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翻译:超过四年以来第一次！ 将7天的回购利率下调至5个基点，中央银行发出了什么样的信号？
在11月5日降低MLF利率，11月15日经历了超出预期的新款2000亿元MLF后，今天，中央银行又超出预期降低了反回购利率的5个基点。
记者注意到，这是中央银行超过4年后首次降低7天的反回购中标利率，上次7天的反回购利率下调是在2015年10月。 受新闻影响，11月18日，国债期货大幅上涨，10年期的主力合同上升0.45%，5年期的主力合同上升0.20%，2年期的主力合同上升0.10%。
那么，中央银行这一系列的动作背后，发出了什么样的信号呢
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加强反周期调整
11月18日，中央银行公开市场开展了1800亿元的7天回购操作，中标利率下调至2.5%，上次为2.55%。
Wind数据显示，今天没有回购期限，中央银行实现净投入1800亿元。 总体来看，本周中央银行的公开市场正反复购买和中央票等期限还没到。 11月19日中央银行和财政部一个月存款500亿元国库现金。
中国民生银行主任研究员温彬对《国际金融报》记者表示，今天开展1800亿元的7天回购操作，中标利率从5个基点下调至2.5%，是自2018年3月22日以来，回购利率首次下调，中央银行加强反周期调节的具体表现。
两天前，中央银行发布了2019年第三季度中国货币政策执行报告。 关于下一阶段的主要政策思路，《报告》坚持一定的力量，继续实施稳健的货币政策，创新金融宏观调控，加强逆周期调节，在推进高质量发展中解决风险，妥善应对经济短期压力，同时坚决不实行“洪水灌溉”。
值得注意的是，前期报告的表现是“适时适度地进行逆周期调节”，本期的“报告”已经调整为“强化逆周期调节”，至今经常出现的“把好货币提供给总闸门”这一表现，在本次的“报告”中没有出现，“适当应对经济的短期压力”增加了。
《报告》指出，货币政策保持一定力量，积极维护中国主要经济体中落实少数正常货币政策的国家地位，加强前瞻性、目标性和有效性，根据经济增长和价格形势变化适时微调，准确掌握控制程度，加强预测引导，警惕通货膨胀预测发散。
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稳定流动性期待
最近，中央银行的MLF操作节奏加快。
11月5日，中央银行开展了4000亿元的一年MLF操作，利率为3.25%，比上季度下降了5个基点，11月15日，中央银行又开展了2000亿元的一年MLF操作，利率维持在3.25%。 两次MLF操作累积资金规模达6000亿元。
根据过去的经验，本月中旬开始将迎来每月纳税期的高峰，银行系统的流动性总量将紧缩。 并且，中央银行从10月28日开始停止反回购，到11月15日为止反回购操作被中止。
中央银行11月15日公告的银行系统的流动性总量的表现也从到11月11日的“高水平”变为了“合理的富馀水平”。
在资金方面，11月15日银行间市场资金方面未见明显缓和，主要回购利率还在小幅度上升。 今天，Shibor多数小幅上升，隔夜品种为1.4bp报告2.707%，7日期为0.9bp报告2.728%，14日期为8.4bp报告2.8260%，1个月期为0.6bp报告2.794%。
今天，中央银行恢复了反回购工作。 温彬认为，11月份开展了6000亿元的MLF操作，重复了今天1800亿元的7天反回购操作，中央银行继续通过“OMO MLF”政策工具组合，长短组合，确保流动性的合理馀地，稳定流动性的期待。
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十一月LPR值得关注
中央银行推进LPR报价机制改革以来，LPR已经进行了3次报价，下调幅度逐渐变窄。
8月20日的1年期LPR降低10bp，5年期以上LPR降低5bp的9月20日的1年期LPR为5bp，5年以上LPR降低不变的10月21日，两期品种LPR没有变动。
分析人士表示，11月20日LPR将进行第四次报价，中央银行将在11月初降低MLF利率，有助于11月降低LPR的报价。
“11月20日LPR报价非常重要，明确MLF利率和LPR利率之间的传导机制”温彬表示，“11月20日是LPR的第四次报价，考虑到一年期MLF利率从5基点下降了3.25%，一年期LPR从5bp下降了4.15%
报告指出，将进一步深化利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融资源配置效率。 改革商业银行贷款市场报价利率形成机制，推动银行以MPA审核等方式利用LPR，银行通过合作行为设定贷款利率隐性下限，沟通货币政策传导，推进贷款利率“双轨道一致轨道”，以市场化改革方法促进实质利率水平明显下降。
中信固收认为，8月推出LPR改革推进，LPR连续2个月下降后，一般贷款加权平均利率没有下降。 9月底全面下调和方向性下调，11月份MLF操作利率稍下调后，进一步降低贷款利率需要进一步降低银行负债成本。 9月份贷款利率的小幅下降说明了LPR机制改革的效果。
中央银行报告称，健全中央银行政策利率体系，增强利率控制能力。 发挥市场利率价格自律机制，维护公平价格秩序，基本稳定银行负债方面的成本。
