公告可转债的公司_ 可转债公司2019年中报分析：盈利增速分布呈现“倒T型”

总体而言，2019年上半年可转换债券公司的收入和净利润增速有所下降。大型市值公司的表现优于中小型市值公司。结构分布呈“倒T型”。负增长公司所占比例较高，而中高速增长公司所占比例较低。

A股2019年整体表现

据国鑫战略集团统计分析，2019年第二季度a股整体净利润增长率较去年同期在一个季度再次下降，净资产收益率水平稳步适度下降2019年第二季度，a股上市公司净利润同比增长3.9%，环比下降6.0%。剔除金融因素，净利润在一个季度同比增长-5.5%，比上一季度下降8.0%。不包括金融和石油，净利润在一个季度同比增长-4.9%，环比下降8.6%。不包括银行，一季度增长率为1.6%，比上一季度下降11.2%。不包括银行和两家石油公司，净利润在一个季度同比增长2.6%，比上一季度下降11.8%。

其中，主板和创业板的净利润增长率均在一个季度同比下降，而中小板的业绩增长率在一个季度继续提高。虽然主板上市公司的增长率有所下降，但仍保持正值，而二板上市公司的增长率进一步下降，连续两个季度两位数，缩小了中小板上市公司增长率的下降幅度。2019年第二季度，主板上市公司净利润同比增长5.4%，同比下降6.4%。中小上市公司第二季度净利润同比增长0.9%，同比增长3.1%。创业板上市公司第二季度净利润同比增长-34.4%，第一季度为-16.8%。

从利润因素来看，第二季度所有a股的三个费用率在一个季度有所下降，但收入增长率和毛利率都有所下降，成为上市公司利润状况的主要拖累至于

ROE，所有a股ROE和非金融类两油上市公司在第二季度均出现稳步下降。2019年第二季度，a股的净资产收益率为9.5%，比上一季度下降了0.1%。剔除金融和石油后，所有a股的净资产收益率为8.0%，环比继续下降0.2%。分解后，净资产收益率比上个月下降主要是由于净销售利率和资产周转率下降

从变化趋势来看，上市公司净资产收益率从2018年第三季度以来的高位回落，现已达到2016年底以来的新低。根据

个子行业统计，2019年第二季度，深圳28个一级行业中，只有8个行业的季度利润增长率有所提高，其余20个行业的利润增长率均有不同程度的下降。其中，农林牧渔、电子、有色金属、钢铁、轻工制造业等行业利润增长率大幅上升，通信、休闲服务、传媒、综合、商业贸易等行业增速下滑。

可转换债券公司2019年中期报告分析

至今195只可转换债券和EB股票，194家相关上市公司，包括105家主板、61家中小板和28家创业板总体而言，2019年上半年，可转换债券公司的收入和净利润增长率有所下降。大市值公司的业绩优于中小市值公司，结构分布呈“倒T型”2019年上半年，

可转换债券公司收入同比增长9.46%，同比下降3.08%，同比下降6.22%。母公司净利润同比增长5.95%，比第一季度略有增长0.22%，比2018年底下降6.8%。扣除非母亲因素后的净利润同比增长3.15%，较第一季度下降1.11%，较2018年底下降12.39%与今年第一季度相比，持有可转换债券的上市公司增速放缓，企业盈利能力有所下降。

根据正股票市场价值的大小分类。大市值可转换债券公司的业绩增长率明显高于中小市值可转换债券公司。就趋势而言，大市值可转换债券公司和小市值可转换债券公司的业绩增长率稳定，表现优于中市值可转换债券公司。2019年中期报告显示，大市场可转换债券公司净利润同比增长14.65%，较2018年底的14.6%上升0.05%。中型市场可转换债券公司的净利润同比增长率从5.92%降至2.13%。市值较小的可转换债券公司净利润同比仍为负，但降幅从9.5%收窄至9.03%

结构上，2019年上半年，可转换债券公司的利润增长分布呈现“倒T”型格局，负增长公司占比相对较高，中高速增长公司占比下降。其中，母公司净利润为负的公司比例从2018年底的36%上升至42%。净利润增长率为0-10%的公司占其母公司的比例从19%下降到15%。净利润增长率在10%到30%之间的公司比例从22%下降到21%。净利润增长率高于30%的公司比例从23%下降到22%对比

优惠券，2019年报告的不返回母亲净利润增长率前10位是龙证、孟店、航电、百合、小蓝、东创、莲台、凯发、中兴、金农，主要覆盖券商、公用事业、农林牧渔等行业。它们在吊杆向上的范围内。

不可退还母亲的净利润增长分别排在最后10位，分别为模塑、小康、亚太、君达、久其、汇丰、科森、陶氏、戴乐和兄弟其中四个是汽车产业链的目标。受该行业下游需求疲软的影响，汽车可转换债券公司的业绩普遍处于低点。

基于2019年年中报告的可转换债券综合得分

基于2019年年中最新行业宏观数据，更新可转换债券综合得分数据库以下是最新得分结果，采用2019年7月行业数据、公司2019年年中财务数据和截至2019年8月30日的交易数据得出从数量上看，7月份工业增加值累计同比增长率最高的五个行业依次是电气设备、钢铁、有色金属、TMT和建筑材料。其中，增长率从6月份开始上升，包括采矿、有色金属、制药和生物工业，而其他行业则有所下降。从价格角度来看，7月份生产者价格指数(PPI)增速高于去年同期的五个行业是机械设备、化工、食品饮料、矿业和钢铁，食品饮料、电气设备和钢铁的增速高于6月份。在投资方面，7月份固定资产投资同比增长率最高的五个行业是矿业、食品饮料、机械设备、有色金属和医用生物，其中矿业、有色金属、TMT、医用生物、建材等行业的增长率从6月份开始上升。

将三个指标转换为分位数得分，然后通过等权求和得到行业综合得分。根据最新结果，2019年7月行业综合得分前五名的行业依次是钢铁、建筑材料、矿业、医学生物学和TMT在评级级别

，我们从盈利能力、经营能力、财务杠杆和偿付能力四个方面衡量公司的基本面，并从估值的角度衡量公司的股票价值。在指标方面，分别选取净资产收益率、应收账款周转率、资产负债率、营业现金流负债率和市盈率来计算同行业各指标的横截面分位数得分其中，净资产收益率、应收账款周转率和营运现金流负债比率得分为正，即指标排名越高，得分越高。资产负债率和市盈率为负，即指标排名越低，得分越高。在

可转换债券的评级水平上，我们分别使用可转换债券的绝对价格、溢价和周转率来衡量可转换债券的投资成本绩效和流动性同样，绝对价格和溢价得分为负，周转率得分为正

总结了以上三个层次，以获得基于行业、公司和可转换债券的可转换债券综合评级。我们为工业选择了30%的权重系数，为企业融资选择了50%，为可转换债券选择了20%

根据调查结果，综合行业和综合公司的前10名正股综合得分分别为九里、石源、新港、长新、崇达、安图、东银、伯颜、济川和林深。综合行业、公司和可转换债券部分均衡可转换债券综合得分前10名分别为林深、石源、崇达、民族、安图、赫尔、伯颜、龙脊、中天和炳伦。本文来源于国鑫证券

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