蚂蚁金服香港上市被拒_ 港交所、伦交所“世纪联姻”遭拒背后，Refinitiv成“最后底牌”

最近，HKEx与港灯的“世纪婚礼”备受关注。

当焦点集中在香港证券交易所和联想证券交易所时，泛欧交易所将带您探索rufus(以下简称“Tairtinv”)的地位，它已成为联想证券交易所拒绝香港证券交易所的谈判筹码之一，以及联想证券交易所为何坚持收购Tairtinv。

值得注意的是，HKEx提出的收购条件之一是允许伦交易所的股东在2019年12月31日之前就整修交易进行投票或终止整修交易的收购

应HKEx邀请，伦敦时间9月13日，伦敦证券交易所发布通知，拒绝HKEx的收购提议在给HKEx的信中，LUNs提到了四个主要原因，其中三个与整修计划有关:

第1条:HKEx的收购不符合LUNs的战略目标

LUNs表示整修计划符合其战略目标和最大利益，可以使LUNs成为未来领先的金融市场基础设施供应商。但是，HKEx自己的业务在地理上高度集中，并面临巨大的市场交易风险，这将为收购的LUN交换带来更大的战略倒退风险。

第2条:HKEx的收购方案存在严重的交割风险。作为重要的金融市场基础设施，HKEx的收购将受到金融监管机构和政府实体的全面审查，如英国企业法、美国外国投资审查委员会、意大利黄金权利法等。HKEx非同寻常的董事会结构及其与香港特别行政区政府的关系，使得公告中声称的“迅速而明确”的交付结果不可靠。如果存在此类交付风险，联想交易所可能会终止对修补程序的收购。考虑到收购修补计划所创造的巨大价值以及对其交付成果的高度信任，联安交易所认为这不是一个值得向股东推荐的行动计划。

第3条:HKEx宣布的股票购买方式不具吸引力

HKEx表示，HKEx四分之三的购买资金来自新发行的股票，HKEx股东对此不具吸引力，而香港最近的现状加剧了HKEx股票价值的不确定性。对莱克斯的股东来说，HKEx的收购不太有吸引力。

第4条:港交所的合并不会对港交所的价值和可持续性产生积极影响。

港交所认为，如果不考虑上述三个因素，即使收购中不存在可交付风险，收购港交所产生的价值也要小于收购Refinitiv产生的重要价值。

在给出上述四个理由后，联想在附录中再次提到收购Tairtinv对其股价的积极意义:

2年7月26日，联想首次宣布收购Tairtinv前最后一个交易日的股价为56.72英镑。截至2019年9月6日，伦敦证券交易所(London Stock Exchange)收到香港证券交易所的合并提案，股价上涨29.09%，至73.22英镑，总市值增加58亿英镑。伦敦是世界上最大的美元交易中心和世界金融中心之一。作为伦敦金融体系中重要的基础设施提供商，伦敦证券交易所(London Stock Exchange)愿意如此直率地拒绝香港证券交易所，以示其愿意购买修补漆(RETATIEV)。谁是它坚持购买的修补漆？收购整修将为鲛人创造什么价值？

再融资最初是汤森路透的金融和市场风险部(F&R)。总部位于伦敦，是全球最大的金融市场数据和基础设施提供商之一，目前服务于190多个国家和40，000多个机构客户。

2年10月，018年，著名私人股本公司百仕通(BlackStone)与加拿大养老金计划委员会(CPPIB)和新加坡政府投资公司(GIC)联合收购了F&R部门55%的股权，汤森路透继续持有剩余的45%交易完成后，汤森路透的F&R部门重组为一家独立的公司，总估值为200亿美元

据了解，2018年金融技术领域只有三笔交易，总金额超过100亿美元。其中，黑石集团收购汤森路透F&R部门整修指数最高，达到170亿美元。随后蚂蚁金服融资140亿美元，万提夫以128.6亿美元收购支付公司WorldPay。

F&R曾是汤森路透最大的业务然而，从2013年到2017年，F&R的商业收入增长缓慢。2015年和2016年，F&R业务收入分别下降6.0%和1.5%(注:随着汤森路透年报的统计口径发生变化，2015年至2016年间总收入将发生巨大变化)

据了解，F&R业务的下滑主要是由于金融数据提供商的核心客户群大型投资银行在持续盈利压力下的成本控制行为，这使得它们对彭博、汤森路透等昂贵桌面终端设备的需求越来越小。

被黑石收购后，F&R重组为整修帝，其运营得到显著改善。2018年10月，REFILTIAV与微软达成合作，帮助微软将实时的REFILTIAV库存信息导入Excel。2019年5月，整修收购了投资管理系统平台阿尔法桌面(AlphaDesk)，并与自己的财务分析和交易平台Eikon整合，以增强买方的投资组合管理和交易能力。目前，修补公司提供的产品涉及财务和风险管理。其中，金融业务包括金融分析和交易软件Eikon和Eikon Messenge、外汇交易平台FXT和FXall、宏观经济分析数据流、尽职调查平台World-Check One等。控风业务涵盖审计服务平台自动审计、尽职调查控风平台环球检查风险情报等。总体而言，彭博和修补程序是高度集中的金融信息和数据服务市场的主要市场参与者。

近年来，面对自动交易、交易和清算等新的竞争模式，证券交易所运营商的主要收入来源受到了极大挑战。在降低成本的同时，交易所运营商也开始拓展数据产品相关领域，以拓展业务。

2年8月，019年，联想交易所提出收购refinov，提出以270亿美元的收购价格收购refinov股份。预计该公司将于2019年11月向股东发出通知收购完成后，整修公司股东将持有伦交易所约37%的股份，但不到30%的投票权。整修公司对这次收购反应积极。

一方面，作为数据提供商的联想交易所，通过数据提供商Refinitiv的合并，可以扩大金融数据源，信息服务可以作为除交易和清算以外更稳定的收入来源。另一方面，作为证券运营服务提供商，肖伦可以通过此次合并获得领先的数据和分析技术，为后续运营服务的进一步发展做准备。此外，随着人工智能技术带来的智能投资的发展和智能投资市场份额的增加，对金融信息服务的需求也会有所不同。修补程序可以补充LUX的数据服务这次并购如果成功，将成为金融数据行业历史上最大的并购案例纽约证券交易所称，此次收购预计在五年内每年可节省3.5亿英镑(4.24亿美元)。此外，这将有助于纽约证券交易所优化其地区收入分配，并显著增加新兴市场的份额。

值得注意的是，在完成对修补程序的收购之前，午餐将面临欧美反垄断机构的长期调查。这起并购案的成功取决于反垄断机构是否批准。据了解，过去十年来，世界各地的许多交易所都在努力进行合并和收购，但由于政府的反对和反垄断问题，大多数交易所都失败了。在LUNs交易所收购Refinitiv之前，德意志交易所曾三次试图通过合并LUNs交易所来拓展业务，但合并遭到反垄断机构的阻挠，未能成功。

香港证券交易所、伦敦证券交易所和修补公司之间的收购拔河的方向是什么？也许需要进一步观察。