人民币兑美元现货币_ 今年以来超20国降息，浅析货币政策变化对资本市场的影响

陈家宁

全球“降息浪潮”愈演愈烈！截至2019年8月12日，美国、新西兰、澳大利亚等20多个发达国家相继降息。

面对以“降息浪潮”为代表的全球货币政策变化，白人小投资者可能想知道:什么是货币政策？中央银行通过什么方式来监管货币政策？对市场(股票市场/债券市场/外汇市场)有什么影响？投资时我们应该注意什么？

货币政策(Monetary Policy)是中央银行为实现其特定的经济目标而采取的控制和调节货币供应和信贷的各种方针、政策和措施

众所周知，在一个健康的经济体系中，每个人都在享受别人提供的服务的同时创造自己的价值——所谓“我为每个人服务，每个人为我服务”其中钱是什么？货币实际上是这个经济体系的“润滑剂”就像一个专门制作锤子的铁匠一样，他去餐馆吃饭。如果没有钱，他可能需要用他生产的锤子与餐馆交换食物——这种原始易货的效率非常有限。

在金钱的帮助下，铁匠可以把锤子卖给真正需要的人，然后用这些钱享受酒店的服务。酒店还可以使用获得的货币支付员工工资和上游供应商的货款。在这种货币“润滑”模式下，社会需求得到更好的匹配和满足，商品和服务交换效率得到有效提高。

应该指出，作为一种“润滑剂”，尽管货币本身并不创造价值(严格地说，它只具有交换/储存/定价的功能)，货币供应量将对经济系统的稳定应用产生影响，正如润滑剂对维持机械系统的正常运行很重要一样。

根据经济学理论，如果货币供应量能够根据经济增长保持匹配的增长水平(适度通货膨胀)，这对一个国家的长期可持续经济增长具有积极意义。过度的货币供应将不可避免地导致货币的快速贬值和恶性通货膨胀(津巴布韦就是一个例子，它表明货币中有无数的零，每个人都是食物不足的“百万富翁”。一次一个价格的价格是极其不稳定的)。相反，如果货币供应量过低，就会导致“通货紧缩”、价格下降和市场交易不活跃，这将直接影响生产者的积极性和经济的持续增长。

因此，中央银行将通过一系列措施调整市场货币供应量，以确保经济持续稳定增长，即货币政策。

中央银行如何监管货币政策？

如上所述，中央银行在调整货币政策和确保经济持续稳定增长方面发挥着重要作用。那么，这些货币政策的具体调整措施是什么？

在实践中，央行的主要货币政策调整手段包括:

1年，公开市场操作，即中央银行在公开市场上向大型银行和其他金融机构(一级交易商)买卖一些有价值的证券，从而实现资金回收和流动性管理。常见的公开市场运营包括:

(1)回购/反向回购这项业务的主要证券是中央票据。当有必要恢复(货币)流动性时，将中央票据投入市场，以恢复金融机构手中的资金。专业术语是“回购”当流动性需要投入时，央行将使用这些资金从金融机构收回央行投票权，即“反向回购”回购和反向回购通常有7天、14天和28天，适合调整市场的短期流动性。

(2)中期贷款机制顾名思义，多边基金是央行用来调整中期基础货币的货币政策工具。资金主要以质押方式投资，即金融机构提供优质债券，如国债、央行票据、政策性金融债券和优质信用债券，作为获得央行资金的合格质押中期贷款机制(MLF)通常投入3至6个月，主要目的是调整市场的中期流动性。

此外，金融机构也可以向中央银行申请长期贷款(SLF)，根据自身流动性需求获得与中央银行“一对一”交易的流动性支持。

2年基准利率基准利率是在金融市场中具有一般参考功能的利率，其他利率水平或金融资产价格可以根据该基准利率水平来确定。例如，在收紧房地产政策后，很多银行的按揭利率往往会在基准利率的基础上上升20%至30%。

在我国，基准利率由中央银行根据当前的货币政策目标进行调整，对市场有导向作用。基准利率下调，意味着实体企业理论上可以以较低的利率获得融资支持，市场流动性增强。反之亦然。

3年存款准备金率商业银行需要将一定比例的资金投入中央银行，即存款准备金，以便在发放贷款时控制风险。例如，中国大型金融机构的活期存款准备金率为14%，这意味着如果工行收到100元存款，必须先将其中的14元存入央行，其余86元将用于放贷。存款准备金率的降低意味着银行可以借出更多资金，市场流动性得到增强。

