中信证券2019年利润_ 都是股权质押惹祸！3家券商集中公告资产减值，下半年股质计提总计超10亿，风险释放后是春天？

[金融联盟(上海，记者黄乙玲)——尽管证券业在2019年出现了“转机”，但券商与股票质押业务之间的“爱恨交织”仍在继续。

最近，江海证券、兴业证券、光大证券相继发布资产减值准备公告

据金融协会统计，2019年下半年，三家证券公司共计提资产减值准备12.6亿元，占股票质量业务资产减值准备10.49亿元的83.25%。其中，光大证券的金额最大，为5.08亿英镑。兴业证券的股份数量最多，共有6股

名业内人士估计，考虑到2019年半年度报告中新会计准则的全面实施，信用减值相对充足，股票质押违约风险完全释放，预计2020年证券交易商信用减值风险将进一步下降。

和证券交易商未来股票质押的发展一方面取决于政策环境的优化和细化，以帮助化解现有的业务风险；另一方面，证券公司在开展增量业务时，需要结合政策、市场和资源禀赋，综合考虑增量业务发展的风险和收益，明确是否开展和发展规模等关键问题，形成层级竞争。

3年券商股票质量业务累计10.49256亿元以上

股票质押业务长期困扰券商

2年和018年，上市证券公司累计发生股票质押减值损失76.4亿元，同比增长318%；2019年上半年，上市证券公司股权质押减值损失总计26.7亿元，同比增长62%。

2-019年末，证券公司继续大量资产贬值。哈尔滨投资有限公司(江海证券是其全资子公司)率先抽逃资金。

1年10月10日晚，哈尔滨投资有限公司表示，2019年10月至12月，江海证券计划共计提各类资产减值准备3.17亿元。

，其中股票质量业务减值金额为2.73亿元，涉及*ST河美、宏高创意、玉恒医药、田夏智辉4笔交易，分别计提2977.42万元、6075万元、1.3亿元和3959.89万元

随后，兴业证券发布公告称，2019年12月，将计提各类资产减值准备共计2.68亿元

在2.68亿资产减值损失中，兴业证券为并购方违约计提减值准备2.5亿元，涉及洪钟股票(退市)、长生生物(退市)、金州慈航、永安林业、开鹰网、东方网六大股票目标，分别为871.2万元、1.46亿元、1900.8万元、3619.2万元、1552.36万元和1047.9万元。

第三是光大证券公告显示，光大证券将在2019年下半年为个人主要金融资产增加总额为6.75亿元的减值准备，涉及3笔股票质押、1笔债券质押和2笔债券投资违约。

其中，青山纸业，*新海和华鑫在2019年下半年分别收回三笔股票质押，增加减值准备3535万元、2.75亿元和1.97亿元(合计5.08亿元)。截至2019年底，三大业务累计减值准备分别达到4466万元、2.91亿元和6.42亿元(合计9.78亿元)

统计，2019年下半年，三家证券交易商因股票质量业务共募集资产减值准备金10.49亿元其中，光大证券的金额最大，为5.08亿英镑。兴业证券的股份数量最多，共有6股

加上应收账款、金融资本及其他金融资产减值准备，2019年下半年三家证券交易商累计计提资产减值准备12.6亿元

受到应计损失的影响，上述三家证券公司的年度业绩受到影响。江海证券预计2019年10-12月公司对母公司的净利润减少2.38亿元，兴业证券预计2019年12月公司对母公司的净利润减少2.68亿元，对母公司的净利润减少1.95亿元，光大证券预计2019年累计利润6.75亿元，净利润减少5.06亿元

家上市证券公司业绩增长

虽然每年都有资产减值，但在a股复苏和政策红利的刺激下，上述证券公司2019年全年业绩依然看好。

例如，江海证券预计2019年实现营业收入15.39亿元，净利润1.89亿元。2018年，江海证券实现营业收入11.85亿元，净利润亏损1.9亿元

兴业银行预计2019年上市公司股东净利润将达到15亿元至18亿元，同比增长13.65亿元至16.65亿元

此外，金融联盟的记者简单地对34家上市证券公司(不包括2家没有同比数据的证券公司)2019年前12个月的业绩进行了汇总，大致得出了它们2019年的年度业绩(母公司口径，未经审计)

资料来源:选择

数据显示，34家上市证券公司的收入和净利润同比增长。值得一提的是，中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券和广发证券的总收入和净利润均位列前五。

