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事件:
星期五光盘之后，重磅的消息又到了。 中国人民银行于2019年9月16日决定将金融机构存款准备金率全面下调0.5个百分点(不包括财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司)。 此外，为了提高对微、民营企业的支持力度，对只在省级行政区域运营的城市商业银行将存款准备率下调1个百分点，10月15日和11月15日分两次实施，每次下调0.5个百分点。
中央银行解读:
对于这次下调，中国人民银行有关人员表示，下调将支持实体经济的发展。
1、这次下降能出多少资金？
答:这次下调将释放长期资金约9000亿元，其中全面释放释放资金约8000亿元，方向下降释放资金约1000亿元。 由于财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的法定准备金率为6%，处于金融机构中最低水平，因此这次全面下降不包括这三类金融机构。
2、降低标准是否意味着稳健的货币政策方向发生了变化？
答:本次下调标准与9月中旬纳税期对局，银行系统流动性总量基本稳定，而且分两次实施定向下调标准，有利于安全有序的资金释放。 因此，这次的下降标准并不是大水溢出，稳健的货币政策的方向性没有改变。
3、这次下降如何支持实体经济？
降低背景:
另外，今年以来，在世界范围内受欢迎。 值得注意的是，离AP存款利率决议还不到两周，有关AP存款的信息发布声音也在高涨。 9月初，FOMC票务委员会、圣路易斯联盟主席詹姆斯·布拉德表示，美联储应在9月份会议上降低50个基点，超越市场期待，预防全球风险因素。 据Wind卡消息，过去8月，在37个新兴市场国家和地区，共计发生了17次纯信息。 世界陷入利率降低的浪潮中，为国内货币政策提供了更多空间。
下一步是采取以下行动:
人民银行表示，继续实施稳健的货币政策，不溢水，重视方向控制，考虑内外平衡，提高逆周期调节力，合理保持流动性，广义货币M2和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本一致，为高质量发展和供应方结构改革提供适当的货币环境
对股票市场的影响:
据Wind统计，过去的方向性下降，对a股市场的作用不同。 其中，2014年2次方向性下降，a股市场主要指数在3个月后上升的2015年5次方向性下降，加上牛市效应，除去当年6月、10月的指数回升，a股市场主要指数在一周、一个月、三个月之间出现明显上升。 另外，今年1月实施降价后，a股市场的主要指数在1周、1个月间明显上升。
哪个板块受益:
市场普遍认为下跌标准对股市有有利作用。 具体板块如下:
1、资金敏感型品种:银行、房地产、证券公司板块
无论是银行还是地产，都是资金敏感性品种。 此次减免释放长期资金约9000亿元，对银行、房地产行业有一定利益，对依赖证券公司的证券公司也有利益。
2、大宗商品类:有色金属板
由于降级往往意味着以有色金属为代表的大宗商品价格上涨，有色金属股有利于中央银行的降级，但力量可能受到限制。
3、高红利的新蓝筹措
下调与利率下调不同，但随着银行间流动性的提高，银行间市场的资金价格有望下降一定程度。 资金价格的下跌也是民间贷款等资金贷款投资回报率的下降。 相比之下，能够维持非常高的分红比例的蓝筹股，其持有价值非常突出。
4 .筹资现金流占比较大的行业
对于资金现金流相对较大的行业来说，降低水平意味着企业获取资金的能力增强和资金获取成本的降低，因此这些资金链紧张，对于资金现金流相对较大的行业来说，降低水平意味着收益。
我们的见解:
经济下滑压力增大时，这次下调是特别债务限额的早期下调，都是逆周期调节政策的正面表现。 并且，之所以选择投降而不是投降，是因为方向性下降也不会溢出大水的缘故，是观察LPR改革机制的契机。 另一方面，由于目前货币政策仍然保持稳定的方向，需要使用更多的方向性结构性货币工具，方向性降低操作可以防止洪水灌溉，加强对中小企业的正确滴灌效果，而方向性降低可以为银行提供低成本的资金，降低银行负债成本， 理论上可以降低LPR，降低可以看作是LPR机制的传导、价格效率的观察与评价。 我们认为，在世界宽松的背景下，后市的下跌和下跌还有空间，但中央银行珍惜手中的货币政策工具，维持流动性，在合理富裕的背景下，采取更多沟通货币传导机制的办法，不是洪水，而是后市的货币政策对股市的影响 我们认为不是通过流动性来提高评价，而是通过提高投资者的风险来实现。
对于这次下跌对股票市场的影响，我们认为确实是有利的，下周指数的高低也基本上是确定性的事件，而且现在市场的很多机构对9月份的行情比较仔细，不排除反弹的话会变得更加深刻。 但请注意，这次降级已经在市场期待中，从这个角度来看，我们也不应该把它寄予过大的期待。 后市在短期内预计会有3000分争夺战，持续操作把握节奏，尽量不变高，在中线配置低评价的业绩品种的同时，对强势股票也尽量选择低水平的召回机会参加。
S1440610120001
