银行贷款基本_ 中金：贷款基准利率退出 银行净息差略有影响

中央银行在28日上午宣布将现有浮动利率贷款的定价基准转换为LPR股票浮动利率贷款是指金融机构在2020年1月1日前已发行并已签订合同但尚未参照贷款基准利率发行的浮动利率贷款(不含公积金个人住房贷款)。自2020年1月1日起，金融机构不得签订参照贷款基准利率定价的浮动利率贷款合同。基准转换将于2020年3月1日开始，原则上应在8月31日前完成

股票贷款基准转换符合预期，贷款基准利率撤回

自2019年8月央行发布LPR形成机制以来，近90%的新增贷款按照LPR定价，但股票浮动利率贷款仍以贷款基准利率为基础，融资成本降低有限，转换股票贷款基准的紧迫性增加。

存量商业个人住房贷款以外的贷款品种的LPR期限品种、分值、重新定价期限和重新定价日期，由银行和债务人在

1)原始合同中约定的利率定价方法转换为基于LPR的点形成(该点可以是负的)，并且该点的值对于合同的其余部分是固定的。也可以转换成固定利率定价基准只能转换一次，转换后不能再转换。已经处于最后一个重新定价周期的现有浮动利率贷款可能无法转换。

2)现行浮动利率贷款的定价基准转换为LPR。除商业个人住房贷款外，增加点的价值由借款人和贷款人协商确定。

3)金融机构在与客户协商定价基准转换条款时，可以重新规定重新定价期限和重新定价日期，其中商业个人住房贷款的重新定价期限最短为一年。

4)浮动利率贷款存量折算成固定利率，折算利率水平由借款人与贷款人协商确定，其中商业个人住房贷款折算利率水平应等于原合同的最新执行利率水平。

净息差略有影响，不应高估

家上市银行在实际操作中采用逆向计算方法对新贷款进行定价。LPR基准转换前后的产品定价大致相同，定价水平取决于债务人的溢价能力。假设重新定价持续时间没有显著变化，股票贷款基准转换对净息差几乎没有影响，其中重新定价持续时间取决于债务人更新贷款的能力。与过去央行直接调整贷款基准利率相比，LPR改革后，LPR下调的前提条件需要降低银行的综合成本(目前主要是银行间债务成本)，从而影响LPR报价。银行间债务成本的降低有助于缓解净息差收窄的压力。我们计算出，假设2H2020 LPR减少40个基点，而银行间负债成本减少25个基点，2020/21E的净息差分别减少2/3个基点

图表:列出银行贷款期限结构图(截至2019年6月30日)

资料来源:CICC

目前，a股/H股交易价为2020年的0.8/0.6倍。银行重估的核心逻辑在于资产负债表修复，而不是净息差收窄

历史数据显示，资产负债表的重估与宏观数据同步，如工业企业偿债能力的稳定和采购经理人指数的恢复。核心逻辑是净不良率已见顶并下降，信贷成本已进入下行路径。因此，目前没有必要与净息差的小幅下降作斗争。我们主要关注资产负债表修复逻辑的进展。我们重申“两个高点”的推荐逻辑