2020年不锈钢价格_ 不锈钢2020年报：冬已至 春可期

不锈钢价格回顾与主要逻辑

2019年1月至11月不锈钢304/2B现货平均价格为14780元/吨，2018年1月至11月不锈钢现货平均价格为15225元/吨，环比下跌445元，下降2.92%。 从2019年的年度不锈钢价格变化来看，年度内没有明显的季节特征，价格表现主要是被动地跟随成本方面的价格变化: 2019年1月至4月的价格出现小幅反弹，从5月至6月， 在价格下跌出现历史低价的8月底，随着原料价格上涨，不锈钢价格也上涨，但在价格上涨的过程中，消费没有出现明显的旺季特征，现货库存大幅增加，突破历史高度的10月以后，前期上涨的原料价格开始下降，加算消费依然

基本分析

1 .原料概况

1.1镍矿、镍铁和电解镍概况

从2015年下半年开始，全球产生的镍供需出现差距，2019年供需差距开始缩小，随着世界特别是中国和印尼不锈钢产量的不断扩大，预计2020年“镍”供需差距将扩大。 2020年1月印度尼西亚禁矿后，预计全球镍矿供应有12万~18万金属吨的缺口，该缺口由镍铁和湿镍的生产能力补充，但随着不锈钢的生产能力过剩，供应和需求阶段居首位，镍的供需

传统的镍供应自2016年达到高峰以来，产量逐年减少，供需差距逐渐出现，随着新能源电池需求的增加，2019年也保持供应紧张的2020年以来，传统的镍产量有望恢复。 未来镍铁不锈钢产业链和硫酸镍三元电池产业链成熟，镍产业链的传统供需结构将发生变化。

镍矿供应: 2018年全球生镍产量约223万吨，2019年全球生镍产量约240万吨，增长率7.6% :其中2018年中国产量70万吨，2019年年产量80万吨，增长率14.3%。

镍矿消耗: 2018年世界原生镍消耗量为235万吨，其中中国消耗量约为122万吨，消耗率为51.9%，预计随着2020年中国不锈钢产能逐渐释放，中国原生镍消耗率将进一步提高。

中国镍矿的供应主要依赖于进口，镍矿进口量的95%以上来源于印度尼西亚和菲律宾，2018年国内从印度尼西亚进口镍矿1483万吨，占31.5%，从菲律宾进口镍矿2990万吨， 随着占63.6%的印尼禁矿令的加快，预计2019年1月至9月中国进口镍矿将达到3890万吨，比上年增加12.3%，第四季度进口量将进一步增加。

镍矿库存:截至11月底，国内镍矿港库存1396万吨，比10月底增加124万吨，比上个月增加9.75%。 从镍矿品味看，港口库存中高品味镍矿1003万吨，占72%。

2020年1月印度尼西亚禁矿后，印度尼西亚的出口量预计为零，对中国来说每月减少150万吨的进口量，这一不足的进口量靠消耗国内镍矿的库存10天左右来弥补。

2019年1月至10月国内镍铁产量为50万5千金属吨，2018年1月至10月间增加了11万4千金属吨，增幅达29.06%，产量达到往年的上位。 产量高是因为不锈钢产量持续增加。 另一方面，镍价格在印尼禁矿新闻发布后，由于担心供给，随着镍价格的上涨，高镍铁的供给量大幅度增加。 随着国内不锈钢产量保持高水平，高镍铁的高产量将得到维持，但由于昂贵的刺激已经使镍铁厂的工作效率提高到一定程度，如果2020年不锈钢产量进一步提高，高镍铁需求增加量出现的差距就会增大

2019年1月至9月中国镍铁进口量为132万吨，2018年1月至9月进口量为63万吨，其中来自印度尼西亚的镍铁进口量为91.77万吨，2018年来自印度尼西亚的镍铁进口量为65.08万吨，印度尼西亚

2018年镍的平均价格为13180美元/吨，受印尼禁矿新闻的刺激，2019年镍的平均价格有一定的上升，预计平均价格在13800-14000美元之间。 镍价格的上涨刺激了2019年的镍供给量，预计镍供给量将从19万吨增加到242万吨，但镍消费量从10万吨增加到244万吨，世界供求仍然不足，但不足却控制在2万吨。

2020年，镍供给增加到260万吨左右，消费量随着不锈钢和新能源需求的增加而上升到255万吨，供需从紧张中保持平衡。

1.2铬供应概况

2019年主流铬矿现货价格受国内下游合金厂需求低迷、南非铬矿价格下跌的影响，国内铬矿价格一直低迷的国内铬铁产量一直在提高，铬矿价格应该上涨，但受到末端不锈钢需求弱的影响

对铬铁来说，价格低迷是因为铬矿供应充足，矿价不支撑。 另一方面，由于不锈钢行情的低迷，铬铁的产量经常超过需要供给的水平。 那是因为铬系的供给不平衡，铬系产品的价格整体受到负反馈的影响。

铬矿供应: 2019年1月至9月铬矿累计进口量为1136.72万吨，2018年1月至9月进口量为1102万吨，同比增长近35万吨，增长3.17%，截至2019年11月底，铬矿港库存346万吨，2018年同期库存

铬铁供应: 2019年1-9月高碳铬铁消耗铬矿1015万吨，同期2018年各矿消耗量861万吨，比上月增加153万吨，增长率17.8%； 2019年1月至11月高碳铬铁的产量为550万吨，同期2018年为481万吨，增幅为69万吨，比上年同期增加14.4%，2019年1月至9月高碳铬铁的进口量为132万吨，2018年进口63万吨，增加71万吨

