新证券法下的退市制度_ 退市制度改革亟须“一气呵成”

18！a股将于2019年退市。又创下新高了！

“破脸撤退”、“表演撤退”、“主动撤退”和“重组撤退”相继出现...具体来说，18家公司中有9家被迫退出市场，占50%；其中，东航海润等3家公司因财务指标被终止，占17%；6家公司，如*ST Eagle等，因股价连续20天低于票面价值而被终止，占33%此外，1家公司(*ST尚普)通过股东会决议自愿退市，占6%；在重组和退市方面，小天鹅(Little Swan)等8家公司通过并购、重组上市、资产清算等重组方式退出市场，占比44%

新一轮退市改革是提高上市公司质量的重要一步。自2018年以来，中共中央和中国证监会一再强调，提升上市公司质量应是资本市场改革和发展的重中之重。相关改革在高层工作安排和基本职能方面处于关键地位。退市改革被列为深化股权分置改革的重要手段。2019年9月，中国证监会召开全面深化资本市场改革座谈会。座谈会提出了当前和今后一个时期全面深化资本市场改革的12项关键任务。它要求有效关闭进出口两个层次，努力优化增量，调整存量。畅通多元化退出渠道促进上市公司盈亏平衡同时，充分发挥退市制度在提高上市公司质量中的关键作用优化退市机制有利于壳公司价值的回归，有利于解决壳公司“花式壳保护”和概念投机等问题，有利于促进市场估值的合理化，是维护资本市场良好生态的重要突破。

很长一段时间以前，地方政府、股东、公司和其他各方“谈论衰落和变化”，经常“不愿退出”、“不愿退出”和“害怕退出”；现在，各方都在与监管机构合作，解决退市风险，提高现有上市公司的质量。

然而，值得注意的是，虽然退市制度改革取得了初步成效，但目前仍需进一步改革。以即将实施的新证券法为契机，结合科技创新板退市改革试点的实践，系统改革退市制度迫在眉睫。

除科学委员会外，目前的除名指数偏离了监管目标。我们应该澄清除名改革的背景，坚持问题导向。一是进一步完善基于市场逻辑的金融市场交易退市指标设置，推进市场评估体系合理化，引导和加强主动退市。二是考虑从营业收入、净利润、标准化运营和信息披露等多个维度准确识别僵尸公司和空壳公司，从而消除风险公司的市场投机预期。三是提高退市效率和顺利实施相结合

此外，以净利润为核心的财务指标容易操纵，不能反映公司的优缺点。除名过程太长。上市制度暂停有待进一步完善，重大非法强制退市实施机制有待进一步优化，风险预警系统有待完善目前，我国的退市制度在优化自身规则体系、完善相关配套制度和净化整体市场环境方面仍有很大的改进空间。要统筹规划，逐步优化退市制度和相关配套机制。