2020年中央工作会_ 2020年会降准降息吗？中央经济工作会议货币金融三大关注点

货币政策稳健，可以降低水平，降低信息。

又到了一年总结展望的时候了。

中国共产党中央政治局12月6日召开会议，分析研究2020年的经济活动。 按惯例，政治局会议后将召开中央经济工作会议。

迄今为止，国家统计局公布的数据显示，今年第三季度经济增长率已经下降到6%，市场关注未来经济增长率是否会“打破6”。 虽然中央经济工作会议没有提出具体的经济增长目标，但是要制定未来的方针，调整财政政策、货币政策等宏观政策。

货币政策是重要的宏观政策，中央经济工作会议如何调整？ 明年可以投降吗？

注意点1 :“货币总闸门”重现了吗？

在过去3年的中央经济工作会议上，货币政策调整为“稳健”，但方面的重点各不相同: 2016年强调“适应货币供给方式的新变化，调整货币闸门”，2017年强调“保持中性，管理货币供给闸门”。

2018年，稳健的货币政策要适度，流动性要合理丰富。

回顾一下，2019年中央银行被允许多次向市场释放流动性。 另外，中央银行推进利率市场化改革，通过LPR报价改革沟通货币政策的传导渠道。 改革后，中央银行在11月首次降低了MLF和反回购利率(5BP )，降低了银行贷款利率。 总体来看，2019年流程有合理的馀地。

目前，2019年中央经济工作会议货币政策调整仍趋于平稳。 目前，CPI突破4%，但应对经济压力是货币政策的首要目标，结构性通货膨胀不会影响货币政策。

2016年、2017年提交“货币总闸门”后，第二年中央银行有追随AP存款增加的操作，内部主要推行金融杠杆，但实际货币政策略有所稳定( 2018年下半年稍微放宽)。 但是，现在经济增长率“破6”，面临着2020年GDP倍增的复杂情况，货币政策的大方向是稳定的松懈，2019年在中央经济工作会议上没有出现“货币总闸门”的表现。

中信证券的最高固定收入分析师，明年货币政策界限松弛的方向不变，但节奏和力量更加灵活。 另一方面，结构性货币政策正在更多的创立、完善、使用(例如PSL )，而宽松的政策不能一举成立。

“明年降职是可能的。 在利率市场化改革后，中央银行主要通过控制政策利率来降低贷款利率，现在每次降低5BP，降低利率可以操作多次。 中泰证券首席经济学家李迅雷说。

中金公司预计2020年上半年的CPI将成为上位，反周期政策需要尽快追加，但是现在从2020年后半年到2021年上半年之间货币的放松空间有限。

“LPR在2020年下半年可能会下调40个基点。 在此期间，MLF利率也有可能下降，但不及宽度和LPR。 因为为了缓和实体经济的通货紧缩，加权平均贷款利率有必要下降。

降标准中，春节前可能有一次降标准。 春节收入增加，流动性紧张，同时到明年1月2020年特别债务大规模发行，需要流动性支持，人民币汇率相对稳定。

关注点二:货币供应方式有新建议吗？

2016年中央经济工作会议指出，将适应货币供给方式的新变化。 今年召开的第十九届四中全会特别决定建立现代中央银行制度，完善基础货币投入机制。

从2002年到2014年，长期贸易顺差成为中央银行被动投入大量本币购入外币，外币占有金曾经成为投入基础货币的最主要途径。

中央银行数据显示，2014年5月外汇占有金达到顶峰27.3兆元，比2002年扩大25.5兆元，期间中央银行总资产规模扩大28.37兆元，基础货币规模扩大23.39兆元。

随后，外汇占有金下跌，中央银行频繁使用回购和SLF、MLF、PSL等结构性货币工具，再贷款成为中央银行投入基础货币的主要渠道。

光证券最高宏观分析师张文朗将帮助解决“完善基础货币投入机制”或中央银行持续缩水问题。 随着外汇占有金的下跌，基础货币被动收缩，未来基础货币投入的方式更加灵活。

在十九届四中全会上提出“基础货币投入机制的完善”后，2019年是否有关于中央经济工作会议的表现值得关注。

关注点3 :金融风险如何应对？

在过去3年的中央经济工作会议上，金融风险备受关注。 据去年年底的中央经济工作会议介绍，今年的三大攻势在初战结束，明年( 2019年)针对突出的问题，要搞好重点战斗。 要坚持防范重大风险攻防、结构化杠杆化的基本思路，防止金融市场异常波动和共振，切实处理地方政府债务风险，切实控制、有序、适度。

会议特别提到了地方债券的风险。 回顾一下，今年地方债券风险继续暴露，21世纪经济新闻记者整理显示，今年上半年已有23种政信产品未能按期偿还贷款利息而违约(担保主体包括融资平台产品)，但2018年全年仅有23种。 但是，隐性债务的置换继续推进，流动性风险得到缓和，但风险仍然存在。

据中央银行《金融稳定报告( 2019 )》报道，解决金融风险的时间表是2018年在制定攻防作战、执行各项工作、实现良好开端的2019年受到上启，全面深入推进各项任务配置的2020年是攻守战接收官年，基本完成风险治标

11月28日，金融委员会召开会议，谈到金融市场运行平稳，市场秩序好转，解决重大金融风险的攻防取得了阶段性的成果。 这是两年来防范金融风险解决的工作调整。

还有一个多月，时间进入2020年，这一年正好是金融风险攻防收官之年。 因此，在2020年的金融风险防范对策中，一定会计划举行中央经济工作会议。 12月6日召开的政治局会议揭示了一些信号。

会议表示，明年( 2020年)要坚决实施三大攻防战，切实实现消除贫困的攻防目标任务，切实实现防污染攻防阶段性目标，确保不发生系统性金融风险。

国泰君安证券研究所的世界最高经济学之花长春氏谈到，本次会议除了提到2020年继续进行3场攻防战之外，没有强调“住宅不会被炒鱿鱼”、“金融供给方会改革”、“去杠杆”等。 这当然不意味着金融领域马上放松，但是金融风险防范政策的节奏大概会在后面。

本次会议再次强调“避免发生系统性的金融风险”，随着资产管理新规则的过渡期的临近，银行资产管理业务的改善进度不理想，2020年底严格按照“全盘托付”的观点执行新规则，银行处置风险将会恶化