今年的肺炎和非典_从非典到武汉肺炎：疫情如何影响宏观经济？

春节前的最后一个交易日，沪深股市开盘走低，收盘走低。三大股指以绿色收盘受肺炎疫情影响，再加上春节因素，资本不愿抗争，市场避险情绪上升，抛售压力加剧，导致指数大幅下跌。香港股市

也经历了一系列跳水。然而，香港股市下跌的根本原因仍然是担心肺炎对经济的影响，以及原油需求疲弱等。毫无疑问，这只名为“新冠状病毒肺炎流行病”的黑天鹅已经到来。在这种阴影下，人们的生活受到了广泛的影响，在进一步的经济领域出现了各种反应。回顾历史，2020年武汉的肺炎疫情和2003年非典疫情有许多相似之处。我们还试图通过对17年前非典时期的回顾性分析，找出这一突发疫情对当前经济的影响，以及宏观经济和工业将走向何方。

非典对市场的影响更侧重于短期情绪

据公共信息，非典疫情发生在2002年11月16日，基本结束于2003年6月24日，其中4月15日至6月24日是非典疫情的高峰期，流行时间跨度约为8个月当时的几个里程碑是:1992年11月16日，广东省顺德市发生了

2年4月16日，003年，世界卫生组织宣布非典病毒已经确诊，并正式命名为非典病毒。

2年4月20日，北京确诊的非典病例从前一天的37例猛增至339例。同一天，卫生部宣布，宣布疫情的频率从“每五天一次”改为“每天一次”。同一天，北京许多大学和中小学宣布停课。

2年4月21日，国务院宣布取消当年的“五一”假期。

2年5月15日，小汤山指定医院第一批7名患者康复出院。5月22日，北京第一批高中生复课。6月1日，第一批北京大学应届毕业生重返校园。

2年6月2日，北京市疫情统计首次显示三个零，即直接确诊病例为0，疑似转移确诊病例为0，死亡人数为02003年6月13日，世卫组织宣布解除对河北省、内蒙古自治区、山西省和天津市的旅行警告。6月24日，世卫组织宣布将取消对北京的旅行警告，并将北京排除在非典疫区名单之外。下图显示了非典期间上证综合指数的走势和象征性事件

可以看出，上海综合指数在非典爆发的整个范围内都在上升。与此同时，疫情恶化的坏消息确实会在短期内给市场带来压力，但总体下降趋势不会持续超过一周。在那之后，市场通常会再次反弹。即使受到4月15日至4月20日各种负面消息的影响，市场仍将继续下跌不超过两周，然后再次反弹。

被提炼到非典高峰期(4月15日-6月24日)。从图中可以看出，这一阶段的下跌可以分为两个阶段:

4年4月15日至5月30日是恐慌性下跌和市场超卖反弹阶段；

6年1月1日，总的趋势又开始下降，但从那以后发生的所有好消息是疫情已经缓解。这种总体趋势的下降与非典疫情造成的情绪困扰没有直接关系。

简言之，非典对市场的影响更侧重于短期情绪影响，而不是决定市场趋势的决定性因素

疫情后，第三产业的恢复时间相对较长。从细分行业的角度来看，政策经济周期上行阶段的行业绩效没有受到影响，汽车、银行、非银行金融和钢铁行业处于市场领先地位。相反，具有非典概念的生物医学产业在非典疫情的整个范围内仅增长了4.32%，在28个一流产业中排名第18位。这表明非典带来的负面消息不能从根本上扭转市场趋势，也不能使基本面强劲的行业变成亏损趋势。这也从侧面证明，虽然像非典这样的负面消息可以通过情绪对市场产生更快的影响，但其影响效果可能有限。

看到非典“信息期”和“高峰期”的行业形势:

早期信息传播期，股票市场最初由于疫情的消息而下跌，医药和生物部门能够获得超额收入，绝对收入为正，但随着疫情逐渐得到控制，医药和生物股票开始弥补下跌。最后，在高峰期，尽管制药和生物部门仍然能够获得超额收入，但它们的绝对收入已经变成负数，回报率排名从开始下降时的第二位下降到第四位

这表明，非典作为一个短期负面消息，对医药和生物部门有着短期的积极助推作用，即疫情消息可以使医药和生物部门在短期内获得超额利润，但对医药和生物部门的中长期影响有限。随着疫情得到控制，制药和生物部门也将出现一定程度的下降。

这样，就可以了解近几天医药概念股的股价波动值得注意的是，与2003年相比，服务业在经济中的比重显著增加与2003年相比，中国服务业在国内生产总值中的比重增加了20多个百分点，因此这一流行病的影响不容忽视。根据非典的经验，疫情结束后，第二产业将迅速恢复增长，第三产业的复苏时间相对较长。第二产业复苏得更快，第三产业复苏得更慢。他们受流行病影响最大。受疫情影响最大的行业主要包括:运输、仓储和邮政服务、住宿和餐饮、金融和其他行业(租赁和商业服务、教育、文化、体育和娱乐等)。)基本上，它们都有一定的旅行和聚集属性。值得注意的是，批发和零售贸易反而加速了这一趋势，这可能与流行病高发期间居民大量购买防疫用品、食品和日用品有关。

