手机网站
手机网站
分析了主动基金选择的重要因素之一——基金经理，分析了其历史业绩与未来业绩的关系。
对于主动基金，基金经理有很大的运营空间。 如果投资指数基金基于投资者对某国未来经济、某行业或战略的信心，那么投资主动基金最重要的就是信赖基金经理，相信某基金经理能够合理运营基金，获得超市业绩。
据说选择基金经理是投资积极基金的关键，但是很多基金经理并不熟悉，不知道基金经理的投资理念、持仓风格的喜好(大中小盘、价值或成长风格)、能力范围。 几乎所有的平民都通过直接看基金经理的历史业绩来判断那个基金经理的能力。
那么，过去业绩好的基金经理将来业绩会变好吗？ 我应该如何看待基金经理的历史业绩？ 本文通过对历史数据的统计分析，揭示了这个问题。
首先，选择代表基金经理业绩的指标，并使用基金经理业绩排名来客观评估基金经理业绩，以免受大规模波动的影响。 这意味着基金经理管理的相同类型混合基金在一段时间内的平均收入排名。
按基金经理管理不同数量的混合基金，计算每个基金经理管理的混合基金的期间平均回报率，并对回报率进行排名。
投资股票的主动基金主要是混合基金，2001年以来，整理了a股所有混合基金共计2746名基金经理的业绩收益率，每月末进行历史业绩排名，包括1年、2年、3年平均收益率排名。
由于各时期的基金数量不同，为了便于比较，将等级转换为0-1之间的小数，数值越小表示上位，表示业绩越好。 例如，在100名基金经理中排名第10位，那位基金经理的排名是0.1，在30名基金经理中排名第10位，那位基金经理的排名是0.33。
一、相关分析，考察基金经理过去业绩与未来业绩的关系
我们对历史上每个月末基金经理一年、二年、三年的收益排名与未来一年的收益排名的关系进行了统计，结果如下。
出人意料的是，过去一年、二年、三年，基金经理的平均业绩排名与未来一年的关系不大，意味着基金经理的过去业绩与未来一年的业绩关系微乎其微。
二、回归分析考察基金经理对过去业绩未来业绩的预测能力
那么，基金经理过去的排行状况能够预测将来的排行状况吗？ 因此，我们在过去1年、2年和3年的业绩排名中对未来1年的排名进行了线性回归，通过考察回归的拟合系数，得出了以下结论
基金经理过去1年、2年、3年的同种基金排名，只能说明0.1%的基金未来1年的排名。 基金经理过去的业绩排名，未来一年的排名预测能力非常弱，不是决定未来基金排名好坏的主要因素。
三、集团分析，考察不同历史绩效排行基金经理集团的未来平均表现。
为了更直观地看待基金经理历史的不同等级对未来等级的影响，根据过去1年、2年、3年的基金经理等级，从小到大将基金经理分为5组，各组的基金经理人数量
1、根据过去1年的业绩排名将基金经理名称分为5组，纵轴显示了该组今后1年的业绩平均排名
横轴的最左边的0表示过去的上位基金管理器，横轴的最右边的4表示最下位的基金管理器，纵轴表示各基金管理器的未来年业绩排名平均，越小则未来一年的平均排名越高，越大表示下位。
上图最右边第五组蓝柱最高，过去一年最低组基金经理表示，未来一年平均排名相对较低，其他四组平均排名接近0.5，差异不明显。
根据过去两年的业绩排名，纵轴表示未来一年的业绩排名，结果与前面相似，排名差的组未来一年的平均排名稍差，其他组没有差别
根据过去3年的业绩排名，纵轴表示未来1年的业绩排名，各组间的差异不明显。
从集团统计的结果来看，除了坏集团的基金经理的未来平均排名，其他集团的基金经理的表现似乎不怎么持续。
从本文的数据分析可以得出以下统计意义上的结论
1、过去排名中最差的一组基金经理的未来排名有不好的趋势，但过去排名中上位的基金经理的未来排名并不一定在上位，上一篇文章论述的结论:好未必好，坏依然不好。 这提醒我们应该避开过去业绩差的主动基金经理，过去业绩好的基金经理没有必要过分期待。
2、过去基金经理表现与未来表现的关联性较弱，基金经理历史排名不能成为基金选择的最重要依据。
以上是统计结论，市场上确实存在少数持续表现良好的基金经理，这一现象可以从两个方面来解释。
另一方面，偶然来看，在数千名基金经理中，有1000人像抛硬币一样，有好几个人正好相反，从必然性来看，基金经理及其背后的基金公司研究团队的研究能力，其投资结果也一定会“正面提升”
因此，在选择基金经理时，必须注意以下几点
人品可靠。 基金的本质是信用委托关系，从利益来说，基金所有者和管理者的利益一致性不强，基金经理的道德品质存在问题时，容易在老鼠仓库和利益运输等背后损害所有者的利益。
2、长期各历史时期稳定，业绩偏向中等。 短期业绩最好的是，这些风格属于最过激的基金经理，过激的风格也多隐藏着风险，市场风格变化可能会给投资者带来巨大损失。
优秀的基金经理应该不会因追求短期利益而脱离自己的投资理念，是长期以来在历史的每一个时期都显示出中等成绩的基金经理。
3 .关注基金经理背后研究小组的力量。 基金经理必须得到研究小组的支持，选择实力强的基金公司。 这些基金公司往往给予重点产品和明星基金经理更强的研究能力。
4 .关注基金经理的投资形式，选择符合自己风险的基金经理。
如果投资者不具备一定的能力，就无法分辨必然和偶然，请考虑更现实的因素，例如基金费用、基金兑换率等。 或者，考虑一个更透明的被动指数基金。
5、俗话说“买基金，数星星”，在投资自主鸡的过程中，也可以适当参考晨星等基金评级机构对基金的评价。 一般来说，基金的评价会结合基金的长期业绩、稳定性、撤退控制等进行综合评分。
最后，我个人拒绝了其风格频繁漂移的基金，如医药类自主基金，成分株有茅台、五谷液等与医药无关的株。
(文章来源:财富编号)
