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红刊财经张俊鸣
新三板是大多数投资者比较陌生的市场，500万元资产的准入门槛除了阻挡大多数个人投资者出门外，几年前大规模扩大后下跌没有市场，也使少数原有兴趣的投资者更加关注。 上周末，新三板改革总体方案发布，五个“组织拳”关系到招牌公司融资优化、层次细分、转型机制等方面，打响了新三板改革的矛盾。 由于块链发展等重大新闻出现，市场对新三板改革表示关注，但这一新闻对整个a股的影响不容忽视。 作为具有“承上启下”色彩的证券交易所，新三板的改革不仅提高了自身的活力、关注度，还启动了价值的再评价行情，使真正有价值的资产在市场上得到更多的赞同，进一步发掘a股的长期投资机会。
新三板的正式名称是“全国中小企业股票转让系统”，与a股上市公司不同，新三板的公司属于“招牌公司”，招牌新三板的门槛远低于a股上市，但新三板也与全国许多地方型股票交易中心不同，在全国性质上，最重要的是满足条件开设交易资格的投资者 此外，近年来，许多新三板公司自愿退市后，转战a股成为上市公司，特别是科学创业板成立后，来自新三板的“升学者”成为更重要的新锐军队。 据统计，截至10月23日，科学创业板受理的企业达到166家，来自新三板的企业为46家，占近28%。 其中，已经上市的新三板“升学者”有18家，17家，后来维持在94%以上。 投资家的集团和招牌公司都转战a股，新三板有着“上启下”的浓厚色彩，其改革方向与a股完全不可分割。
实际上，从本届证监会发表的新三板改革方案来看，其中有一部分与a股关系密切，首先其冲击是层次和转变机制。 根据方案规划，未来的新三板将在现有的基层和创新层上新设置“精选层”，精选层达到一定时间的公司可以直接转盘给a股。 以往的新三板公司无论业绩多么优秀，在新三板下市后都要按一定的流程“排队”，实现a股的上市，今后精品层的公司有望去“绿色通道”。 对于a股来说，最直接的影响是上市公司可能增加，表面上具有一定的资金分流效果，但实际上这样的“绿色渠道”并非无条件的，相关公司必须在精品层持续挂牌，其基本面必须相当坚硬，也必须满足发货标准，缩短发货时间 对a股市场来说，这一改革有利于加快新三板优质公司的上市，对提高整个上市公司的质量是重要的利益。
另一方面，转板机制的形成也有利于将社会上预定发售的优质公司吸引到新三板，继续向新三板输入优质的“升学者”。 2018年以来，新三板的招牌公司持续下降，最新数据不到9200家，是历史上最多的，1.1万家以上的招牌公司减少近2成。 招牌企业的减少是优质公司转战a股的原因，一些公司为了招牌成本和信息披露而自主上市。 但更重要的是，新三板流动性缺乏，融资能力和价值发现功能减弱，许多新优质公司对招牌新三板失去兴趣，直接冲击a股，寻求海外上市融资的机会。 如果库存减少，增加进展缓慢，新三板需要通过改革吸引公司的加盟。 优质公司“女大不中留”在a股上市是合理的选择，根据转换板的机制，社会优质公司肯定会吸引广告牌，刺激库存公司的资本运营，大大强化，进入精品层也有助于寻求直接转换板上市的机会。 无论是激活库存还是吸收增加量，旋转板机制对新三板或a股的长期影响都会持续。
新三板改革是a股注册制改革的重要环节，未来的新三板有望为a股创造持续的预备军，除了直接转换板的上市，新三板优质资产的分割上市、上市公司的合并重组等也有望持续出现，加快社会优质资产、核心资产证券化进程，使a股成为优质公司的集中地 因此，围绕新三板改革的催生的a股投资机会，在相当长的时间里，也持续给a股带来价值再评价的投资机会。 笔者着重观察了几个品种，一个是证券公司板块，特别是配备了新板块多、投入业务发达的证券公司。 以往新三板在推出市交易制度后，成为许多证券公司提供双向报价的市商，手持一定数量的股票用于交易，同时对新三板公司的上市指导有一定的主导权。 近年来，随着新三板的低迷，实力弱的证券公司退出或减少，可以主张“黎明前黑暗”的公司多属于实力强大的公司，将来可以期待股票增值、市场业务活跃和投资业务提升的正面效应。 股份转换公司定期评价市场经营者，第三季度获得市场经营费减免的4家证券公司有一定优势，其中3家为上市公司，分别为国泰君安、申万宏源、广发证券
第二类是创投的概念，特别是实质上有新的三板关系的公司。 例如，电子广告媒体在旗下的达朝创投深度有新的三板进入多家招牌公司的十大股东，过去也有很多投资企业成功的例子，有助于在未来的新三板公司转型机制形成后，加快优质资产的发售和转型
第三类是参股至控股公司新三板优质公司a股上市公司。 资本市场改革逐渐实现后，这些原本低估的新三板公司有望发现价值，出资的上市公司也有望“母以子贵”，出现价值重估行情，迄今亿纬锂可以从出资的新三板公司麦克斯韦的分红和股票转让中获益，对股价有明显的振兴作用。
投资者可以从新的三板现在的创新层公司开始，寻找有机会入选未来精品层的公司，从十大股东中发掘相关上市公司的名单。 例如，持股永安期货的财通证券，其持股率超过33%，本身有证券公司利于新三板改革、双重题材，但永安期货在南华期货、瑞达期货上市后，被价值显着低估的大生物持股，持股率超过60%的辽宁较大，本身是广发证券的第二股东 此外，中国宝安、创元科技、华邦健康、上海钢联、东方电子、时代出版等也存在类似资产重估的潜力，值得密切跟踪。
附表:部分控股公司，新股新三板优良公司的a股
