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本文于2017年在https://voxeu.org/article/benefit-central-bank-digital-currency上发表，在这一知识发展迅速的时代，文章思想的先进性不能与2019年发表的文章相比，但该文章为2017年 今天讨论CBDC的很多文章都引用了波多( Bordo )和利文( Levin )的意见。
\r Facebook的Libra事件中，“数字硬币”这一概念进入中国金融界，以前不怎么受到关注，现在成为话题。
\r 本文的一些思想至今似乎仍具有新的意义。 例如，“广泛使用CBDC和淘汰纸币可以阻止偷税、洗钱、其他纸币，特别是面额大的纸币更容易进行的违法活动”，数字货币表示偷税、洗钱、非法活动的明星，许多人认为数字货币增加了洗钱的风险 长期以来，笔者也认为数字货币大大降低了洗钱的风险，与数字奖牌的特性完全相反。 数字奖牌是洗钱的工具，也是许多国家反对数字奖牌的重要原因，但数字奖牌的功能相反，是洗钱的监督管理工具，国家监督机构应予以强烈支持。
\r 本文还提到了包括英国中央银行在内的一些研究报告的结果，这些报告表明数字法货币有助于实体经济的发展。
\r 注: BIS提出的批发数字法货币( wCBDC )概念尚未出台，三国中央银行(英国、加拿大、新加坡)的报告尚未出台，IBM、摩根大通银行、Facebook、VISA、WalMart、Fnality尚未发行稳定货币，国家货币基金组织( IMF )表示 这些改变历史的事件后来发生了。
\r 本文短而观点尖锐，易于理解，我们不作详细评价。
\r 作者的个人资料
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\r 博尔多教授1963年在麦吉尔大学取得学士学位后，在伦敦经济学院取得经济学硕士学位。 1972年在芝加哥大学取得博士学位。 1981年至1989年，波尔托在南卡罗来纳大学担任经济学教授，之后在罗修斯大学担任经济学教授，现在在罗修斯大学担任经济学教授，货币和金融历史中心主任。
\r 他曾在世界各地的大学(包括加利福尼亚大学洛杉矶、普林斯顿、哈佛、剑桥、伦敦经济学院)和中央银行和国际货币组织(包括国际货币基金组织、联邦储备理事会、加拿大银行、英格兰银行和国际清算银行)担任过多次访问职务。
\r 波尔图曾在许多学术期刊编辑部工作，包括《国际中央银行杂志》、《国际货币与金融杂志》、《经济史与经济史探索杂志》。 他的研究主要集中在经济金融史、货币经济学和经济思想史上。 他写了很多关于汇率制度的文章。 例如，金本位制和布雷顿森林系统。 另一个专业领域是大萧条和金融危机。 他从历史的角度研究全球化。
\r 安德鲁·列文教授1984年在耶鲁大学获得经济学和数学学士学位，1989年在斯坦福大学获得经济学博士学位。 毕业后，利文在联邦存款委员会工作了20年。 其中担任货币政策战略、沟通议长和副主席的特别顾问2年，也担任IMF顾问。 之后，利文参加了达特茅斯大学教授的宏观经济学和货币政策课程。
\r 他现在是挪威和瑞典中央银行(挪威中央银行和瑞典中央银行)的科学顾问，也是国际货币基金组织的定期访问学者。 此前，他还向访问过欧洲中央银行外部顾问、韩国中央银行外部顾问、加拿大、日本、荷兰、新西兰中央银行的阿尔巴尼亚、阿根廷中央银行提供技术援助。
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\r 迈克尔·鲍德和安德鲁·列文
\r 世界各国中央银行都在考虑有关主权数字货币的问题。 本文认为，这些货币可以改变货币体系的各个方面，有助于货币政策的系统性和透明性。 特别是中央银行的数字货币，可以看作是成本低的交换媒介，安全的价值记忆，稳定的账户单位。 为了实现这一目标，货币按账户计息，货币政策框架以真正的价格稳定为目标。