中央银行除总体下调存款准备金率外，还可以针对特定金融机构援助“三农”和小微企业的需要，实施对实体经济的金融支持。

4，窗口指南窗口指导(Window guidance)是央行通过咨询和建议来影响商业银行信贷行为的温和而非强制性的货币政策工具，也是一种咨询监管方法。虽然窗口指导起源于国外，但在中国也取得了很大进展，因为中国大多数金融机构主要是国有资产。在窗口指导下，各机构还将与央行合作，防范风险，实现监管目标。

以上是中国央行调整货币政策的常用手段。其中，公开市场操作是微调中短期市场的流动性，而调整基准利率和存款准备金率是在长期水平上调整市场的流动性，具有较大的市场影响。值得一提的是，窗口指引具有一定的中国特色，因为中国的金融机构以国有资产为主。在关键时刻，在央行的引导下，容易发挥集群效应，控制风险，实现监管。

货币政策对市场有什么影响？

上面介绍了央行的货币政策调整手段，那么货币政策的调整会如何影响市场？

根据央行8月2日电话会议的最新声明——“适时下调存款准备金率”、“增加再贴现、中期贷款和长期贷款额度、灵活的公开市场操作和合理充足的流动性”，下半年货币供应量将增加，市场流动性将相对充裕。这将影响市场利率、汇率、通货膨胀率、股票市场和债券市场。

1年，市场利率有了充足的流动性，市场利率预计将呈现下降趋势。这尤其表现在无风险或低风险理财产品的收益率上，如余额宝的收益率。近两年来，余额宝的回报率持续下降，并不是因为田弘基金的管理能力不强，而是主要是因为在市场流动性持续充裕、信贷市场不理想的情况下，大量资金流入了低风险利率市场，导致无风险或低风险的婴儿产品回报率持续下降。

2年，汇率在没有外汇管制和资本自由流动的前提下，充裕的流动性和不断下降的利率将导致资本外流和本币贬值。目前，中国的外汇管理制度较为严格，流动性充裕、利率下降对汇率的直接影响不大，但维持汇率稳定的压力会加大。8月5日，人民币兑美元汇率突破7。有许多因素和解释。作者认为，降低维持汇率稳定的压力也是一个因素。

3年通货膨胀率充足的流动性，也就是市场上更多的资金，并不排除通货膨胀率一定程度的上升，但这将在控制范围之内。

4年，股市充裕的流动性和下调的利率对股市有利。一方面，上市公司增加了融资能力，可以分配较低成本的资金进行生产，这有利于利润的提高。另一方面，投资者的资本成本降低了，投资者的热情也有所提高。

5年，债券市场它对固定收益债券，尤其是低风险固定收益利率债券有利。如果债券的息票利率固定在6%，假设此时市场利率降至4%甚至更低，但固定收益债券的收益率仍锁定在6%，债券价值上升当然，利率下降趋势对浮动收益债券的价值影响有限。

投资者应该注意什么？

显然，货币政策是市场上永恒的话题，无论是央行几乎每周进行的公开市场操作(回购/反向回购)，还是更具影响力的降息和降息。

那么，面对货币政策的调整，投资者应该注意什么？

1年，利用这种情况央行的货币政策往往具有一定的连续性。在降息的宽松周期中，投资者可以利用这种情况分配一些资产，如股票、信用债券和房地产(需要考虑房地产政策)。在加息的收紧周期中，可以考虑一些高利率债券或现金(一些短期和流动性产品)。此外，应该指出的是，个人实力无法与总趋势相抗衡。如果你没有很好地把握趋势，踩错时间点将是一件非常可怕的事情。

2年，多元化配置由于货币政策对每种金融产品的影响有所不同，将资产集中在某一类产品(如股票)上押注货币政策的变化存在很大的不确定性。更好的方法是通过多样化的资产配置来对冲货币政策变化可能带来的负面影响，并在可控风险下实现回报。

3年，仔细观察货币政策信息的出现非常频繁。例如，央行将平均每两周进行一次回购/反向回购操作，以调整市场货币供应量。上海银行同业拆放利率(SHIBOR)将在每个工作日更新，以反映当前的市场利率。最后，央行调整基准利率和存款准备金率也将成为当天的主要新闻。作为投资者，有必要关注这些趋势，并对市场保持敏感。

以上是货币政策的简要介绍，希望能帮助你了解货币政策的变化和理性投资。