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1年6月6日上午，富达国际中国股票投资经理兼基金经理周文群在上海接受《国家商报》记者采访。目前，她负责管理富达国际在中国的股票基金投资。
对于今年的a股市场，她向记者表达了更加乐观的看法，并认为随着中国国内生产总值以每年6%左右的速度增长成为常态，宏观环境对a股的负面影响可能在未来几年逐渐消退，相对稳定的市场环境有利于投资者寻求超额回报。
在本次采访中，周文群还表示，短期内，他对周期性行业股票的表现更加乐观。
2020对a股更加乐观
NBD:从主要机构最近对今年a股市场的看法来看，有一些乐观者、一些谨慎乐观者和一些悲观者。你对2020年市场的预测是什么？周文群:我对2020年a股持有相对乐观的看法从宏观经济角度来看，中国在过去几年经历了去杠杆化和产能释放的过程。经济增长率从高水平下降，给a股造成一定压力。随着中国国内生产总值以每年6%左右的速度增长成为常态，宏观环境对a股的负面影响可能在未来几年逐渐消退。相对稳定的市场环境有利于寻求超额回报的投资者。
预测，2020年中美贸易关系将缓和或成为市场表现的最大催化剂之一，这将带来一系列信心恢复。
NBD:在许多投资者看来，过去10年a股市场指数的表现明显落后于经济增长。你觉得这个怎么样？周文群:股票指数近年来没有表现的原因是估值没有上升。未来，估值的提高会为a股带来机遇。首先，高质量的经济增长有利于股市估值的修复，股市与国内生产总值增长不同步的现象将会改变。其次，随着改革红利的释放，健康的股票市场有利于估值的提升。此外，利率的下降趋势有利于股票市场估值的提高，例如，无风险收益率近年来持续下降。自去年以来，资本市场上出现了许多新政策。你认为这些新政策怎么样？周文群:现在中国经济正在经历一个从量变到质变的过程。有几个不可忽视的积极因素——人口素质红利、货币效率提高、深化改革红利和金融市场开放
从金融市场开放和改革的角度来看，近年来推出的积极措施包括取消QFII/RQFI投资配额限制、增加套期保值工具、增加沪深港联动配额、扩大股指期权、成立科学创新委员会等。展望2020年，我认为体制改革将继续下去。尤其是去年年底，我们宣布了新版本的证券法。新版《证券法》在投资者保护、信息披露和提高非法成本方面也取得了显著进步。我认为这一系列措施将对a股市场的健康和成熟起到积极作用，并将更有利于吸引外资进入该市场。
短期内更看好周期性行业
NBD:去年6月下旬，你曾表示，除了继续看好消费行业之外，你对以半导体为代表的自主可控行业以及在海外市场有影响力的国内行业(如家用电器和工程机械行业)的潜力感到乐观。你对特定行业有什么新的偏好吗？周文群:1。对短期内产业集中度上升持乐观态度的周期性行业的反弹，例如，建材行业龙头企业的市场份额在过去几年中不断增加从估值来看，周期板也有很大的吸引力。目前，周期盘和防守盘的估值比率处于历史低位。
2。令人乐观的是，与发达国家相比，国内工业机器人在相关制造业领域的渗透率仍然很低，如工业机器人，这些行业得益于资本支出周期的恢复和高端制造业的不断推广。此外，中国企业在工业机器人领域的市场份额仍然很低，进口替代空间仍然很大。
3年，基于中美贸易关系的缓和等因素，我们对可选的消费行业持乐观态度，包括汽车、餐饮和旅游、休闲服务业等。去年年中，我对自主可控的行业持乐观态度。从目前的角度来看，具有自主可控概念的科技产业最近发展得太快了。也许由于估值高，短期吸引力有限。
NBD:由于摩根士丹利资本国际(MSCI)尚未宣布新的a股纳入时间表，一些机构认为，如果MSCI今年暂停a股扩张，今年从北方流入a股的资本速度也可能放缓。你怎么想呢?在过去几年里，外资流入a股的方向主要是在消费领域。你认为未来外资流动的方式会改变吗？
周文群:外资约占a股自由流通市值的7%，接近公募基金持有a股的头寸水平。从全球配置的角度来看，今年外资将继续流入a股。尽管沪深300指数去年上涨了36%，但其全球吸引力仍然明显，主要是因为我国经济增长率仍然相对强劲，但估值并没有达到特别高的水平，尽管估值去年是固定的。因此，纳入摩根士丹利资本国际当然是一个积极因素，但消极的资金数额还不是主流。相反，这是富达等活跃基金对a股的进一步关注，这是支持外资持续流入的一个相对重要的原因。
增量基金的进入不仅支撑了股价，而且随着外国投资者对a股市场的熟悉，他们的投资目标将从白马股份扩大到第二、第三梯队的优质公司，a股估值体系也逐渐发生变化。
NBD:近年来，国内市场对ESG指标的关注度不断提高你认为ESG在投资中的实际意义是什么？
周文群:最近我们看到香港证券交易所推出了新版ESG报告指南。我相信上海和深圳证券交易所今年也将实施新的ESG指引，这将在保护投资者方面发挥更积极的作用。
我们对ESG的考虑在世界不同市场有不同的侧重点。例如，在韩国市场，我们将强调关联交易和所谓的交叉持股，因为许多本土企业都是大型家族企业，关联交易和交叉持股可能会更加复杂。
对于a股市场，我认为，从现在开始，在企业治理中，公司治理是最重要的此外，我们还将关注公司是否将股东回报放在了更重要的位置，以及公司对管理层的激励。我们对ESG在内地的发展更有信心。
注意风险因素
NBD:新年伊始，一只“黑天鹅”飞出中东，造成国际油价短期飙升。你如何评价这只“黑天鹅”？周文群:在欧佩克中，伊朗和伊拉克的石油产量仍然相对较低。预计这一事件将对市场心态产生更大的影响，今后可以进一步关注中东局势。例如，中东有一些相对较大的产油国。如果受到这一事件的影响，它可能会对油价产生相对较深的影响。
从长远来看，市场对石油的总需求呈下降趋势，可再生能源替代化石能源的情况显而易见。例如，可以看出，一些新能源发电已经实现了负担得起的互联网接入，新能源汽车也有取代传统汽车的趋势。
NBD:据观察，最近许多机构对2020年的市场持乐观态度。你预计今年市场上会出现意想不到的“黑天鹅”吗？周文群:虽然去年全球央行同时“放水”带来了经济复苏，但复苏的可持续性值得怀疑，因为我认为全球经济增长的驱动力暂时还不是特别清楚。在我看来，缺乏长期经济增长势头仍然是一个相对明显的风险点，尤其是我们都知道美联储是一个反应非常迅速的央行。一旦短期经济稳定下来，如果它停止“排水”，我认为它可能会导致全球市场的一些波动，这是一个相对较大的风险。
