(2月1日至2月6日)进行。然而，这种流行病的严峻形势可能会导致工人无法再次工作。特别是疫情集中的湖北省，也是中国劳动力输出的主要省份，这可能会影响纺织企业的复工，进一步放缓棉花采购的步伐。郑棉的短期预期很弱。然而，下行空间预计有限。随着中美贸易关系的改善，谨慎的乐观情绪将长期存在。目前，下游纺织企业原材料库存仍然偏低。三月至五月是上半年的纺织旺季，随后的疫情发展、工人返工/企业复工以及下游订单都需要在未来进行。

5风险表明，

疫情在短期内得到有效控制，假期后恢复工作和消费没有受到影响。

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