商誉减值北斗星通2018_ 商誉减值潮来袭:多公司业绩变脸 1.39万亿商誉待消化

1月14日晚，因其巨大的“预亏”在a股市场引起轩然大波的BDStar收到了深圳证券交易所的“关注函”。深交所要求BDStar补充披露大额资产减值准备的相关细节、预计计提金额及其原因

此前，BDStar在2019年年度业绩预测中宣布，2019年净利润估计为-6.5亿元至-5.5亿元。净利润大幅下降的原因主要是计提了总额为6.53亿元的大量资产减值准备，包括商誉减值准备5.3亿元等。

这只是a股商誉爆炸的一个角落

年即将是“成绩单”发布的一年。越来越多的业绩预测竞相“报告担忧”。商誉减值正在上升。汤森北建、磁星控股、东华软件、王兴犹达等相继宣布大规模资产减值。2019年度报告结果受到严重影响。

“总体而言，上市公司商誉减值的主要原因是并购标的业绩承诺不符合预期，承诺期后业绩下降。我们预计，2019年a股上市公司商誉减值风险将低于2018年，但一些行业上市公司的“雷声”风险仍需警惕。”1月14日，一位接受采访的上海中型证券公司战略分析师指出

家上市公司预留了256英镑以上的减值准备金

Wind数据显示，截至1月14日，已有759家上市公司预测2019年业绩，其中93家上市公司业绩预降，129家公司亏损，占所有业绩“报告担忧”上市公司的近30%。此外，还有97家上市公司业绩不确定

。在业绩不佳的上市公司中，资产减值损失的集中计提是一个重要的影响因素，其中包括长期并购产生的商誉。

1992-019年的最后一天，保健品领袖托木森·贝健(tomson beijian)突然抛出“巨雷”，并宣布他预计为收购LSG总共留出15.4亿元至16.4亿元的商誉减值和无形资产减值。他预计2019年将亏损3 . 65亿元至3 . 7亿元，这是10年来的首次亏损。

此前，托木森北建在2017年和2018年保持了30%以上的净利润增长率，被视为a股市场价值投资的代表性企业。2019年，127家机构访问了上市公司进行研究，共进行了165项调查。

所有的变化都发生在2018年8月，当时托木森北健投入巨资收购澳大利亚益生菌企业LSG。成交价35.14亿元，溢价34倍。收购后，汤臣北建于2019年第三季度末形成22.38亿商誉资产和16.12亿无形资产，占当时净资产总额的67.5%。

但仅在收购一年后，LSG公司的业绩发生了“巨大变化”。在电力和商法的影响下，LSG公司未能达到其业绩预期。

数据显示，托木森北建在评估LSG收购案时预测2019年收入为1.89亿澳元，预计增长率为27.26%。然而，2019年的实际数据显示，LSG实际收入仅为8200万澳元，同比下降43.84%，实际收入不到预测值的一半

1年11月11日，汇集了“芯片+华为+军工”等多个概念的北斗通信(BDStar Com)上演了同样的场景，并宣布“性能损失前”。2019年的亏损超过了过去十年的利润。

围绕北斗+的一系列产业并购始于2015年其中，2015年，华信天线和嘉兴嘉利通过发行股票购买资产。2016年，收购东莞云通和广东伟通。2017年，收购了杭州凯丽、德国高科技和加拿大Rx等公司

此后，BDStar的收入规模和利润迅速上升，但危机也潜伏其中。2018年，BDStar扣除的非净利润已经达到-4.24亿元。

截至2019年，由于持续的国际贸易摩擦，国内经济下行压力加大，市场需求不确定性增加，部分客户经营困难，BDStar估计商誉减值总额约为5.3亿元，涉及6个资产组。

此外，慈兴股份还宣布2019年预亏7.2亿至7.25亿元，其中此前收购的杭州优投科技有限公司和杭州多略网络科技有限公司预计拥有约6亿元的商誉和无形资产减值准备。

东华软件预计2019年实现净利润6-7亿元，同比下降13%-26%。估计本期商誉减值准备累计金额为3亿-4亿元

“目前，我们都建议对净资产商誉高的个股采取回避态度。并购的高峰期主要是2014-2016年。这些风险在过去两年里已经完全释放，但在一些增长领域仍有很高的股票商誉风险需要消化。”分析师指出

能轻装上阵吗？

值得一提的是，上述许多受商誉影响的上市公司，在业绩“爆炸”后，股价并未出现明显波动

如果托木森北健自1月份以来增长了8.41%，东华软件自1月份以来增长了22.87%，许多市场参与者都指出，在大量商誉减值之后，利润将会枯竭，上市公司在未来一年将能够“轻装上阵”，其业绩有望增长。

“商誉减值测试是一个经营空间很大的项目，因为很难判断一个企业的价值企业有可能一次性计提潜在费用，并将其标记为“商誉减值计提”，以冲减财务成果。这样，只要来年稍有利好，盈利报告就会大幅增加，尤其是在轻资产公司，甚至有可能成为未来的大盘股。”华南一家会计师事务所的一名会计师向记者指出

那么，2018年计提大量资产减值准备的上市公司是否真的摆脱了负担，“重获新生”？

21世纪经济记者(Economic Reporters)指出，已披露2019年业绩预测的86家上市公司预计将弥补赤字，包括一些将在2018年“大浴”的个股。

如果2018年发生资产减值损失14.95亿元，导致当年亏损16.92亿元，奥菲娱乐将大有好转，2019年预期利润1.3亿元至1.5亿元，增长107.97% ~ 109.20%；西部矿业2018年亏损18.14亿元，预计2019年盈利约10亿元，增长148.47%

但并非所有上市公司都能“扭转亏损”。预计2019年将遭受进一步亏损的上市公司数量也高达55家。2018年遭受损失的王天申娱乐公司仍深陷亏损。2018年亏损69.78亿元后，预计2019年将进一步亏损8.5亿至10.5亿元

“商誉减值风险爆发后，股价走势仍取决于上市公司本身的基本面以及市场对目标公司业绩走势的预期是否提高，这就要求投资者识别基本面存在重大问题的公司”分析师指出

据Wind数据，截至2019年第三季度末，a股上市公司商誉总额达到1.39万亿元，与2018年同期大致持平，仅比2018年底高出746亿元。商誉总额占两市上市公司净资产总额的3.11%，较2018年底的3.21%下降0.1个百分点

但是，总体而言，市场参与者普遍认为，2019年商誉减值风险优于2018年

广发证券策略分析师戴康指出，a股商誉减值在2018年年报中达到创纪录高位，引起市场极大关注。原因是，市场很容易忽视政策的影响，除了对业绩承诺到期日和经济下行转折点的创纪录高压。预计在加强监管的情况下，2019年业绩预测中提前披露的商誉减值比例将继续上升。

“上市公司商誉面临内外双重减值压力。通过综合比较2019年末相关因素的状况和趋势，我们推断2019年度报告各部分的商誉仍需进一步消化，但压力和风险低于2018年”戴康进一步指出