非典疫情对消费有很大影响，但疫情过后恢复也很快。

数据显示，2003年社会消费品总额同比增长2.7%，至9.1%。国内游客增长率同比下降13%，至-0.9%。全国星级酒店入住率同比下降4.01%，至56.14%，星级酒店越高，降幅越大。

年，Q1 38%的社会服务上市公司收入和净利润出现负增长，Q2 86%的上市公司收入和业绩出现负增长，特别是Q2大部分企业的收入和业绩出现负增长。63%的上市公司第三季度仍处于下降阶段，但86%的上市公司第三季度至第四季度的收入下降幅度缩小，甚至从负值变为正值，或者同比增长率大幅加快。可以看出，即使疫情结束，随后的负面影响将持续1-2个季度。

，疫情发酵对民航铁路客运的负面影响明显，疫情结束后需求才会释放。数据显示，2003年第二季度，民航旅客周转率同比下降47%。随着危机的解除，民航旅客周转率的增长率开始回升。然而，2004年爆发了抑制非典的需求，上市航空公司和机场的收入大幅增加。据民航总局统计，2004年该行业主营业务收入1586亿元，比上年增长42.7%，利润87亿元，比上年减少114亿元。

在文化传媒领域，昨天中午2小时内，7部春节电影全部被撤下。

真的是媒体界的一块汗好不容易熬过了这场税收风暴，已经到了政策的终点，这个行业也差不多清楚了，会到达基本面的底部，现在这一波疫情，已经冲击了这个行业的生活然而，

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春节档案中的一些电影与港股疫情的关系比a股更明显

消费行业，特别是其中的零售和社会服务行业，在前一时期遭受了进一步的挫折，继续萎靡不振。与二零零二年同期下跌百分之四点七三相比，二零零三年上半年香港零售业总销货额较上年同期下跌百分之六点七四恒生工商指数自2002年底下跌13.8%，至4月份的最低点。

流行病导致的商业萧条也影响了商店和办公楼的租金，并开始抑制它们的销售价格。2003年，香港房地产市场再次加速下滑。中原地产指数在2003年5月创下历史新低。恒生房地产指数在2003年1月至4月间下跌了19.29%，是香港蓝筹股中跌幅最大的。

然而，在2003年非典疫情期间，由于前期表现不佳，后期政策扶持带来的经济金融市场快速转向，香港股市表现相对优于同期a股市场。

2-003年香港股市恒生指数走势为

。此外，2003年还有一些指标可供参考，可以在一定程度上找到信心:

从出口金额(以美元计)的累计同比比较来看，2003年全国商品出口没有受到疫情的显著影响，全年累计增长率在32%-35%的狭窄范围内波动

非典疫情对通货膨胀的影响主要体现在生产者价格指数(PPI)和非食品类消费物价指数(non-food CPI)中的卫生保健项目上，对食品类消费物价指数和其他非食品类消费物价指数的影响很小2003年5月，

十年期国债收益率大幅下跌，6月至8月波动在底部。然而，随着疫情消退和经济复苏，美国国债收益率大幅反弹。

不确定性< br>

虽然疫情与2003年节奏相似，但宏观经济层面的背景差异不容忽视。目前，这些差异可能会导致一些不可预测的结果。

武汉同济医院发热门诊

资料来源:腾讯新闻大楚网

受到中国“入世”和2002-2003年房地产市场过热等因素的影响。国内经济处于短期增长，整体经济增长势头良好。2003年非典疫情对中国经济的影响主要集中在当年第二季度，非典的出现并没有中断当时经济的上升趋势。随着2003年6月后疫情的迅速缓解和消费呈V型反弹，2003年第二季度经济增长明显放缓，并从当年第三季度开始再次进入高速增长通道。但是这次的大背景不同了，中国经济本身将在2020年面临增长的压力这就是为什么许多分析家认为这种流行病可能会增加国内经济和政策的不确定性。

中泰证券认为，此次新肺炎爆发对经济的负面影响不可低估，还很难说是否会恶化。然而，从概率的角度来看，危害程度相对有限。例如，世界卫生组织推迟了将武汉事件定义为“国际关注的公共卫生紧急事件”的时间从最坏的评估来看，这一流行病对中国经济的负面影响最多将是一整年。由于中国财政货币政策适应性强，预计财政赤字比例将适度提高，货币宽松将进一步加强。

华泰证券认为，疫情的爆发，一方面减少了旅游、餐饮和娱乐等消费活动；另一方面，商业和生产活动也会受到一定程度的影响，包括房地产销售也会受到很大影响。由此产生的就业压力也将上升，并进一步影响消费等。然而，在疫情结束后，被压抑的住房需求和其他需求将会更快地释放出来，从而影响更多的节奏。回顾2003年，宏观政策层面的确采取了一些举措。今年4月，中国开始全面出台防控非典的政策。货币政策要求信贷总量保持合理增长，支持医疗卫生等资金需求，对疫情严重地区给予优惠待遇。财政政策减免政府资金和税收(餐饮、酒店、旅游、娱乐、民航、道路客运、水路客运、出租车等)。)在受该流行病严重影响的行业中。

伴随着疫情的变化。不排除相关政策将于2020年发布。