分拆上市对投资者影响_ 3年10亿或是“小目标” 分拆上市门槛有待进一步提高

前几天，证券监督会发表了“上市公司将分割子公司国内关于上市考试的规定”，征求社会的意见。 上市公司子公司分割上市的相关规则也浮出水面。 另外，这也意味着今年1月30日证券监督会发表的《在上海证券交易所设立科学创业板，实施试验注册制度的意见》中提出的“达到一定规模的上市公司，可以依法将其业务独立、符合条件的子公司分割成科学创业板上市”的政策终于达到了以下条件。

正如分割上市的名字所示，分割上市公司现在的资产，再上市。 对市场来说，这其实是一把双刃剑。 从企业的角度来看，这显然是件好事，可以分批上市再进行融资。 另外，企业的大股东和董鉴高等拥有大量上市公司的股份，通过分割上市，也可以获得财富再次激增的机会。 但是，对于现有上市公司的股东，特别是公共投资者来说，不一定是好事，投资者的利益容易受到损害。 结果，分割上市的是现在上市公司的优质资产，分割优质资产，原上市公司的收益能力自然下降，原上市公司的股东利益受损。

因为是基于分批发运双刃剑的属性，所以需要规范分批发运。 这意味着制定《若干规定》是必要的。 如果放任上市公司随意分解的话，分解上市就会成为上市公司、大股东和董鉴高等损害投资者利益的工具，成为上市公司、大股东和董鉴高等玩耍的资本游戏的可能性很高。

根据证监会发表的《若干规定》征求意见，“若干规定”是明确的。 例如，《一些规定》明确提出，上市公司最近的会计年度合并报告中，权益持有的分公司净利润不得超过上市公司合并报告净利润的50%。 权益分配子公司的净资产不得超过上市公司合并报告书净资产的30%。 这样的规定显然是为了避免分割上市给原上市公司带来巨大冲击，换句话说就是为了避免给原投资者带来巨大利益损失。

另外，例如《若干规定》规定，上市公司及子公司的董事、高级管理人员及相关人员持有所属子公司的股份，不得超过所属子公司上市前的总股东的10%。 显然，这样的规定也有必要作出这样的规定，以免回收和发运董事高额的钱。

虽然“一些规定”对于分割出货的“七大阈值”的设定具有一定的目的，但总体上存在阈值较低的问题。 幸好“一些规定”只是征求意见，还有更充实的空间。 因此，为了减少分割上市给投资者利益带来的损失，上市公司和大股东有必要将分割上市作为玩弄资本的工具，进一步提高分割上市的阈值。 例如，“上市公司股票上市3年了”的门槛提高到5年，企业不上市，上市公司、大股东和董监高不想摆弄资本游戏，而是想集中精力工作。

另外，例如，对于三年中累计10亿纯利润阈值的设定，该阈值的设定虽然重要，但并不正确。 对于中小企业来说，3年累计10亿纯利润的确是门槛，但对于中大型企业来说，3年累计10亿纯利润是“小目标”。 因此，与评价3年累积纯利润相比，评价了最近3年的每股利润指标，最近3年的平均每股利润在1元以上，让一部分垃圾公司与分割上市再见，使分割上市成为优良的成长企业的专利。

此外，上市公司的股东规模也要求。 例如，上市公司分期上市的股东规模不得低于20亿股。 在一些中小企业中，为了避免其本身不大，分批上市，沉迷于资本游戏也是对投资者权利的有效保护。 这样，上市公司要分期上市，首先必须扩大现有公司。 不那样的话，分期上市就会变得困难。