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民生教育这家公司自上市以来，已经持续收购了许多项目，最近又出资6亿元，收购了文达电子、文达学院、中专学校和蓝天飞院。
根据民生教育公开的公告，此次公司收购的文达电子、文达学院和中等专科学校3家，近年来经营数据不明显，截至2017年、2018年和2019年9月30日，收入分别为1.04亿元、1.13亿元和0.80亿元，税后净损失分别为0.019亿元和0.80亿元 其中，文达学院和中等专科学校2019年至2020年在校总数为15090人。
蓝天飞院2017年、2018年、2019年9月30日的经营业绩也是如此，税后纯利润分别损失0.08亿元、0.12亿元、0.11亿元。
被收购的公司持续亏损，民生教育为何要去收购？ 如何整合并购的资产以获利？
如何整合资源，消除赤字盈馀？
民生教育相关负责人向财华社签署了这次交易，2017年8月公司与原股东和相关人员签署了投资协议和框架。 但由于原股东文达集团债务状况复杂，公司与债券人、法院与管理人多次协商，达成了再投资协议。
文达学院是安徽省合肥市独立设立的民艺学院高中，这样的目标在全国仅有一百多所，非常稀少。 学校以本科水平为主，具备专业、专升本、继续教育的学业资格，是民办高校的“全权板块”。 文达学院占地面积约700亩，土地性质均为教育用地转让，证据齐全，市场可收购目标极少。
另外，根据投资评审协议，投资文达电子、文达学院和中专学校的人民币5亿元，投资还债资金蓝天飞院的人民币1亿元，用于蓝天飞院的发展。 文达学院、中专学校等3所学校承担债务人民币2亿元，并有人民币3亿元的贷款时间表，以上支付的前提条件主要由学校主办方变更，公司执行相应股权后支付。
收购的目标是赤字，但其赤字主要受到文达集团债务的影响，具有暂时、特殊的背景。
民生教育解释了未来收购资产如何亏损，主要有两个发展点
第一，学费额有增长的馀地。 文达集团债务危机发生以来，教育部门受文达学院和中等专科学校招生计划影响很大，完成改质后，学校招生计划有很大的增长空间
第二，学费增加。 安徽省教育厅等主管部门2018年发出了《关于推进民办教育费试行事项的通知》，规定从2018年秋天开始，将民办教育费试行范围扩大到民办普通高校和民办职业大学、民办普通学部高校、民办普通中等专科学校、民办技工大学等。 学费从1万1千人增加到1万6千人，将来成长的潜力很大。
财华公司除关注民生教育如何整合并购资源实现效益外，关注民生教育2019年净利润小幅度下降，账面现金仅为7.53亿元，似乎不支持公司以6亿元收购
收购会让公司的现金流紧张吗？
民生教育的纯利润从2018年半年的2.18亿元下降到2019年半年的2.07亿元，财华社在公司的半年报中找到了原因。
半年纯利润下降主要是公司调整未实现的汇率损失，股票购买费用和收购事项产生的认购期权负债利息，以及2018年同期6000万元以上的投资收益，2019年受市场变动影响投资收益下降到90万元左右，扣除以公平值计入盈亏的股票投资收益，进行调整
此外，收购事项会使公司的现金流紧张吗？ 从民生教育报告来看，确实如此。 财华社对此疑问，询问民生教育，公司截至2019年6月30日的现金约为7.53亿元，集团于2019年9月收取新学年的学费和住宿费，扣除日常资本支出后，支出和可挪用的现金超过约10亿元。
另外，为了集团的发展，民生教育于2018年建立了两个“双100”融资渠道项目，分别与工商银行重庆分行签订战略合作协议，获得人民币100亿定向融资，利率是人民银行的基准利率。 建立中金资本和人民币100亿教育产业并购基金，作为未来集团项目并购与发展融资渠道的需求。
PE、PB都处于历史下位
最后，让我们看一下该公司在次级市场的评价。
WIND数据显示，截至2019年12月5日，民生教育的股价收盘价为每股1.33港元，市盈率为14.95倍，市盈率为1.33倍。
股价收益率和股价净值比都处于上市以来的低位。 那么，对投资者来说意味着很好的机会吗？
以下是对财务省民生教育重点问题的采访问答
1 .本次贵公司收购的3所大学文达电子、文达学院和中等专科学校的合并报告书比2017年以来的收入有所增加，纯利润均为赤字，2018年和2019年前9个月赤字力度增大，为什么公司会收购？
回答:根据项目背景和目标学校的稀缺性和成长性，公司认为此次收购有利于加大其在中东部的布局，主要考虑以下几点
缔结再投资协定。 在交易背景下，2017年8月与原股东等相关人士签订了投资协定和框架协定。 但是，原股东文达集团的债务状况比较复杂，经过我们与原股东、债权人、法院和管理者的多次协商和努力，最终达成再投资协议，这表明文达项目取得了实质性的进展。
目标的稀少性。 文达学院是安徽省合肥市独立设立的民间艺术学院高中，这样的目标在全国仅有一百多所，非常稀少。 学校以本科水平为主，具备专业、专升本、继续教育的学业资格，可以说是民办高校的“全号”。 文达学院占地面积约700亩，土地性质均为教育用地转让，证据齐全，市场上这种可收购的目标极为稀少。 学校赤字主要是由于文达电子等相关部门的债务拖累，具有暂时、特殊的背景。 改革计划实行后，学校资产历史上存在的抵押等全部解除，债务除约定的2亿元人民币外，全部被剥夺。 此次文达电子、文达学院、中专学校、蓝天飞院的重组得到省市各主管部门、法院、债权人、管理人的高度关注，为学校未来发展解除了沉重的历史负担