\r 在第三世纪的罗马，亚历山大皇帝的最高法律顾问朱利亚斯·保诚系统用现代货币经济学家熟悉的术语说明了政府发行货币的基本原理。 他写道，商品和服务定价的“记账单位”、“价值记忆方法”和“交换媒体”促进了经济和金融交易(沃森2010 )。 保罗认识到货币的效用取决于名义的数量而不是物质的基础。 也就是说，一种货币的效力取决于公众对当局管理货币系统的信心。
\r 约2000年后，随着电子设备和高速网络的普及，欧洲中央银行( Mersch 2017 )、挪威银行( Nicolaisen 2017 )、加拿大银行( Fung and Halaburda 2016 )等中央银行正在探索确立主权数字货币的可能性。 瑞典中央银行( Sveriges Riksbank )是否发行数字货币的时间范围正在加快( Skingsley 2016 )。 中国人民银行正在考试技术规范( Yifei 2016 )。 英格兰银行开始了多年的调查( Broadbent 2016 )。
\r 和纸币和硬币一样，中央银行的数字货币( CBDC )也以名义固定，普遍可以得到，可以有效地用于所有的公共交易和个人交易。 因此，CBDC与比特硬币、以太网和Ripple等个人实体创建的虚拟货币本质上不同，后者的市场价格近年来波动剧烈( Scorer 2017 )。
\r 中央银行数字货币的设计
\r 我们最近的工作试图制定CBDC的设计原则。 不是技术蓝图( Bordo和Levin 2017 )。 我们特别考虑以下五个问题
\r \r \r CBDC付款是否涉及中央银行帐户之间的转帐，还是涉及支付人可以直接转帐至收款人的数字令牌
\r \r 是应该废除现金，还是应该制作中央银行在CBDC和纸币之间转移资金的费用表
\r \r CBDC应该计算利息还是与总价格指数联系起来？ 不是像现金和硬币那样有一定面额吗？
\r \r CBDC对央行货币政策策略和操作程序有何影响？
\r \r CBDC如何影响央行与财政当局的交流？
\r 考虑到这些问题，我们假定中央银行的目标是最大限度地发挥作为交换媒介的效率、作为价值储藏的安全性、作为经济和金融交易的会计部门的稳定性。 利用这些标准，确认了设计良好的CBDC的特点
\r 实际成本低廉的交换介质。 如果CBDC是以账户为基础的，即使账户直接存在于中央银行，也可以通过与商业银行的公私伙伴关系提供。
\r 安全的存储价值。 利息CBDC的收益率有可能和短期政府证券等没有风险的资产一致。 中央银行利率将成为实施货币政策的主要工具。
\r 逐渐淘汰纸币。 CBDC可以广泛提供给公众，现金和CBDC之间的转账费用有时间表。 因此，CBDC利率调整不受有效下限的限制。
\r 真正的价格是稳定的。 可以设计一个可能的货币政策框架，在这个框架中，根据广泛的消费价格指数，CBDC的实际价值随着时间的推移而稳定下来。 该框架鼓励实施系统和透明货币政策。
\r 我们的分析参考了货币经济学的一系列文献。 Jevons (1875 )、Marshall (1877 )、Wicksell (1898 )、Fisher (1913 )、Buchanan (1962 )、Hayek (1978 )等求出稳定的计算单位。 Friedman (1960 )强调了有效汇率的基本原理，认为政府发行的货币应该和没有其他风险的资产具有相同的收益率( Friedman和schwartz讨论了政府1986年发行的货币的基本原理)。
\r 这两个目标，即稳定的账户单位和有效的交换媒体，似乎无法调整，用纸币支付利息是不现实的，弗里德曼主张价格不稳定，而是稳定的通货紧缩。 然而，目前有可能通过设计良好的CBDC来实现这两个目标。
\r 中央银行数字货币的优势
