高成长股投资人_ 如何选择成长股：行业、企业、估值

作者/二马由之

数据支持/股票大数据

在大a股市场，对成长股的嗜好非常显着，二马这样的价值投资家也不例外。 成长与价值本身并不冲突，可以说是相互竞争的姐妹之花。 二马整理了自己的持仓股，但二马的重仓股都可以说是值得的。

如何选择成长股呢？ 特别是对于长期持有股票的价值投资者来说，不恰当的选择会带来多年的收益，可能会影响投资心理和整个人生观。

接下来，我们来谈谈选择成长股时应注意的事情。

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业界篇

1 .选择天花板高的行业

在行业选择中，我们必须选择天花板高、市场容量大的行业。 行业天花板高，企业面临的竞争压力相对小，容易成长。

下面两匹马举两个例子说明行业的顶峰

a、高级白酒行业:

高级白酒、茅五洋泸的高级酒共不足10万吨，全国白酒产量1000万吨。 也就是说，高级白酒不到白酒总产量的1%。 如果假设高级白酒顶棚为50万吨，高级白酒的成长空间是巨大的。

二马在50万吨高级白酒顶上还有另一个依据和基础。 中国的GDP从2010年到2017年翻了一倍，茅台的出货量几乎没有变化。 高级白酒的价格与中产阶级的收入相比下降了很多，也就是说高级白酒现在的价格不高，再便宜一点。 越来越多的人可以消费高级白酒了。

b、银行业:

银行业是一个非常有成长性的行业，经济发展后，银行业就可以稳步成长。 如何衡量银行业的增长性。 让我们看一些概念。

M0=流通中的现金、银行系统以外的企业、个人所有现金的和

狭义货币=M0+企业活期存款

广义货币=M1+准货币。

也就是说，M2-M0是银行系统的钱，只要这笔钱不断增加，银行业的规模就会增加。

与M2相比，M0的数字非常小，以人民银行2018年12月的数据为例，M2为182兆，M0仅为7兆3千亿。 因此，考虑到M2-M0的成长率，可以用M2的成长率简单地置换。

让我们看一组M2的增长数据

M2的增长率高于GDP的增长率，拥有这一数据，我们心中有未来银行资产增长性的预测。

2 .选择市场集中度低的行业；

这个道理容易理解，市场集中度低，赢家的龙头企业容易扩大市场占有率。

如果领导企业已经占这个市场的60-70%的市场份额，至少市场份额上升，这个成长性相当弱。 很多人现在投资当地产股，重视房地产市场集中度不足，龙头企业可能进一步提高市场份额。

3 .选择技术更新缓慢的行业

技术更新缓慢意味着研发和设备投资少。

以中国科技巨头京东为例，屏幕技术一直在迅速交替。 每年投资的钱远远高于纯利润，仅此而已，不会在激烈竞争中落后。

从股东投资的角度来看，为了维持这家公司，持续投资是必须的。 京东一直不会获利。 或者为了下年度的利益，需要持续投入本年度的利益。 怎么看都不是好的投资模式。

京东的例子很极端，他反应了很多科技型公司的现状。 也就是说，企业的利润不能作为自由现金流分配给股东。 企业要继续发展，就必须投入部分纯利润。 从投资的角度来看，这种净利润含量不够。

如果要投资科技股，建议投资技术更新尽可能慢。 这种情况持续投入的资金很少。 股东可以分享企业发展的红利。 空调和彩色电视的例子很明显。 彩电行业技术更新快，彩电企业赚的钱大多持续发展，但空调行业技术更新慢，股东们可以分配更多现金。

4 .选择需求稳定性高的行业

业界发展最令人害怕的是什么？ 必要时，其利益稳健可靠。 现在让我举个例子。 东阿胶:关于东阿胶的疗效，是长期以来争论不休的话题，这个疑问影响着利益的脆弱性和崛起的幅度。 许多科技企业也存在这一需求的可靠性问题，VCD、照相机、mp3、mp4、功能手机等一些产品和行业在近20年内产生灭绝。

除茅台酒外，他毫无功效，对他的需求有依赖性和社交。 这个属性非常可靠。

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企业篇

1 .选择龙头企业

股票的选择，选择20亿市场价格小的美丽企业，希望市场价格能成长到500亿。 还是选择市场价格为3000亿的企业，期待其市场价格增长到10000亿？

如果确定某个企业能够从20亿市场价格增长到500亿市场价格，我们一定会购买。 但是，大多数情况下我们不能事先知道。 以后用后视镜看没有意义。

3000亿的市场价值企业成长为10000亿的概率远远高于20亿的市场价值成长为500亿甚至100亿的概率。 更大的概率是，这个20亿规模的企业在技术、资金、人才的劣势下很难生存。

选择领导企业是更可靠的行为，领导企业容易成长。

2、选择护城河宽广的企业

护城河大的企业容易扩大市场份额，提高销售价格。 扩产和涨价正是企业成长的两个核心因素。

3 .选择投入产出较高的企业

高投入产出率通常是由以下因素引起的:

a、行业技术更新缓慢，技术更新投入少

b、高级白酒、中药等行业，优势企业品牌影响力非常强，研发投资小，利润率高。

4 .选择自由现金流高的企业

利润具有很大的调节性，许多企业可能会感到利润增长不慢，充满活力。 但是，企业自由现金流增长不快，也有负增长。 这个利润增长很快，自由现金流不会快速增长的企业，我把它定义为虚拟增长。

5、选择分红率高的企业

特别关注某企业的股息率。 分红率是企业管理层的诚意，管理层不愿让小股东们享受企业发展的分红，分红率是试金石。 高分红的企业往往也想给予市场很高的评价。

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评价篇

我们今天讨论的股票选择不仅仅是企业选择。 对于股票的选择，评价是非常重要的因素。

长期追踪招商银行的人可能知道，招募一直是白马增长股的典型代表，市场也给予了非常高的评价。 2007年征集的评价达到顶峰: 59.6倍的PE。 当时拥有招商银行的人，到2014年被解职。 7年，人生是多少年，这7年的持有方式多么痛苦啊。

高度评价的成长股票，业绩的成长迟缓的话，会遭遇戴维斯的双重杀人，不幸的是重仓持有。 这足以改变人的信仰。

也有人说，即使自己在业绩变化的时候逃跑，也要享受评价泡沫，避免回归评价的风险。 相信两匹马吧。 普通人没有那种能力。 我觉得自己有这种能力的两个人往往会死。

如果低估了这个安全界限，即使成长性降低，进一步的评价也很困难。 成长性恢复后，经常会遇到戴维斯双击。 业绩和评价都上升。 这是大家最喜欢的时刻。 有人说。 有没有被低估的增长股？ 还有。 2018年底，利润增长率为38%的五谷液，最低也只有14.2倍的PE。 2019年刚好买了被低估的五谷液的人享受了五谷液的业绩和评价提高了的戴维斯的双击。 仅仅6个月，五谷液就上涨了150%。

好的行业，好的企业，好的评价，以上是我的三好学生的选拔方法，成长和价值并存，避免企业和评价并存的虚伪成长，接受真正的成长。