科技股明星经理_ 嘉实基金归凯：科技股明年机会更大

中央广播电视台中央经济之声《基金观察》记者易陶建采访了嘉实基金的基金经理桂凯。本期主题:科技股明年有更好的机会

易陶建:你提到在选股时要注意业绩增长的确定性，但是这样的业绩增长能反映在股价上吗？很可能有一些股票表现有所提高，但它们的股价表现可能并不特别好。绩效的主要方面是什么？

属于凯:它可以分为两类公司。一类是具有长期价值增长属性的公司。这些公司使用消费品、服务业和科技领域的软技术，如互联网和软件公司。这些公司都是具有长期价值增长特征的公司。我们必须相对较长时间地观察这些公司，并对它们的表现进行较长期的预测，以建立我们的估价模型。仍有许多企业具有很强的周期性和波动性，尤其是在制造业。因此，我认为对于周期性强的公司来说，其行业的供求变化和边际变化可能更为重要。因此，对于周期性行业，对于周期性增长和长期价值增长，两种资产评估模型完全不同。

易陶建:在三季度报告中，你增加了科技股的配置，同时减少了一些高价值消费品股的头寸。现在我们来看看消费类股是否还有机会。我们还谈到了一些消费品的选择。你是否也认为其中许多已经被高估了？

属于凯:只能说一些完全估值的股票并没有被特别高估。如果我认为长时间有更多的空间，我可能会继续持有它们。

科技股做了一些适当的调整，主要是为明年做准备，因为我认为科技股明年可能会有更好的表现。一方面，5G基础设施的建设实际上代表着新一轮技术创新周期的引入。因此，科技股的投资机会将在未来逐渐增加。这也是增加科技股配置的原因之一。

易陶建:事实上，你刚刚关注了5G的概念。5G的概念以前被宣传过几次。今年是5G投入商业使用的一年。根据你的判断，5G明年会广泛推出吗？如果推出，会对资本市场的相关目标产生多大影响？

流向凯:事实上，今年5G的增长主要是由于一些上游部分。但是，我认为随着明年基站建设的加快，像中游的设备，包括下游的一些应用，这些投资机会将逐渐显现出来。易陶建:能有多少空间？如果针对某些部门的选择，是否会有明确的目标选择方向？

归凯:首先，5G产业链绝对是一个万亿级的空间，空间还是比较大的。说到具体方向，我想一方面，我还是喜欢5G转换周期带来的终端供应链(包括电子制造终端)的投资机会。此外，5G的下游还有一些应用程序，例如云游戏、增强现实和虚拟现实。我认为关注度将逐渐上升，相关股票的估值也可能缓慢上升。

“基金观察”是中央广播电视台中央经济之声“交易直播”专门设立的投资栏目与基金行业的专业人士进行深入访谈，关注资本市场，分析市场热点，帮助投资者把握投资机会。周一至周五的交易日，《经济之声》将于10:30播出

属于凯

12年投资研究经历，清华大学经济学硕士他于2014年加入嘉实基金，先后担任机构投资部QFII账户投资经理、股票投资部GARP投资集团基金经理，现任增长投资战略集团投资总监桂凯先生管理的嘉士泰和基金获得2017年“三年连续回报平衡混合星基金”。桂凯目前主要经营嘉实泰和、嘉实新兴产业和嘉实成长基金产品

易陶建

中国中央广播电视台经济之声《易说》专栏作家、财经评论员、《书里淘金》主持人