留欧元还是美元_ 中国国债“顶格”入摩根大通指数，或引外资300亿美元

文|21世纪经济报道黄斌冯国梁

2 摩根大通新兴市场政府债券指数系列( governmentbondingindex-emerging markets，简称GBI-EM日宣布，以人民币计价的高流动性中国政府债券将于2020年2月28日起纳入摩根大通旗舰新兴市场政府债券指数系列。 装配在10个月内逐步完成，完成后达到指数的10%加权上限。

据高盛公司透露，此次纳入指数，给国内债权市带来了约300亿美元的资金流入。

这也是中国国债第二次正式纳入国际主流债券指数。 今年4月1日，彭博将超过350头中国国债、政策性银行债务纳入彭博巴克莱全球综合指数。 之后，海外投资者的交易活跃起来，持有国内债券的规模也大幅度提高。

据靠近中央银行的人说，今年8个月前，海外投资家在国内债权市的交易量已经超过3兆元，比去年同期超过30%。 “实际上，释放量主要发生在今年4月份进入彭博伯克利债券指数后。”

外汇交易中心数据显示，在交易量较大的同时，8月海外投资者实现网购699亿元。

“债券通”出现之前，海外机构持有国内人民币债券的规模不到1万亿人，在中国国内债权市全体中所占的比例低于2%。 两年多以后，这个数字超过了2兆元，翻了一番。 该人提供的数据显示，截至今年8月底，参与中国债券市场的海外投资者人数已超过2000家，比2018年底增加了900多家，海外投资者债务规模超过2兆元，约占国内债券市场管理总额的2.5%。

两个主要债券指数“交货指数”之后，富裕的罗素旗舰指数( WGBI )仍保留着悬念。 该指数追踪资金规模约为2兆~4兆美元，如果成功的话，中国货币所占的权重将达到5%-6%。 富时罗素将在9月公布结果。

百分之十进入中国国债

今年4月1日彭博公司正式颁布，人民币中国国债和政策性银行债券按计划纳入彭博巴克莱全球综合指数，20个月内逐步完成。 在这次的交货指示中，共计交纳了350多件中国债券。 完全融入的话，人民币债券资产在指数总市场价格中占6.06%，以人民币计算的中国债券将成为继美元、欧元、日元之后的第四个评估货币债券。

相比之下，jp摩根系列指数规模较小。 世界新兴市场政府债券指数系列( GBI-EM )资产规模约为2260亿美元，其中世界新兴市场多元化政府债券指数( GBI-EM GD )占2020亿美元。

相当于此次摩根大通“纳指”的中国国债共计9支，其中包括已发行的债券6支和今年10月至12月期间发行的新债务3支。

21世纪的经济报道记者，获得了指数性国债9只，5年，7年和10年的品种各3只的资料。 目前发行的国债中，唯一规模为1420.7亿元( 7年期品种)，最大为2324亿元( 5年期品种)。

据上述中央银行相关人士介绍，此次交付的中国政府债券在完全交付后，达到了该指数的10%的加权上限，人民币也将成为该指数系列的首批评价货币债券。

“过去三年，中国债券市场发展很大，目前国际投资者能够更充分地参与我国债券市场，其投资便利性也显着提高，符合jp摩根指数系列的准入条件。 我相信，此次中国政府债券将纳入我们的旗舰系列，充分体现了国际投资者对中国债券的需求。 9月4日，摩根大通全球指数研究负责人Gloria Kim对外发布新闻报道。

提高海外投资者的便利性

“近年来，中国债券市场对外开放步伐加快，开放总体政策框架十分明确。 我们下一步将借鉴债券市场的国际投资规则，逐步改善一些具体细节，使投资环境更加便利、更加友好。 2018年中国债券国际论坛上，中央银行副总裁潘功胜如是说。

去年以来，中央银行在发布“债券通”的基础上，采取进一步措施为海外投资者提供便利。

例如，海外投资者进入中国银行间债权市的途径有3条:(人民币)合格海外机构投资者( QFII和RQFII )模式、CIBM Direct Access模式、2017年7月发售的“债券通”。

“如果是海外投资者，先进行QFII模型，然后再进行直接模型，那么QFII、RQFII的金额就可以直接放在模型之下。”上述接近中央银行的人对21世纪的经济报道记者说，QFII模型和CIBM模型今后会合并，对海外投资者有所帮助。 他谈到“现在还处于征求意见的阶段，预计不久就会落地。”

另一项重要措施主要集中在提高国债流动性。 中国国债大多是商业银行持有，因此银行的投资形式通常是到期，除少数活跃的证券外，多数国债流动性差。

“进一步引进高质量的外资机构成为市商”。 据上述与中央银行相近的人们介绍，中央银行为了提高国债的流动性，还发挥着市商的作用。 “从现状来看，海外机构持有的国债，90%以上是从市商那里购买的”。

今年7月初，到“债券通”开通两周年，基础设施再次升级——中国外汇交易中心、债券通信公司和Tradeweb、彭博等第三方平台升级了多项债券通信功能，债券通信报价机构扩大到47家。 相比之下，去年同期为34家，但是2017年刚刚开通的时候，报价机构还不到20家。

另外，中央银行积极协助财政部国债继续优化市支持。