深化金融供给侧结构性改革考试答案_ 安青松：落实金融供给侧结构性改革任务 推动证券业财富管理高质量发展

目前，我国经济金融业务主线是供方结构性改革。 建设规范、透明、开放、活力、强大的资本市场，为实体经济提供更高质量、更高效的金融服务，是资本市场实行金融供应方结构性改革的中心任务。 推进证券财富管理的高质量发展，是证券业实行金融供应方结构性改革的重要环节。

一、供方结构性改革是证券业高质量发展的必由之路

经过40多年改革开放的发展，我国已经成为世界第二大经济体，股票、债券和期货市场规模体积已处于世界领先地位，同期我国证券业也迅速发展，到2018年底我国有131家证券公司，总资产6.26兆元，净资产1.89兆元，总收入2663亿元 纯利润666亿元，资产规模14.11兆元，分别比2008年上升422%、427%、113%、38%，增长152倍。 但中国证券业与资本市场的发展需求仍存在较大差距，国际金融稳定委员会( FCB )公布的全球系统重要金融机构名单中没有出现中资证券公司。 总体来看，在我国金融体系中，证券业总资产、净利润所占比例仅为2.04%和5.14%，与同期美国发行的58.48兆元总资产、6兆元净资产、6594亿元净利润存在显着差距。 行业净资产收益率总体较低，2018年仅为3.5%，与国内商业银行的13%相比远远低于同期美国投资的11.7%，2018年行业杠杆倍数为3.3倍，与同期美国投资的10倍、日本投资的15倍有显着差异，资本效率差异是影响净资产收益率水平的重要原因之一 据头部证券公司介绍，国内最大规模的中信证券2018年末的总资产为6331亿元，同期高盛集团( 6.28兆元)的十分之一净资产1254亿元，高盛的三分之一净资产收益率为6.3%，约为高盛( 11.6% )的一半。

我国证券业与国际投资的基本功能相同，主要从事组织融资、组织交易、组织投资，但与国际投资相比，我国证券公司各项业务渠道化、同质化严重，业务增值低，金融中介功能发挥不足。 一是经纪业务的信道化。 主要业务仅限于交易指令的转送，服务单一，佣金便宜。 与国际投资银行相比，结算信用服务、柜台融券、特定交易模式服务、代理簿记和风控制、交易系统和交易委托外包、综合管理服务等增值业务尚未开发或仅限于小范围试行。 二是实行商业渠道化。 主要业务是满足监督部门对发行资料的免责合规审查，缺乏应具备的价值发现能力、评价能力、风险管理能力和资源配置能力。 三是财富管理的走廊化。 近年来，证券期货基金经营机构资产管理业务规模迅速增长，从2001年底开始，2818亿元增加到2017年的高峰值30兆元，增长了100倍以上。 但从结构上看，一对一业务、单一目标投资类发行项目等占80%以上，资产管理没有发挥通过资产组合和产品结构管理风险的特点，没有发挥满足不同投资者风险偏好的作用。

综上所述，推进证券行业高质量发展，主要以实行供方结构性改革为主线，积极适应发展，牢固包围向投资者和融资者提供金融中介服务的总需求，优化证券行业服务结构、能力和质量，使资本市场和实体经济循环顺畅，实体经济

二、证券财富管理是金融供应方结构性改革的重要方面

财富管理理念产生于20世纪30年代的美国，欧美财富管理行业经历了几十年的发展，经历了以产品为中心、以销售为中心、以客户为中心的重要阶段，已经形成了许多发展、差异竞争、水平明显的生态系统。 目前，欧美财富管理机构通过多种产品和服务，可以满足不同层次的客户资产管理需求，在促进国内金融资源有效分配、优化收入结构、增加养老保障水平等多方面发挥着重要作用。

与欧美财富管理机构和国内大型商业银行相比，国内证券公司财富管理工作起步较晚，发展经历了大致三个阶段:第一阶段是2003年至2009年萌芽阶段，证券公司开始加速资产管理产品的研发销售第二阶段是2010年至2012年的初步转变阶段， 部分证券公司成立财富管理中心，根据客户需求提供投资顾问服务的第三阶段是从2012年到现在的发展阶段，受佣金率持续下降的影响，各证券公司加快了从渠道服务向财富管理的转变，积极地为网民寻找服务模式 目前证券行业财富管理业务主要基于各种资本市场工具，为高资本客户提供资产配置、资本中介、信息等综合性金融服务，受客户基础和业务基础的限制，在服务模式的专业化、差异化、多样化、定制等方面与欧美财富管理机构和国内商业银行有很大差异，依然是以业务为导向、以销售为导向的发展

资本市场在金融运营中起着重要的中枢作用。 资本市场是融资市场，通过将短期资金转化为长期资金，促进创新资本形成和价值发现，同时也是投资市场，通过市场流动性管理风险，促进居民财富增长。 中央经济工作会议建议，要深化金融供应方结构性改革，贯彻新的发展理念，加强金融服务功能，寻找金融服务重点，以服务实体经济、服务人民生活为基础。 因此，推进证券财富管理的高质量发展是金融供应方结构性改革的重要方面，也有深化资本市场基础制度改革问题的意义。

三、推进证券财富管理工作实行供方结构性改革

目前，推进证券业财产管理实行供方结构性改革，必须统一以下几个方面的工作

(一)扩展综合账户功能，建立统一账户体系；。 充分发挥证券公司多领域财富集聚能力，整合证券公司系统内融资融券、期权、基金、贵金属等账户，拓展账户交易、资产管理、投资、融资、支付等基础功能，提高账户使用的便利性和客户体验。

(二)探索账户管理工作，推动业务变革发展。 结合欧美市场账户管理业务的发展经验，在现有制度框架下，进一步优化相关业务规则，为证券公司开展账户管理业务在业务定义、业务资质、业务规范和内部控制管理等方面提供制度指导。

(3)丰富评价和收费模式，提高投资研究能力。 支持证券公司发挥自身权益类、固定收益类等领域研究的核心能力，允许不同需求的客户提供不同的收费和服务模式，根据产品规模和收入评估，根据客户收益率状况增加评估财富管理业务的人员，从客户利益的角度开展财富管理业务

(四)充实财富管理职能，满足居民投资需要。 鼓励证券公司恢复财富管理业务，支持开发配置商品、股票、债权等多元资产的风险配置产品，支持提出部分合并指数、利率、汇率等风险管理工具的市场中性产品，制定、完善MOM、ETF、FOF产品规则，研制、优化结构化产品规则， 整合不同风险优先投资者，通过行业机构的产品创新，弥补商业银行保本资产管理结束后留下的需求差距。

(5)寻找管理型投资顾问，解决投资、产品失配的困境。 针对市场长期存在的金融产品获利投资者无利的问题，证券公司开展管理型投资顾问考试，通过集中的后台研究、代理报销、系统化投资操作支持，减弱投资者的高买卖冲动，稳定零售投资者的行为和资金周期。

(六)加强科技能力和运用，加快财富管理平台建设。 目前证券公司财富管理工作利用科技能力，加快建设中后勤支持体系，构建集客户分析、账户管理、投资分析、资产配置、数据分析、审核管理等功能于一体的财富管理综合服务平台，有效提高财富管理运营服务的效率，提高专业人才服务和专业客户需求

(本文是中国证券业协会党委书记、执行副会长安青松2019年6月5日在首届中韩资产管理峰会上致辞。)