目标学费学费额的双重增加。 一是学费有增长的馀地。 文达集团债务危机发生以来，教育部门受文达学院和中等专科学校招生计划影响很大，完成改质后，学校招生计划有很大的增长空间，二是学费增加。 安徽省教育厅等主管部门于2018年发出《关于推进民办教育费试行的通知》，规定自2018年秋季开始，民办教育费试行范围扩大到民办普通高校和民办职业大学、民办普通学部高校、民办普通中等专科学校、民办技工大学等。 学费从1万1千人增加到1万6千人，将来成长的潜力很大。
交易体系结构的风险管理。 根据投资评审协议，投资文达电子、文达学院和中专学校人民币5亿元，投资偿还债务资金的蓝天航空院人民币1亿元，用于蓝天航空院的发展。 文达学院等3所学校负债人民币2亿元，并计划贷款人民币3亿元，以上支付的前提条件主要是在学校变更举办者，公司实行相应的股权后支付。 改质案经法院批准后，小组即可主持三所学校，对学校实现全面管理。
2 .文达学院主要提供本科、大专学院、成人教育，收购后给民生教育带来13930名学生，如何整合公司资源消除公司赤字？
问题:由于学校水平受到文达集团债务危机的影响，对学校的运营和成本效益产生了负面影响，本公司认为，本次重组完成后，除承担2亿元债务外，债务清除，资产抵押解除，学校的发展将走上轨道。
集团一直在深耕高等教育领域，管理团队已有超过20年的高校运营经验，通过学校学费增加、管理结构和成本优化，消除了学校赤字。
3 .青空飞院2017年收入82万元，2018年403万元，近两年亏损近2000万元。 今年前九个月的收入不足百万元，造成11百万元损失的原因是什么？
问题:以前文达集团债务危机主要影响了蓝天飞院的招聘和发展。
4 .青空学院2017年至今收入不到600万元，亏损接近3000万元，为什么花费1亿元收购了51%的股票？
问题:青空飞院是国内拥有“商业非运输航空经营者运行许可证”和“通用航空企业经营许可证”的少数飞行训练学校，目前学校有7架飞机。 公司认为飞行员培训市场潜力非常大，营业规模主要是因为以前的文达集体债务危机影响了学院的发展。 公司看待通航领域的发展和对飞行员训练的市场需求。
5 .蓝天飞院是私人和商业飞行执照训练和航空专业训练，民生教育没有航空专业训练的教育经验，为什么要收购？
问题:青空飞院和中等专科学校和文达学院是文达集团债务危机爆发后维持正常经营的教育资产。 教育资产考虑全面审查投资计划，公司看待通航领域发展和飞行员培训的市场需求。 文达学院、中等专科学校和蓝天飞院在专业设置方面合作，未来的目标是通过航空专业的学历教育和职业教育。
6 .公司今年中期期末现金和现金等价物比去年年底大幅减少54.5%至7.53亿元，这次收购6亿元会加强公司现金流，影响公司未来的运营吗？
问题:公司截至2019年6月30日现金约7.53亿元，集团于2019年9月收取新学年学费和住宿费，扣除日常资本支出后，支配和动用现金约超过10亿元。
另外，为了集团未来的发展，集团于2018年制定了两个“双100”融资渠道项目。 分别与工商银行重庆分行签订战略合作协议，获得人民币100亿定向融资。 利率是人民银行的基准利率。 建立中金资本和人民币100亿教育产业并购基金，作为未来集团项目并购与发展融资渠道的需求。
认为当前集团负债比例约为15%，集团一直在寻找低成本的融资渠道，为集团未来的发展储备资金。
截至2019年6月30日，公司在校学生总数达到74，450人，较2018年6月30日大幅增加71.8%。 今年上半年的销售额比上年同期增加了66.45%，纯利润减少了4.95%，扩张速度过快，对公司的经营产生了影响吗？
回答: 2019年中期，调整的纯利润为2.33亿元，比上年同期增长2.5%。 主要调整了未实现汇率损失、采购所有权支出和收购事项中发生的保留期权负债利息。 2018年同期投资回报超过6000万元，2019年受市场波动影响投资回报下降到90万元左右。 除按公允价值计算损益股权投资收益外，调整后净利润增加38.9%。
8.10月13日公告，子公司重庆梦卓获得明世在线、民生在线、目标学校委托管理权，从传统在线教育、重资产、稳健发展到在线教育、轻资产、快速发展布局？
问题:小组发展以高等教育为核心，双线以本科为中心的传统在线校园教育和在线高等教育。
明世网上现有11万名学生，其中9万名是专业以上的学生。 考虑到在线商务的高增长性和在线布局教育，与在线校园教育有很大的协同效应，公司未来的发展将成为在线双轮驱动。
9 .公司股价收益率15低于行业平均值23，公司股价上市后处于低水平，有回购计划振兴股价，增强投资者的信心吗？
回答:本公司暂时没有相关的计划，如果有相关的计划，将根据上市规则公开。
10 .民事促进法制定后，对公司的中长期战略有什么样的影响呢？
问题:民间促进法的制定首次以立法的形式让民间教育依法选择营利性或非营利性，是民间教育发展历史上的里程碑，是重大利益。 公司本营民营高等教育有依法选择分类登记的权利，中长期战略不受影响。 围绕以本科为中心的高等教育，通过在线两轮驱动推进业务的快速发展。
公司对海外市场的布局如何？在一线城市的高中里考虑布局吗？
问题:在集团现阶段，出国步伐以参与者为主，我们主要关注国外地区经营水平高的潜在目标，以本科以上经营水平为主，集团和国内学校能够创造业务协同效应。 我们也关注一线城市的高中和毛入学率低于全国水平的高中。
