国债市场分为_ 深度 | 美国政府债务，到底会不会崩盘？

作者:富裕家庭剩余粮食

资料来源:功夫金融(身份证:功夫)

今天要深入讨论美国的债务问题

上周，美国债务管理办公室对美国公共债务进行了“最新预测”。他们的结论是，一旦美国基本赤字按照特朗普政府的承诺在2024年降至零，美国公共债务发行筹集的所有资金将用于支付净利息。

好吧，从乔治·w·布什还是个孩子的时候起，每一位美国总统都有这个预算。当他还是总统时，他想每年借1万亿美元收买选民。在他任期结束时，政府最好停止借钱，所以预算赤字应该减少到零——我真不知道用什么词来形容这些总统的不负责任。

然而，从特朗普开始，美国政府终于将这种不负责任的无耻行为发挥到了极限——在没有任何经济衰退或任何额外战争支出的情况下，特朗普政府仍然大举借债，推高政府债务。

01

美国国债上演庞氏骗局

从2025年开始，美国将进入“借新债还旧债利息”阶段，进入真正庞氏骗局阶段！

自第二次世界大战结束以来，美国的政府债务/国内生产总值比率实际上一直在下降，直到里根政府但从里根政府开始，巨额政府赤字成为常态:

以上

里根增加了1.86万亿美元的债务，之后老布什增加了1.55万亿美元，克林顿增加了1.4万亿美元，小布什增加了5.85万亿美元，奥巴马增加了8.59万亿美元，特朗普增加了4万亿美元。到目前为止有8万亿

从那时到现在，除了克林顿政府，每届政府都带来了美国政府债务的激增。

▲数据源:美国财政部

有些人说你是否负债并不重要。只要经济在发展，将来你的收入很高，你就可以慢慢偿还。

的问题恰恰在于，美国政府债务的年增长率和金额远远超过其国内生产总值的增长率。看一下上表就能得出结论。

此外，如果你看看美国联邦政府过去20年的财政收入和支出，你还指望它偿还债务吗？

▲数据源:美国财政部

即使不清楚，美国国债仍占全球国债市场的三分之一，是世界上最有信誉的国债。这么大的一笔债务，你每年需要支付多少利息？

下图显示了自1988年以来美国政府每年必须支付的利息总额。其中，2018年海外支付的利息总额为5230亿美元，据美国财政部保守估计，2019财年美国公共债务利息将达到创纪录的5910亿美元。如果不是如此保守，美国政府将不得不在2019年支付6580亿美元的利息。

▲数据源:美国财政部

02

这个利息金额，是一个什么概念？

2018年，世界第20大经济体瑞士的国内生产总值为7055亿美元，而第21大经济体波兰的国内生产总值仅为5858亿美元。世界上有203个经济体——也就是说，美国政府每年支付的利息比世界上180多个国家的总经济还要多！

看看将来要支付的利息，那是一头牛！

根据美国财政部向贷款咨询委员会提交的报告，从2024年基本赤字降至零(如果可能的话)开始，美国2025年发行的公共债务所筹集的资金将全部用于支付净利息，规模从7000亿美元到1.2万亿美元或更多。

的具体预测如下图所示，将资金使用细分为三种类型:基本赤字、净利息支出和“其他”

▲图表来源:美国财政部报告

2018财年

财年，美国联邦政府收入约为3.3万亿美元，利息支出为5230亿美元，占美国联邦政府总支出的16%。

想想看，你每年都努力赚钱，但是你有六分之一的收入用来支付利息，你快乐吗？

虽然据说美国国债将从2025年开始进入庞氏骗局(Ponzi scheme)阶段，但如此庞大的美国债务的未来肯定还没有上升——但美国债务是否会立即崩溃是另一个问题。

03

会骗局到底吗？

庞氏骗局可以持续很多年，只要要支付的利率(利率或债券收益率)保持不变。

下表显示了除美国以外的其他六个主要西方国家的债务/国内生产总值比率和债务总额。

▲数据来源:国际货币基金组织、世界银行，截至2018年底为

年 显然，其他六个西方大国的国内生产总值没有美国高，但是它们的债务总额超过了美国。这些国家的国债利息是多少？

平均而言，2018年，包括美国在内的七国集团(G7)国家将支付以下金额的政府债务利息:

美元

▲图表来源:德意志银行研究

2018年，美国平均每天支付约14.33亿美元的债务利息，而其他六个国家总共每天仅支付3.38亿美元的债务利息。

最值得注意的是日本其国债总额高达12.57万亿美元，仅次于美国，债务总额/国内生产总值高达253%。它是世界上政府债务最严重的国家，但2018年政府支付的利息仅为47亿美元...

日本是如何做到的？

的答案是压低国债收益率，甚至使其为负。

自1998年以来，日本政府债务/国内生产总值已超过100%，日本政府开始感受到偿还债务的压力1999年，日本银行决定将隔夜贷款利率下调至零——这不仅开启了日本极其宽松的货币政策，也意味着人类首次进入名义零利率和负利率时代。

下图显示了日本政府债务/国内生产总值在过去40年中的变化

▲近40年日本政府债务/国内生产总值变化

从1999年至今，日本银行一直将日本政府债券的收益率保持在非常低的水平。最具代表性的10年期政府债券收益率在20年里从未超过2%。自2011年以来，这一比例已降至1%以下。自2016年以来，它一直被压低至接近0。自2019年以来，它只是变成了负数，目前为-0.23%

，也就是说，日本银行发行的十年期国债现在不需要支付任何利息，购买者还要向日本政府额外支付平均年度基金的0.23%——这是荒谬的负利率。目前，日本超过60%的国债是负收益率这就是日本政府债务极高但利息却很少的原因。

更荒谬的是，这种负利率债券不仅出现在日本债券市场，而且出现在其他西方国家。负利率债券的规模在过去的六个月里已经达到了极其惊人的水平。

过去一个月，全球负收益率债券规模达到创纪录高位——7月份为13.2万亿美元，到8月15日，巴克莱全球负收益率债券指数市值达到创纪录高位16万亿美元——你知道，2018年底全球政府债务总额仅为66万亿美元。16万亿美元的负收益债券超过全球债券市场规模的四分之一(一些政府债务没有以政府债券的形式显示)

这是过去两个月黄金价格飙升的核心原因。

相比之下，当今世界上最值得信赖的美元10年期国债从未出现负收益率。其最低历史值在2016年7月为1.36%(见下图)

在199年的信用货币时代，央行有能力随意增加货币供应量，正是通过央行购买政府债券，日本降低了债券收益率达20年之久，日本政府成功地维持了20年内永远无法偿还的庞氏债务计划...

日本能做到，美国为什么不能？

如果连世界信贷货币体系的核心——美元债券——也进入荒谬的负利率，我认为当代信贷货币体系将几乎走到尽头。

现在可以总结为，按照目前的利率水平，美国债务永远不会还清。如果美国想向日本和德国的负收益率学习，并尽最大努力延长债务期限，将债券利率降至负值，那么世界信贷和货币体系将面临崩溃！

图片来源:照片网

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以上

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