回顾2019年股票市场_ 回顾2010年代，投资者被颠覆的这十年

投资者对这最后十年的看法，与其说它是什么，不如说它不是什么。 也就是说，那不是那么伟大的10年，g字是大写字母。

具体来说，继2007年到2009年的“大金融危机”之后，另一个“大萧条”还不到继1929年“大崩溃”之后的1930年代。

这可能是因为21世纪10年代的货币政策制定者，坚持了他们前辈在19世纪30年代犯的重大错误，即维多利亚时代的正统金本位制，故意采取了相反的做法。 这并不是说货币政策制定者在这十年里没有犯自己的错误，他们确实犯了错误，那就是把货币政策推向前所未有的高度，特别是负利率。

但是从股票市场的狭隘角度来看，过去一世纪两次最严重的金融危机恢复差异可以用单一的数据点来解释。 道琼斯工业平均指数到1954年为止回到了1929年的高峰，几乎使用了全世代的时间。 相比之下，由于过激的货币刺激措施，股市在2013年，仅在此前约四分之一的时间内就回到了2007年底的高峰水平。 另外，以她自己的名字命名的技术咨询机构的负责人路易斯山田先生( Louise Yamada )说，当时形成了新的构造性牛市。

过去一年的记录也是如此。 在2019年初不久，AP存储发生了惊人的变化。 由于2018年年利率的上调和资产负债表的收缩(被称为自动运行)，中国中央银行今年初首次暂停货币紧缩，2019年重新开始了3次短期利率的下调。 最后，联邦存款注入流动性，应对9月出现的货币市场故障，是最后贷款人的传统作用。

股市不模糊这种反应。 早安明星(早安明星)的数据显示，自2019年初以来，SPDR标准池EPRIF (股票代码: SPY )的收益率为29.66%，与2018年AP紧缩货币政策时的负收益率的4.56%相比急剧上升。

从十年期的角度来看，到星期四为止的十年中，SPDR标准池ETF的年收益率为13.47%，这是美国市场真正成为世界第一。 以iShares MSCI EAFE ETF (EFA )为代表的其他先进市场过去十年的年平均收益率为5.56%，iShares MSCI新兴市场ETF (EEM )的年平均收益率为3.19%。

这些资产收益的背景是过去十年的大部分时间，美国的利率接近零，而欧洲和日本大部分地区的利率都是负的。 其结果是，投资的世界发生了巨大变化，人们为了获得资本收益购入了债券，为了获得股息收入购入了股票。

欧洲中央银行( ECB )的马里奥多拉吉前额取得欧元区债务危机期间的着名誓言，因引起这种奇怪状态的过激货币政策而闻名——德拉吉宣誓“不惜一切代价”拯救欧元。 其中包括大量购买负利率、证券，直接向银行注入资金借出银行。

由此产生的11.2兆美元的负收益债券，如果持有到期一定会受到损失。 而且，只有在收益率进一步下降到负的区间(意味着价格上涨)或者发生通货紧缩的情况下才能获得收益。 通货紧缩意味着价格的下跌，这意味着货币价值的增加。

这正好与中央银行长的目标相反，中央银行长们的目标是每年使物价上涨2%。 到现在为止，他们还没有以他们喜欢的方式达到目标，他们在考虑通货膨胀率是否能达到超过2%的目标。

股票市场收益显示，美联储成功刺激了资产价格的通货膨胀。 正如联邦存款前主席本·伯南克在2010年11月华盛顿邮报的专栏文章中明确指出的那样，这是联邦存款的目标，该文章支持联邦存款的证券购买计划，即所谓的“量化宽松”。

“更缓和的金融环境促进经济增长。 比如，降低住房贷款的利率，住房就会更加负担，允许更多的住房主再融资。 低企业债券利率鼓励投资。 更高的股价有助于增加消费者财富，增强自信。 这也刺激消费。 增加支出可以带来更高的收入和利益，在健康的循环中，这将进一步支持经济的扩大。

在支撑债券和股票市场的同时，通过控制量化宽松和负利率降低利率来伤害银行。 比安康科学研究公司(比安康research )指出，自2007年2月标准池500指数成为第一以来，普拉普金融股的收益率大约只有一半。

从更长期来看，回到1994年底，日本开始抑制金融时，该国东证银行指数超过80%，欧元Stoxx银行指数上升12%，KBW指数的美国银行股上升345%。 根据比安科消息，自2007年危机前的高峰以来，尽管jp摩根大通以167%的上升幅度带来了显着的上升，但KBW指数依然下降。

换句话说，大规模的货币刺激政策可能阻止1930年代的危机在这10年重演，但这些优势主要是资本资产和固定收益资产投资者获得的，银行的股东和存款者付出了超低利率的代价。

伯南基所说的联邦储蓄刺激计划成为了更容许住宅价格的假设，其结果不遵从教科书的模式。 宽松的货币政策将抵押贷款利率降低到4%以下。 这种利率曾经是无法想象的，但由于对提高房价也起到了作用，所以中等收入的潜在购买者无法忍受。

刚刚结束的这10年的遗产，是上世纪30年代式的崩溃所避免的。 但是，2018年联邦存款从货币刺激政策撤退时，随着债券收益率的上升，股市下跌。 回忆起1937年的经历。 当时，美联储担心以前的流动性扩张可能会引起通货膨胀。 相反，其紧缩有助于产生经济衰退的第二部分。

这次有两大不同。 如上所述，2019年初，在股市下跌幅度接近熊市下跌幅度约20%之后，唐纳德·特朗普总统强烈批评，美联储决定放弃紧缩。 1937年财政政策也收紧，这与现在运营的很多人认为充分就业的失业率的3.5%和达到数兆美元的联邦赤字形成了鲜明对比。

过去十年的遗留问题，金融市场已经主要陷入提高资产价格的缓慢货币政策。 问题是，退出刺激计划可能会发生什么，或者在所谓的现代货币理论下，货币供给量的增加情况会怎样，这个想法是政府可以永久借入本国的中央银行电子印刷的货币。 21世纪10年代看起来是过激的想法，与21世纪20年代可能发生的情况相比，可能显得苍白无力，其结果还不清楚。

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