部分中小券商股票质量非但没有下降，反而有所提高，监管力度突破

推出的股票质押业务是企业融资的重要工具，也是近年来证券公司的重要收入来源。

由于股票质押风险与市场密切相关，一旦股市下跌，股票质押将不可避免地受到影响。自2018年以来，股票质押一度成为热门词汇，而证券公司正遭受业绩受损之苦。

客观地说，自股票质押风险暴露以来，证券交易商一直在缩小业务规模，并取得了一定的成效。截至2019年底，现场质押(主要由证券公司)市值为1.78万亿，占a股总市值的2.81%，延续了2019年以来的下降趋势

但是直到现在，经纪人仍然为以前的项目付款。

根据中国证券业协会《2019年9月证券公司财务状况简报》，2019年前三季度该行业资产减值损失为104.09亿元，其中股票质押业务资产减值损失占67.35%，超过70亿元。

值得注意的是，行业内股票质押业务的资产减值损失平均占业务规模的1.30%，11家证券公司占5%以上均为中小企业。从这些数据来看，中小证券公司应对市场风险和业务风险的能力有待加强。

与此同时，一些中小证券公司在股票市场的收入没有下降，反而增加了。根据中国证券业协会公布的数据，2019年上半年，股票质押利息收入同比增幅最大的10家证券公司是开源证券、中航证券、华宝证券、中国邮政证券、美联储证券、大通证券、安森证券、国投证券、郭盛证券和南京证券。

上半年，部分中小证券公司再次扩大股票质押业务规模，立即引发监管风暴。

随后，证监局和交易所相继发起攻击。前者采取了行政监管措施，后者对财富证券、南京证券、万联证券、英达证券、中国邮政证券、郭盛证券、华宝证券、美联储证券和盛港证券等9家证券交易商暂停股票质押回购交易(仅限于新增初始交易)实施了3-9个月的纪律处分

持续升温的监管措施表明，监管部门更加关注股票质押回购业务的风险，监管力度不断加大，以防止类似2018年股票质押回购业务的“雷雨”再次发生。

2020证券交易商资产减值风险将减少

根据深交所综合研究所发布的2019年第三季度股票质押式回购风险分析报告，截至11月底，深沪股票质押式回购融资余额为9，429亿元，较第二季度末下降11.8%，延续了2018年2月以来的下降趋势

此外，从股票质押利息收入在证券公司收入中的比例来看，股票质押利息收入在经历了2016-2018年的增长后，2019年上半年大幅下降。

郭进证券分析师李丽凤等人预计这一趋势将持续到2020年换句话说，在“规模缩小、结构调整”的背景下，证券公司的股票质押业务将“量减少、质提高”，业务风险相对可控，利息收入质量将逐步提高。

“新会计准则将于2019年正式实施，新增“信用减值损失”会计科目。新会计准则采用预期信用损失模型，使得金融资产减值更加充分，更具前瞻性从上市证券公司披露的半年度报告和年度报告数据来看，2018年下半年是信用减值的高峰期，2019年上半年减值规模开始出现小幅下降考虑到2019年半年度报告新会计准则的全面实施，信用减值相对充足，股票质押违约风险完全释放，预计2020年证券交易商信用减值风险将进一步下降。”李丽凤补充道

然而，华泰证券研究员沈娟等人警告称，2019年上半年的股价回升只是暂时缓解了股票质押业务的压力。由于早期股票业务的广泛发展、下行经济压力的叠加、新减持规则的限制以及证券交易商处置方式的有限，证券交易商的股票风险仍在不断积累。商业风险随着市场波动而波动，逐步解散需要一个周期。

那么，证券交易商未来质押股票的方式在哪里？

沈娟表示，证券公司的股票质押正徘徊在焦虑的风险和利润的十字路口宏观经济、政策和股东等外部不确定性，以及证券公司在风险识别、资本控制和风险处置方面的内部约束，对证券公司股票质押业务的发展提出了更大的挑战和更高的要求。

证券交易商股票质押的未来发展一方面取决于政策环境的优化和完善，以帮助化解现有业务的风险；另一方面，证券公司在开展增量业务时，需要结合政策、市场和资源禀赋，综合考虑增量业务发展的风险和收益，明确是否开展和发展规模等关键问题，形成层级竞争。如果综合实力雄厚的大型证券公司能够积极优化模式，加强风险管理，业务有望稳步发展。一些不适应转型要求的证券公司需要审慎发展业务。