2019年中国财政政策_ 2019年中国房地产从严调控，展现较强韧性

全国商品房累计销售量为256±199套。截至2019年8月底，全国商品房累计销售同比增长6.7%，比2019年2月的低点上升3.9个百分点许多投资数据都非常乐观。固定资产投资的增长率也在不断上升。房地产投资增长率已达到两年来的最高水平。然而，在新一轮房地产购买限制和升级以及商品房销售增长率下降的背景下，房地产投资的可持续性仍然存在一些疑问。特别是2018年底，投资增长率远远超过市场上绝大多数研究机构的预测:2018年底，市场对2019年房地产投资增长率的一致预期低于5%，房地产投资增长率的变化滞后于销售1-2个季度，因此下半年房地产投资的下降率可能比市场预期要好，年累计增长率在5%以上这给严格的房地产监管增加了一些信心。房地产销售的下降可能会进一步推动房地产投资的增长率上升和下降。

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行业政策得到越来越多的规范，流动性宽松没有预期的那么好，重点城市的供给改善没有预期的那么好，库存积累也比预期的要快，住房企业融资不断收紧，房地产行业融资环境明显改善。然而，主流房地产公司的业绩增长并没有达到预期，主流房地产股票的估值也在调查之中。

房地产投资增长

房地产投资增长加速了3月14日商品房库存的环比增长。国家统计局发布了20171-2份国家房地产开发投资和销售情况。全国房地产开发投资达到9854亿元，带动西部地区房地产投资高速增长。增长率比去年高2个百分点。首先，政府工作报告中提到的“清仓效应明显”，引发了房地产企业补充库存的需求，全国销售面积出现负增长。10年前的1992年和018年，

199家住房企业的累计实现销售额为

| 10年前，前100家住房企业的累计实现销售额约为8.1万亿元，同比增长41.99%，与上月的累计增长率持平。同比增长约42.02%，导致房地产销售增速明显放缓；二级住房企业受益于城市房地产市场布局，但仍保持在较高水平，领先住房企业的销售表现出较强的弹性。2017年和2018年，

个一线城市和二线城市的需求将继续面临压力。由于今年货币持续宽松，即使收紧行业监管，两年来被压抑的需求也很难不反弹、不升温。即使三线、四线城市住房需求的长期趋势不乐观，房地产政策也相对宽松。在这种背景下，三线城市和四线城市的住房需求也难以在短期内迅速降温，销售增长率仍然相对灵活。我们预计全年房地产投资增速可能达到9.5%，固定资产投资增速也在不断加快。房地产投资累计同比增长率达到两年来的最高水平。然而，在新一轮房地产购买限制和升级以及商品房销售增长率下降的背景下，房地产投资的可持续性仍然受到质疑。2016年上半年，

协议销售额创历史新高，销售质量进一步提高。在中央政府积极调整财政政策和房地产政策继续放松的情况下，市场继续好转。各个城市的商品房销售都取得了很大的成绩，清仓也取得了明显的成效。