手机网站
手机网站
几经周折终于重新注册资本市场的国内乳业品牌飞鹤今天( 11月13日)发售首日遭遇破局的尴尬情况——今天下午，发售首日香港股票中国飞鹤( 06186 )股价为7.44港元/股，比发行价格7.5港元/股下跌。 实际上，过去飞鹤在此次发行价格确定为7.5港元/股票时选择了指导价格区间的下限，从当时开始就为上市第一天的股价动向设立了“防火墙”，结果飞鹤并没有脱离尴尬的状况。 飞来鹤今天发售第一天破局时对外应对:“股价表现受到整体大环境等多方面因素的影响，长期看股价。”
从美股到香港股，飞鹤重登资本市场首日破台
今天早上，新登陆香港股市的中国飞鹤直接以7.27港元/股开盘，之后股价暂时上涨，最高上升到7.51港元/股。 这也是整天股价超过发行价格的唯一时刻。 此后，中国飞鹤股价基本下跌，最低点为7.06港元/股，比发行价下跌近5.9%。 虽然下午接近市场时飞鹤股价突然大幅上涨，但还没有逆转，最终以7.44港元/股收盘，比发行价格稍微下跌0.8%。
公开资料显示，飞鹤的前身是黑龙江赵光农场乳品厂，建于1962年，始于齐齐哈尔，是我国最早的奶粉企业之一。 2001年，飞鹤现会长冷友斌等带着“飞鹤”品牌迁往齐齐哈尔克东县，成立黑龙江飞鹤乳业有限公司，开辟了二次创业之路。 此后，仙鹤开始迅速发展。 2003年5月，飞鹤国际在美国纳斯达克上市，成为中国乳品行业首次在美国上市的企业。 2009年，飞鹤国际再次转战美国纽约证券交易所，中国婴儿奶粉企业首次在纽约交易所上市，对刚经历三聚氰胺危机的中国乳业具有特殊意义。 但是飞鹤国际4年后的2013年7月从纽约证券交易所退市，正式完成私有化。 之后飞鹤开始计划在香港上市，2017年5月向香港派出所提交上市资料，开始IPO。 但是当年年底，飞鹤以2800万美元收购了美国第三大营养健康补充剂公司Vitamin World，在收购事件中飞鹤保留了IPO。 截止到今年7月，飞鹤更新了招股书，再次冲击香港股市，最终取得了成果。
分析:飞鹤破发既有行业因素也有企业自身因素
据飞鹤最新版报道，飞鹤是中国最大的国内品牌婴幼儿奶粉公司。 根据去年的零售价值，飞鹤在国内品牌中占15.6%的市场份额，在全国国内外婴幼儿奶粉集团中位居第二，市场份额为7.3%。 在这样的背景下，投资者为什么不买钱？ 与此相对，业内人士表示，此次飞鹤爆炸既有业内因素，也有企业自身因素，造成多种原因令人尴尬。 从业界的角度来看，受国内出生人口率下降的影响，婴儿奶粉的市场需求量也相应减少，预计这种情况今后还会继续，影响可能会进一步扩大。 由于这是国内婴儿奶粉企业面临的共同问题，投资者对整个行业的预测很谨慎。 从这个角度看，经过多年IPO，终于成为正果的鹤，其实错过了中国婴儿奶粉市场的黄金期。 据业内人士透露，“如果鹤几年前上市的话，行情肯定不会如此。”飞鹤在中国乳品行业内属于婴儿奶业务单一业务的独特品牌，防止新生儿数量变动影响的能力明显减弱。 在这一点上，飞鹤不仅和伊利、蒙牛这样的综合性大企业有差别，而且和君乐宝等乳业的新势力相比，业务品种还有单一的劣势。
与此同时，飞鹤自身在婴儿奶粉领域也成为瓶颈。 这也许是受到投资者质疑的因素之一。 据飞鹤的招股书记载，今年上半年，公司的收益和利润分别为58.91亿元和17.51亿元。 虽然这些数字比去年同期有所增加，但实际上，根据飞鹤总裁蔡方良今年初发表的年收益目标150亿元，飞鹤上半年只达到年目标的4成以下，是否意味着飞鹤上半年的经营状况超出预期，明显引起投资者的担心 另一方面，鹤也存在销售费用过高的问题。 根据招股书，鹤在2017年、2018年的销售费用分别为21.39元、36.61亿元，均占当年收入的三分之一以上。 相比之下，飞鹤研发成本明显偏低，2017年和2018年研发成本分别仅为0.15亿元和1.09亿元，几乎维持在1%。
销售额的三成用于市场营销，这在制造业的上市企业中虽然稍微高一些，但从侧面也显示了有鹤的婴儿奶粉行业竞争的激烈程度。 当然，销售费用高的企业背景是婴儿奶粉的高毛利率。 数据显示，几乎占飞鹤销售额一半的高级奶粉“星飞帆”，去年毛利率高达79.3%，今年上半年该指标下降，但仍达到76.3%。 这样的高毛利率，市场竞争激烈，特别是外资品牌也开始降价的背景下能否持续，与飞鹤经营状态能否持续有直接关系。 众所周知，婴儿奶粉在我国是一个特殊的市场，行业内的特殊现象也受到包括投资机构在内的投资者的关注。
应对破产:投资者希望获得长期合理的价值收益
对于今天的爆炸，飞鹤方面也表示:“公司发售第一天的爆炸当然很关注，因为这直接关系到我们投资者的利益。 但更重要的是，我们要坚持公司经营，向市场证明鹤的投资价值，希望我们的投资者能够得到长期合理的价值回报。”
文/北京青年报记者张钦