\r 作为几乎没有成本高昂的交换介质，CBDC提高支付系统的效率。 例如，国际货币基金组织最近的一项研究指出，采用CBDC有助于更快、更安全地解决跨国金融交易( he 2017 )。 CBDC对低收入家庭特别有利，这些家庭往往很大程度上依赖现金，CBDC对中小企业特别有利。 因为中小企业在用借记卡和信用卡支付的时候，需要支付高额的现金手续费和交换费。 在宏观经济方面，英国中央银行的研究人员预计，采用CBDC产出的生产力收益类似于大幅度降低扭曲税( Barrdear and Kumhof 2016 )。
\r CBDC的利率设计和纸币淘汰也有助于提高宏观经济的稳定性。 利率调整的优点不受有效下限的限制，应对严重的不良影响。
\r Goodfriend(2000年，2016年)、Buiter(2009年)、Agarwal和kimber(2015年)、Pfister和Valla(2017年)等长期以来一直在考虑消除零下限的优点。 下限是许多中央银行目前将通货膨胀目标设定在2%以上的重要原因，CBDC实质上消除了维持通货膨胀缓冲的必要性，引入量化缓解和信用补贴等替代货币政策工具。
\r 此外，当经济严重衰退时，CBDC有助于提供资金支持的财政刺激。 戴森和霍奇森( 2017 )指出，在经济低迷时期，将资金直接存入低收入家庭的CBDC账户，可以缓和经济低迷和CBDC利率暂时负面影响的购买力。 事实上，弗里德曼( 1948 )强调了这种情况下货币扩张和财政扩张的互补性。
\r CBDC是目前货币运行趋势的自然增长。 例如，很多中央银行支付了商业银行的准备金利息，商业银行的准备金占了整个货币基础的大部分。 美联储通过在美国国债回购市场贷款，扩大了向更广泛的交易对象支付利息的能力。 此外，联邦储备银行现在为具有系统重要性的金融市场公共事业公司拥有独立的存款帐户，这些公共事业公司的顾客知道他们的资金安全流动，有利息。 例如，芝加哥联邦储蓄银行( Federal Reserve Bank of Chicago )提供了一个独立的存款帐户，用于存储芝加哥商品交易所( Chicago Mercantile Exchange )客户的资金和美国互联网交易所( ICE )客户的初始保证金帐户
\r 以稳定物价为目标的货币政策和现在的通货膨胀预测目标制度在本质上是不同的。 如上所述，大多数中央银行的通货膨胀目标在2%以上，而且在此之前没有考虑通货膨胀偏离目标的情况，所以总价格水平随机上升的趋势。
\r 相比之下，在物价水平的目标上，居民的消费价格会暂时变动，但货币政策确保物价的合计水平随着时间的推移回到目标水平。 家庭和企业可以自信地计划。 也就是说，篮球代表性消费品(用CBDC测定)的成本在中期稳定，在今后5年、10年、20年、甚至50年的计划范围内基本一定。 这种稳定性对低收入家庭和中小企业特别有利。 因为在许多情况下，复杂的财务计划建议和复杂的金融工具对抗风险的机会很少，或者完全没有。
\r CBDC的广泛使用和纸币淘汰是阻止逃税、洗钱和其他纸币通过，特别是大面额纸币更容易进行的非法活动( Rogoff 2016 )。 这个优势在先进经济体中是重要的，但对发展中经济体来说更为重要。 因为这些经济体的经济活动大部分是用现金进行的，而且逃税的发生率非常高。 厄瓜多尔证明了CBDC的可行性，在厄瓜多尔，CBDC被广泛应用于简单安全的平台(通过手机和邮件进行两阶段验证)。 在肯尼亚，政府首先建立公共伙伴关系，通过Safaricom提供低成本的数字支付，目前Safaricom向约2500万肯尼亚客户提供数字支付(使用M-PESA平台)。 其2大股东是沃达丰( 50% )和肯尼亚财政部( 25% )。
\r 中央银行消极态度的风险
\r 由于技术革新速度快，比特币和以太网等虚拟货币泛滥，中央银行在处理CBDC问题时采取消极态度可能是不明智的。 如果中央银行不生产任何形式的数字货币，就有失去货币控制的风险，出现严重不景气的可能性很大。 因此，各国央行在考虑采用CBDC时采取迅速行动。
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