员工持股计划股票解禁_ 正泰电器：董监高减持，3.7亿股面临解禁，高额回购能否支撑市场信心？

郑泰电器(601877。SH)最近发布了一项股票回购计划，计划在批准后12个月内用自有资金回购公司股票，回购资金总额不低于5亿英镑，不超过10亿英镑。在

回购计划发布前不久，该公司披露了其2019年半年度报告。期间，本公司收入及归属于母公司的净利润同比分别增长21.22%及0.08%，不含非盈利的净利润同比下降3.09%。

2年7月，控股股东正泰集团和公司实际控制人共同将公司约2811万股股份转让给供应商的持股计划这是自2018年以来该公司实际控制人第三次将其股份转让给员工和供应商。此外，该公司的一些董事和监事减持了股份。

2年12月30日，019公司将解除对固定增加约3.7亿股的禁令，占公司总股本的17.36%；根据9月5日的收盘价，解禁的市值超过了85亿元。

的市值缩水超过100亿英镑，公司推出了高回购计划。

郑泰电器主要从事低压电器的生产和销售。2016年，公司将增加对控股股东郑泰集团旗下光伏资产新能源开发公司的收购，形成低压电器和光伏双重主格局。

2年年初，价值约5.39亿英镑的全资子公司新能源开发有限公司完成了将甘肃和宁夏地区9家光伏电站项目公司各51%转让给浙江水利水电的交易，从而使公司对母公司的净利润增加了约2.9亿元。值得注意的是，出售这部分股权的一次性收益不作为非经常性损益处理，而是计入营业利润。换句话说，如果没有2.9亿元人民币，该公司2018年第一季度对母公司的净利润将同比下降。公司将这2.9亿英镑纳入营业利润，确保了2018年第一季度的利润增长，但与去年同期相比，2019年第一季度公司返回母公司的净利润和扣除非盈利部分有所下降。

此外，尽管出售股权的收益将在2018年确认，但该公司表示，在计算新能源开发公司承诺业绩的完成情况时，收益将在每个转让电站的预期使用寿命内摊销，包括2018年承诺利润的约1830万英镑。数据显示，新能源开发公司的绩效承诺期为2016-2018年，每年将达到承诺绩效，其中2018年超额承诺约为6746.49万项，绩效完成率约为107.5%目前，新能源开发公司的业绩承诺期已经过去，但每年分配的利润在未来的股权价值减值测试中将有助于在一定程度上稳定其业绩。

季度报告发布后的第二天，该公司股价下跌8.08%，然后继续向下震荡。截至2019年9月3日，公司股价收于每股22.1元9月3日交易结束后，公司发布了股票回购计划，拟利用自有资金通过集中竞价方式回购公司股份，回购价格不超过33元/股，总金额不低于5亿元，不超过10亿元。股票回购旨在减少注册资本、股权激励计划或员工持股计划。

公司表示，股份回购是“基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可”。那么公司的利润水平是多少？

光伏业务推动收入增长。低压电器和政府补贴增加利润。在

回购计划宣布前不久，该公司披露了其2019年半年度报告上半年，公司收入144.28亿元，同比增长21.22%，母公司净利润17.84亿元，同比增长0.08%，不含非盈利净利润17.29亿元，同比下降3.09%同时，该公司表示，扣除出售电站股权对去年同期净利润的影响后，公司母公司净利润同比增长19.35%。在

半年度报告中，公司没有详细披露总收入构成、各项业务所占比例、毛利率、同比增减等数据。根据披露的信息，该公司上半年光伏业务收入约为56.19亿英镑，同比增长46.7%。此次拆分计算，该公司低压电器业务收入约为86.42亿元，同比增长约10.38%。光伏业务贡献了约70%的收入增长，但低压电器业务仍然是公司的主要收入来源另一方面，计算期内光伏业务毛利率约为18%，较去年同期下降约4.2个百分点。低压电器业务毛利率同比增长约1.05个百分点，推动公司利润增长。

此外，数据显示，在公司上半年的其他收入中，政府补贴收入约为1.19亿元，比去年同期增长约8340.4万元，增幅为233.09%，这也在一定程度上提升了公司的利润。

值得注意的是，近年来，随着光伏电站和设备投资的增加，公司的融资规模有所扩大。截至2019年6月底，公司计息负债账面金额超过116亿元，资产负债率约为56.22%与此同时，财务成本正在上升。2019年上半年，公司发生财务费用约2.11亿元，其中利息费用约3.35亿元，同比增长27.3%。更高的利息支出增加了公司利润增长的压力。1992年7月4日，公司就大规模减少控股股东和实际控制人的交易以及将股份转让给公司的供应商持股计划发布公告。根据公告，控股股东郑泰集团和公司实际控制人通过大规模交易分别以2.114元/股的平均价格转让了公司1711万股和1100万股，交易金额分别约为3.62亿元和2.33亿元。股份受让方为韩汉根盈余私募股权投资基金，是公司部分供应商设立的持股计划这是自2018年以来，公司实际控制人第三次将其股份转让给员工和供应商。

2年1月018日，正泰集团将公司2418万股股份转让给国泰资本资产管理计划(Cathay Pacific-Capital Asset M anagement Plan)，这是一项由公司员工和供应商共同设立的持股计划，平均转让价格为22.47元/股，合计约5.43亿元。2018年12月，正泰集团与公司实际控制人共向恒瑞第七私募股权投资基金转让公司股份3389.93万股，该基金是公司员工与供应商共同设立的股权计划，平均转让价格为20.44元/股，交易金额约为6.93亿元。

值得注意的是，公司的一些董事和监事也将他们的股份从7月3日减持到了4日被实际控制方转让的股份。根据上海证券交易所的公开信，该公司的一名董事和一名监事在此期间减持了公司的总股份约600万股，参考金额约为1.27亿股。

2年12月30日，019年12月30日，公司将解除约3.7亿股的固定增资配股禁令，占公司总股本的17.36%。根据9月5日每股23.47元的收盘价，该公司解禁的市值超过85亿元。(GCH)

作者:面包金融