中国证监会关于科创板上市条件_ 首例“类分拆”科创板上市？二度征战IPO，联瑞新材顺利闯关

10月10日，据科学创板上市委员会报道，普门科学技术、三大膜、联瑞新材这三家企业都顺利落后。

其中，成功的新三板企业联瑞新材料原计划冲击创业板，2018年4月撤回了IPO申请。 随后，踩雷正中珠江会计师事务所暂停审查。 IPO的道路可以说是1波3成。

值得注意的是，联瑞新材料被视为“类分解体”企业的代表。

据业内人士透露，联瑞新材料后，科学创业板水平对“类分解体”企业具有较强的包容性，愿意支持这种上市公司孵化的科学创业企业在科学创业板上市。

上市公司放弃控制权退居二股东

公开资料显示，联瑞新材料主要硅微粉的研制、生产和销售。

招股书称，上市公司的利益科学技术是联瑞新材料的第二大股东，也是第一大客户。 同时，利益科学技术也是联瑞新材料的控股主。

联瑞新材料的前身是东海硅微粉，2002年，生益科学技术以现金方式创建了4000万元和硅微粉厂以实物、无形资产合资1500万元的东海硅微粉。 当时，利润科技持股率达到72.73%，为东海硅微粉的控股股东。

在此之前，硅微粉厂成立于1989年9月，由李晓冬创立，因此李晓冬通过硅微粉厂间接地持有东海硅微粉的27.27%的股份。

2014年5月，生益科技将近一半的股票转让给了李晓冬。 产权转让完成后，利润科技产权比率下降到36.36%，李晓冬总产权为63.63%，是东海硅微粉的实际支配者。

同年8月，东海硅微粉改为株式会社，改名为联瑞新材。

截止招股书公开日，李晓东共持有50.17%，联瑞新材第一股东，实际控制人。 而利益科学技术退位第二股东，持有31.02%。

尽管上市公司放弃了控制权，但股票持有率还是超过了30%。

对此，联瑞新材料表示“基于双方正常合理的业务需求”。 联瑞新材料还认为，转让所有权有利于利益科学技术集中于主营业务，也有利于联瑞新材料发挥潜力，大力发展。

“类分解体”企业顺利落后

早在今年8月，证券监督会就“上市公司将所属子公司国内上市考试的一些规定分割”公开征求意见。

这一意见很快成为话题，上市公司宣布分子公司在科学创业板上市。 据不完全统计，已有30多家公司表示分批装运。

不可否认的是，上市公司的分割是优化资本市场资源配置的重要方法。 业界认为，这有利于公司的合理业务结构，可以扩大融资渠道，得到合理的评价。 从国际经验看，市场上的优秀公司、业绩和评价双重提高。

然而，在此之前，分销市场一直是监管禁止区。

今年3月初发布的《科学创板场公司持续监督管理办法》表明，达到一定规模的上市公司可以根据法律法规、中国证监会和交易所的规定，将业务独立、符合条件的子公司拆除在科学创板上市。

这也给企业带来了新的希望。 在这项政策出台之前，少数“类分解体”公司决定申报科学创造板。 联瑞新材被列为“类分”企业的代表。

联瑞新材料顺利后，业内人士多数认为这体现了科学创造板的包容性。 但是，这不是真正的分割市场，在某些属性上与真正的分割市场类似。

在科学创业板审查过程中，上市委员会也在发行人实施股份制改造前关注了控制权的真实性和股份转让价格、相关交易等问题。

上市委员会也要求联瑞新材料进一步补充发行人和生益科技及其子公司发生等相关交易发行的独立意见。

股东会得到高额的报酬

值得注意的是，联瑞新材料最终顺利上市时，原股东将获得高额报酬。

2014年5月，生益科技将其近一半股权转让给李晓冬时，36.36%股权对应注册资本为2000万元，转让价格为3101万元，按约1.55元/股计算，联合瑞新材对应估价为8529万元。

从2002年公益科学技术持股到2014年，联瑞新材料从每股1元上升到1.55元，增幅仅为55%。

2014年6月1日，李晓冬与曹家凯等9名自然人以同样的价格签订了“股份转让合同”，到合同签订日，联瑞新材股东上升到12人。

截至招聘书签署日，这九人仍是联瑞新材股东。

之后的2014年12月，联瑞新材正式在新三板上挂了招牌。

挂牌打新三板期间，联瑞新材完成了三次定增。 2015年向4名市场制造商发行股票，其发行对象为公司董事、监事、经营干部、核心职员等36名。 第三次除刘春晖为公司股东外，其他三名发行均为投资机构。

截至2019年6月30日，联瑞新材股东上升到59名。

实际上，按最后固定价格18元计算，联瑞新材料评价已经上升到11.6亿元，这一数字也接近新三板二级市场的总市场价格12亿元。

如果这次联瑞新材料顺利上市，从现在科学创业板的评价来看，在现在的科学创业板上市公司中，最低市场价格是35亿，联瑞新材料股东还原的想象空间也很大。 与2014年的交易价格相比，有望获得数十倍的收益。

硅微粉生产领导

有趣的是，联瑞新材料被称为国内规模领先的电子级硅微粉企业。

目前，联瑞新材料与全球半导体塑料制造商住友电工、日立化成、松下电工、KCC集团、华威电子、世界前十大霸权铜板企业建滔集团、利益科技、南亚集团、联茂集团、金安国纪、台谢科技、韩国斗山集团等企业建立了合作关系，是这些企业合格材料的供应商

2019年上半年，联瑞新材料营业收入约1.45亿元，比上年增长10.45%。 主要原因是经营期内公司球形粉的销售增加，推动了公司收入规模的增加。 同期纯利润约3519万元，同比增长34.90%。

目前，联瑞新材料已开发生产出适合5G通信领域的电子级硅微粉产品。

据上文介绍，联瑞新材料能够充分发挥熔硅微粉和球状硅微粉的低介电常数、低介电损耗、低线膨胀系数等优良特性，满足5G通信用高频高速键合铜板的低传输损耗、低传输延迟、高耐热、高可靠性等要求，提高了我国5G产业链的重要材料供应安全性。

此次科学创板IPO、联瑞新材料拟募集资金2.85亿元，用于硅微粉生产基地建设等5个项目。