2 .不锈钢供给

从2013年开始，中国不锈钢产量占世界产量的一半以上，2018年中国不锈钢产量为2574万吨，占世界5073万吨的52.5%，2018年不锈钢产能3800万吨，产能利用率73%左右，2019年中国不锈钢产能利用率74%左右， 从未来中国不锈钢交换+新产能将上升到910万吨，产量将上升到2845万吨的详细情况来看，2018年中国不锈钢200、300和400系列产量分别为826、1282和547万吨，2019年200、300和400系列产量分别为826、1282和547万吨 从21和51万吨预计增加842、1303和598万吨，产量变化主要原因是: 200系由于部分钢厂开发了新产品，成本进一步下降，价格持续下降的需求低迷，产量增加不明显的300系产品受到反倾销的影响，出口受到阻碍， 第四季度价格下跌幅度大，涉及成本，钢铁厂减产显着的400系在汽车消费中仍处于低位运行，但家电、电梯消费因政策原因仍有支撑，价格稳定，产量增长显着。

目前印度尼西亚不锈钢产量主要贡献于印度尼西亚青山的300系，预计2019年印度尼西亚不锈钢粗钢产量将在225-230万吨左右。 由于印尼不锈钢主要出口中国，2019年中国对印尼不锈钢征收反倾销税后，印尼产量结构预计有所调整，部分300系产量将转为200系。 今后，印度尼西亚不锈钢的生产能力为500万吨，主要以300系为主，2020年生产能力为100万吨，目前印度尼西亚不锈钢的总生产能力已经增加到400万吨。

产量估计:

世界-2019年不锈钢产量增加到5350万吨，增加主要是中国和印尼贡献的中国-2019年不锈钢产量达到2845万吨(不含印尼)，增加率达到10.5%，增加率主要集中在2019年1-3季度，Q4是产量调整期间

3 .不锈钢库存和进出口概况

2019年，特别是第四季度，不锈钢价格持续下降主要是由于高库存。 第二季度以来，库存不断增加，历史高位不断更新，表明了当前需求的强弱，预计未来库存还会在一段时间内维持当前水平。

到2019年11月上旬，佛山和无锡的不锈钢库存量约为75万吨，环比10月底稍有下降，比2018年明显增加。 从部门来看，库存增长主要由200系、300系贡献，特别是200系，市场库存压力主要出现在佛山市场的400系库存增长有限。 库存的增加除了统计库存样品的增加，主要原因是下游需求的钝化和不锈钢供给的增加不一致。

不锈钢进出口:海关数据显示，2019年1~9月中国不锈钢进口量约98万吨，2018年同期进口量为206万吨，减少108万吨，减少51%的进口量主要集中在印尼，印尼不锈钢产量仍不稳定， 中国从今年7月开始对印度尼西亚的一部分不锈钢制品征收反倾销税，2019年中国从印度尼西亚进口的不锈钢总量从2018年的112万吨减少到60万吨左右。 2019年1月至9月不锈钢净出口量为175万吨，与2018年1月至9月净出口量128万吨相比增加了46万吨，增加了35.7%。 增加的原因是国内不锈钢价格继续下降。 同时，由于印度尼西亚不锈钢出口量不稳定，国内将取代印度尼西亚出口量的一部分。

总结:中国不锈钢的粗钢主要消费领域集中在城市建设、居民日用品、金属制品、建筑装饰和建筑工程(弹性需求)上，与世界广泛应用的机械工程、电气设备、交通运输(刚性需求)等相比，仍存在较大差距， 并且目前国内不锈钢主要消费领域受到2018年中美贸易摩擦加剧世界经济下滑的影响很大，需求一直无法有效扩大，但从长期来看，随着城市化建设的推进，不锈钢的弹性需求进一步释放，作为工业刚性需求的城市轨道交通、 石油、天然气加工、运输等项目释放了不锈钢工业领域的需求，高端制造业、新兴领域的发展也将成为不锈钢未来的应用领域。

预计2020年出口量会比去年减少，但由于国内对印尼采取了征收反倾销税的措施，从印尼进口量也在持续减少。 在库存方面，由于需求扩大速度不及钢铁厂产量增长速度，供求矛盾仍然严重，高库存成为常态。

4 .不锈钢的需求 2018年，中国不锈钢的表观消费量为2132万吨，比上年增加7%，2019年的表观消费量预计比上年增加10%。 2018年中国不锈钢人均消费量为16公斤，意大利、韩国人均消费量为30公斤，与日本和德国的20公斤相比，中国不锈钢人均消费量还有持续增加的空间，预计到2020年，中国不锈钢人均消费量将上升到17公斤左右 从长远来看，达到发达国家人均消费水平后，中国不锈钢的表观消费量将增加700-800万吨左右。

总结与展望

2019年不锈钢行情主要分为三个阶段，1~4月，受宏观经济下跌风险的担忧和中美贸易摩擦的困扰，不锈钢价格一直保持下跌趋势，进入5~6月，随着宏观经济整体情绪的好转，价格出现了一定的修复。 进入8月底，印度尼西亚禁矿信息的原材料价格大幅上涨，不锈钢价格明显上涨，但是到10月为止的传统季节需求无法期待，由于不锈钢高库存的影响，不锈钢价格一直保持下降趋势。

2020年印度尼西亚禁矿令预计会产生实质性影响，国内的高库存会弥补部分禁矿带来的差距，但由于镍矿供给不足，2020年不锈钢价格将以14500-16000元/吨的速度振动，价格中值将达到15500元/吨。

风险点:

①世界经济继续下滑超出预期

②镍铁生产能力迟缓或镍矿间隙无法有效补充；

③不锈钢期货交接风险