股票投资上市_ 景顺长城股票投资部投资总监余广：重点关注高股息资产

编者按:即将过去的2019年被认为是“过去十年中最糟糕的一年，也是未来十年中最好的一年”“今年，全球经济增长疲软，结构性去杠杆化的压力依然存在。a股市场徘徊在3000点……然而，我们也看到了资本市场实力超强的重大改革。注册制度试行，科学创新委员会开放，重组和上市“不附带条件”，证券法修订通过，“富力莫”扩大，胡安东开放，外资限制提前释放……

我们认为2019年绝不是“最坏”的起点和“最好”的终点。2020年有无数的可能性，这是最富想象力和最伟大的一年。

时代财经邀请中国最有影响力和最活跃的金融机构的高管、投资者和经济学家分享他们对2020年无数巨大可能性的智慧

以下为京顺长城基金副总经理余光、股票投资部投资总监、基金经理对2020年a股的展望

余光，京顺长城基金副总经理、股票投资部投资总监、基金经理资料来源:京顺长城

面对2020年新的一年，基金投资将如何看待今年的投资机会？新年伊始如何布置？对此，京顺长城基金副总经理、股票投资部投资总监兼基金经理余光在接受时代财经独家采访时表示，他对2020年的股市持谨慎乐观态度，重点关注高股息资产，以及由消费升级和产业升级趋势决定的业绩优异的蓝筹股和白马领先公司，以及5G和独立可控的科技创新方向。

余光认为，2020年的宏观控制线仍然是反周期调整政策与结构转型和贸易摩擦造成的经济下行压力之间的博弈，而2020年国内生产总值和居民收入的“翻番”是政策发展的目标约束，财政政策和货币政策形成的“组合拳头”不可缺少。

他说，除了贸易顺差的缩小和消费的“压石”效应之外，投资的变化无疑是趋势分析的焦点。

余光继续表示，“赤字率和特殊债券的潜在扩张将支持基础设施投资进一步温和反弹。”制造业投资也可能在其库存周期的底部适度反弹。房地产投资的高概率将继续保持强劲的弹性。尤其是五年来LPR首次下调，部分城市城市发展政策发生变化，都有利于保持房地产市场的稳定。预计在反周期政策的支持下，全年实际国内生产总值增长率将保持在6%左右。“

总体而言，余光认为2020年经济内生复苏的预期不强。“在经济增长目标的约束下，预计财政和货币政策将发挥积极的作用。预计经济将建立适度底部，企业利润将略有回升，宏观环境将有利于股权资产同时，考虑到我行理财资金正有意识地向权益方向配置，包括设立理财子公司、产品净值等。，未来将有利于权益资产的发展。“

展望股市，余光指出，a股收益增长率将在底部适度回升，但幅度有限。“目前，市场对未来企业利润仍存在分歧。有乐观和悲观的预测。作为影响a股的一个重要因素，利润增长率也将是决定2020年a股是涨跌的关键。受宏观经济低迷的影响，一些企业预计将面临一定的绩效压力，未来可能出现结构性分化。一些行业的利润将相对稳定，如消费行业、5G和其他以技术为导向的增长行业。“

从估值水平来看，尽管2019年市场经历了一轮估值上涨，余光认为目前整体估值水平不高，企业盈利能力是抑制估值的重要因素，a股净资产收益率(TTM)处于历史低位。

“2020年，在盈利能力难以大幅提升的宏观环境下，宽信贷的阶段性效应是顺周期估值修复的最佳时机。”同时，由于a股逐渐纳入主要国际指数并提升相应权重，外资长期持续流入将成为趋势，国内政策不会改变宽松的方向，而全球流动性有望恢复扩张，使得a股没有长期资本风险。”余光对时代财经说道

板块的选择，余光表示“成本效益”是2020年的优先原则，重点放在三个部分:高额股息和利润稳定、繁荣良好的板块；由消费升级和产业升级趋势决定的业绩优异的蓝筹股和白马领先公司；5G与自主可控的科技创新方向

关于高股利资产，余光具体解释道:“高股利资产集中在顺周期方向，具有突出的成本绩效优势。在利率下降的趋势下，高股息资产的价值预计将进一步提高。”“

对于消费升级和产业升级趋势所决定的业绩优异的蓝筹股和白马股龙头企业，余光认为短期内白马股蓝筹股可能会受到一些不良利润和获利压力的影响，但对反映中国中长期消费升级和产业升级趋势的高质量龙头企业仍持乐观态度。“消费升级和产业升级是中国中长期值得投资的两大基本趋势。“

同时，余光表示，5G的开发和应用将在2020年加速，带来大量投资机会，而自主可控领域的政策支持可能带来业绩的可持续性和更好的投资机会。