现在大跌的股票股票_ 大跌后的股票很便宜，我们为什么不敢买？

本文作者刘建位，复旦大学国际金融硕士，上海社会科学院经济学博士。 十三年证券业的经验，现在汇丰增加了基金管理公司的最高投资资产家。 巴菲特的长期价值投资战略研究者和传播者。

作者:刘建位，来源:雪人

在证券市场呆了十多年，为什么股票市场大幅度下跌，我们大脑都知道股票非常便宜，但是我们却有难以购买的问题

我进入证券市场后，经历了两次大牛市，去了大熊市。 众所周知，要想在股票市场赚大钱，就必须低价买高价，即在大熊市大量买入，在大牛市大量卖出。 但实际上相反，投资者通常是高买低卖，在大牛市大量购买，在大熊市大量销售。 业馀投资者也是，专业投资者也是。

这种现象只有一种解释，大跌之后非常害怕买不起，这是人类本能的反应。 要想成为赢得市场的投资者，首先要赢得自己。

第一个是事实

下跌更便宜，但没有人买。

下跌后，股票便宜，业馀和专业投资者不能大量购买，甚至卖到了减仓。 巴菲特先生在1979年发现了这一现象

“1972年道琼斯指数为每股收益67.11美元，根据当时账面价值计算净资产收益率为11%，当年道琼斯指数在年底下跌到1020点，养老经理陆续收购股票。 ……养老金争先恐后地大量购买股票投资，股票投资在养老金总资产中所占的比例从61%上升到74%，创历史最高纪录。 道琼斯指数创下了历史最高纪录，几乎完全同步。 投资者购买股票时支付的价格越高，他们对股票越有好感。

“1978年，道琼斯指数通常处于账面价值之下，所以股票的评价水平远比以前合理。 但是，1978年养老金投资股票的净资金比例仅为9%，创下了历史新低。

“Your Money &； 在《Your Brain》一书中，我们发现同样的现象会重复出现

1987年10月19日，美国股市下跌了23%，超过了1929年10月29日黑色星期二股市暴跌的历史上一天最大的下跌幅度。 这次突然的大幅度的暴跌，之后也找不到理由，长期以来充满了极度的恐怖感。 1988年，美国投资者出售的股票基金份额超过了购买基金的份额150亿美元，到1991年投资者股票基金净购买额恢复到大幅下跌前的水平。

即使是所谓的专业投资者，也同样慌张

到1990年底，股票基金经理每月至少以最安全的现金形式持有总资产的10%，但纽约证券交易所的交易席价值到1994年恢复到大暴跌前的水平。 1987年秋天的黑色星期一是非常罕见的一天，这次的暴跌使数百万投资者在之后的三年里陷入混乱。

首先，让我们看看中国的基金投资者。

2007年股市激增，股票基金份额从每年2200亿份激增到10418亿份，处于1万多亿资金高位。 2008年上证指数每年骤跌2/3以上，但基金份额几乎没有变化，考虑到当年股票基金发行增加了452亿部，基民们不仅没有大量低价购买的机会，还销售了500亿部。

让我们来看看中国的基金经理。

根据2010年8月2日《第一财经日报》发表的《基金逆指标是如何精炼的》，财务信息统计数据显示，2007年基金仓库维持在77%以上。 2007年10月证据指数创历史最高纪录6124点，基金仓库第3季度和第4季度均创历史最高纪录80%以上。 2008年股市开始下跌，10月28日至少下跌到1664点，基金仓库也逐渐下跌，4季度分别为75.33%、71.78%、68.50%、68.81%，下降到历史最低水平。

第二个是说明

下跌后，恐惧畅销是本能反应。

如果业馀投资者知道，没有专业经验，大规模暴跌后恐慌，即使便宜也不敢大量购买。 专业投资者为什么也会这样？ 只有看了一些投资心理学书，业馀投资者和专业投资者都是人，面对大牛市股市的暴涨，本能反应贪婪地买进，面对大熊市股市的下跌，本能反应恐怖地卖出。

我们大脑的深处，耳朵的上部和平坦的地方，在大脑的颞叶的内侧左右对称分布的像杏仁一样的神经元聚集的组织被称为杏仁体。 研究认为，脑杏仁体是恐惧记忆确立的神经中枢，引起我们的愤怒、焦躁、恐慌等情绪反应。 杏仁体的反应速度仅为12毫秒，比眨眼速度快25。 看到恐怖现象，杏仁会立刻作出反应。 只要认为会发生恐怖现象，杏仁也会立刻反应。

股市暴跌，大地震，大雪崩，人人本能地感到恐怖。 恐怕更大的地震，更多的雪崩也是连锁反应，就像本能地逃到安全的地方一样，卖掉危险的股票，在拥有最安全的现金的情况下让人感到最安全的感情反应。

第三部分是反思

要赢得市场首先要赢得自己。

在生活中我们总是跟随着感觉，但在投资中却是时而反感。 大师能赢得市场，首先是能赢得自己，不是盲从本能和直觉，而是服从理性。

着名的基金经理Brian Posner曾在富裕的基金公司和莱格梅森基金公司工作过。 茨威格如何感受到股票赚大钱呢？他回答道:“如果感觉到股票想要抛弃，就可以确信这个股票会成为非常好的投资。”

同样，戴维斯基金公司的克里斯托弗·戴维斯也在感到“吓死”的时候学会了投资，“感觉到的风险越高股价就越低，相反的说明了真正的投资风险降低了。 我喜欢悲观主义产生的低股价。”

巴菲特投资成功的秘诀只有:他人贪婪时恐怖，他人害怕时贪婪。 巴菲特说，股票投资最重要的不是畅销，而是经常买。 只要你买得够便宜，基本上随时都可以卖，赚钱。 只有赚钱少的区别。 但是，你买的价格太高，卖的时机不好，可能是赚钱和赚钱的不同。

的确，最好的购买时机是在暴跌之后。 巴菲特说:“我总是在恐惧中开始寻找。 一旦发现有魅力的投资目标，就开始贪婪地购买。”

别人害怕的时候贪婪，股市暴跌的时候买、看、想、计划都不行，要做真事。 要长期持续下去，不是因为大众每次都错，要赢得市场是不容易的。 赢得市场，就是赢得大众，以赢得自己为前提，超过本能的反应，是世界上最难的事情。 所以长期持续赢得市场的投资者极少。

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(全文结束后，谢谢你耐心阅读)