股票康臣股票_ 短期调整不影响长期价值 静待康臣药业内在价值释放

销售收入增长15%，制药部门在2019财年再次引领陈康制药(01681)的稳步发展

1年9月9日，陈康制药发布公告，预计由于榆林分公司销售收入下降及相关商誉减值，2019财年股东应占利润同比下降70-80%

然而，该公司还表示，该公司的制药部门在2019财年表现良好，目前的销售收入同比增长约15%因此，陈康制药2019财年的总销售收入同比下降不到10%

智通金融应用了解到，陈康制药净利润下降的主要原因是榆林制药事业部账面价值约3.2亿元(下同)的商誉需要部分或全部减值。值得注意的是，商誉减值是非现金项目。

，也就是说，这不会影响陈康制药业务活动的实际现金流此外，如果该项目能够在2019财年完全减值，这将是一个“利润释放”，毕竟，未来不会有商誉问题。

事实上，陈康医药盈余警方的公告显示，这是在国内场外市场竞争加剧、玉林医药进入小调整期之际。

、作为著名的中成药制造商，玉林药业在中成药市场有着坚实的基础。收购玉林制药后，陈康制药通过管理改革、优化和扩大销售网络，实现了三年业绩高速增长。

如榆林2016年的收入为4.87亿元；2017年，该分行收入激增5.99亿元，同比增长23%，净利润1.23亿元，同比增长52%。2018年，将继续增长4.1%，约6.24亿元。

虽然增长仍在继续，但为了应对国内场外市场竞争加剧的新一轮变化，陈康制药主动优化整合玉林制药的营销模式、渠道网络和推广团队。

榆林的主要产品都是知名品牌，药效和品牌效果都很好。因此，在销售层面完成新一轮升级后，玉林制药有望进一步深化向“品牌+渠道+终端”的营销转型。在连锁药店和初级保健市场深度培育的基础上，玉林药业将加快提高玉林药业的单店产量、经营效率和产品竞争力。届时，玉林药业也将有一个更加健康和可持续的发展周期。

当玉林药业进入调整周期时，包括肾病中成药、医学影像和妇幼保健药在内的医药事业部成为公司稳步发展的支柱

根据陈康制药的最新财务报告数据，截至2019年上半年，公司肾病产品收入同比增长16.2%。医疗成像造影剂销售额同比增长11.7%。妇幼产品销售额同比增长14.2%

性能增长的背后是公司高质量产品带来的体积效应。2019年8月，陈康制药宣布公司70种产品已进入国家医疗保险药品目录。尿毒清颗粒和钆喷氨基葡萄糖注射液等几种产品继续保留在国家医疗保险药品目录中，而碘伏注射液则保留在国家医疗保险药品目录中的a类此外，养阴清肺膏在国家医疗保险药品目录中从乙类升级为甲类。益肾化石颗粒、右旋糖酐铁口服液和盐酸西替利嗪口服液三大产品首次进入国家医疗保险药品目录。

表明榆林医药业务的短期调整并不影响其长期价值，而医药事业部业务的优异表现为陈康医药产业的持续稳定发展奠定了基础。目前，陈康制药的市盈率(TTM)只有6倍左右，处于公司历史估值的较低水平，与其他行业相比具有一定的估值优势。到未来调整期结束时，公司将能够实现经营业绩的跨越式增长，实现自身对市场的投资价值。