手机网站
手机网站
“世界科技产业正处于IT革命交替的前夕，国内5G建设尚处于初期，科技股投资正处于当时。 我们希望通过超额研究为我们的基金创造持续的超额收益。 谈到科技股投资面临的时代机遇，天弘网络基金经理陈国光如上所述。
业绩排名前5%
通过超额研究产生超额收益
Wind数据显示，截至11月8日，陈国光管理天弘互联网基金自今年以来收益率超过60%，超过业绩比较标准33个百分点，业绩排在该类基金前5%。 从基金四季报发表的重仓股票来看，很多股票的超额收益是显着的。
据介绍，天弘网络基金是投资TMT产业的积极管理基金，TMT系公司在权益系资产中占8成以上，产品定位明确。 更重要的是，为了让基金经理专注于TMT产业的长期价值投资，这个基金的内部评价最好把重点放在超过TMT板块指数的收益上，排除基金风格的漂移。
陈国光有17年的投资和研究经验，完全经历了2013-2015年的科技股牛市，对科技股投资有着深刻的了解。 谈到自己的投资理念和框架，一是优先细分行业和“课程”，在用户、商业模式、形态等多维度中寻找优秀的公司，二是对不同细分行业、科技公司的不同发展阶段开展差异化评价，三是通过超额研究创造超额价值。
陈国光认为，与传统产业的发展模式不同，科技产业增长性更加明显，进入青海市场的机会更多，但风险和不确定性也相对较大，因此科技研发投资和资本支出对科技产业的发展至关重要。 在行业选择中，陈国光和他的TMT团队通过行业上下游产业链分析和竞争结构分析，找到价格设定权、竞争优势、门槛较高的子行业。 他还希望通过比较历史评价，在成长期或成熟期的细分行业中筛选出成长空间大、市场价格和流动性高的细分领导公司。
从评价的角度分析，陈国光认为科技公司具有商业模式新、成长快、产品更换快等特点，对消费行业，科技公司也呈现出较强的周期性。 因此，对科技公司也应实施差异化评价。
具体来说，对于市场成熟、研发投资低的公司，他用传统的PE评价海外成熟，对于国内即将爆炸的半导体等公司，从更长周期的发展前景出发给予一定评价溢价的软件等创新公司，用EV/SALES、EV/等方法进行评价。
陈国光说，只要深入研究产业，深入追踪研究股票，就能获得长期收益。 他希望团队对核心股票的研究深度达到买方的1/3水平，团队每年配合8-10个优良品种，作为基金业绩贡献的核心。
在这种理念的引导下，陈国光对基金重仓股研究的深度要求也非常严格:一是企业要具备2~3年的高增长性；二是对企业进行5-10人的全方位采访；三是每周至少进行1~2次高密度持续追踪调查
另外，为拥有亿级卷的馀额宝客户服务的天弘基金利用人工智能提高研究效率。
据介绍，天弘TMT团队目前在投资研究中综合运用财务基本模型、多维会社评估模型、反排除模型等机器人模型，根据多维、长时间序列指标筛选出800家TMT行业，通过机器学习、神经网络等模型筛选出优秀的TMT公司，在市场上轻视
未来的发展空间是巨大的
科技股的投资正是时候
与美国市场相比，国内TMT行业无论规模还是份额都有很大的发展空间。
数据显示，美国TMT板块总市值11.7兆美元，国内仅1.2兆元，海外企业合计2.5兆元，美国信息技术和电信服务年年上升，2019年占28%，我国仅11.8%。
陈国光表示，由于国内政策的强劲驱动，科技产业的未来将成为我国经济变革的重要线索，科技股将成为a股未来行情的核心之一。
从政策驱动的角度来看，陈国光分析认为，一是中国过去以投资和人口红利驱动的经济发展模式碰到瓶颈，未来转向创新发展模式；二是今年和去年两会以“发展新动能”为经济发展的重要工作和任务， 政策是强力推进利润产业发展的第三，表明中美贸易摩擦也是科学技术强国的唯一途径，目前科学创新板、深圳先行示范区等国家战略上升，科技投资序幕拉开。
从科技股业绩开放的节奏来看，陈国光从目前5G建设的节奏、产业布局阶段和国内外环境来看，开展科技股投资正是当时。
他分析说，一是科技产业在IT革命交替的前夕，随着5G建设产业链的扩大，市场会出现越来越多的结构性机会，第二是科技股目前的评价仍处于合理的空间；第三是现在还处于5G建设初期，5G芯片才刚开始发展，下游零部件市场，5G应用端还处于 消费电子业绩预计今年第四季度将触及本轮周期低点，计算机板块将在2020年第二季度左右达到本轮周期低点，5G建设将在2021年达到高峰，通信行业将从2019年起连续12个季度保持上升趋势。
陈国光表示，这一切为早期配置科技股投资提供了建设契机。
遵循技术投资规律
把握投资的主线
陈国光2002年进入资产管理行业，2006年投身于公开招募，完全经历了2013-2015年4G时代的科技牛市。 2012年4月，陈国光担纲节点周期战略基金的基金经理在3年2个月的任期内高达174.78%，年化报酬高达37.75%，经常抓住前轮科技牛市的行情。
借鉴前轮科技牛市投资语境，陈国光认为在投资中应遵循科技投资规律，注重把握投资主线。 以2013年开始的4G投资为例，当时的投资脉络是“硬件开始，以应用为主”:4G推进电子、通信建设，这样的板块的投资业绩最先被释放，之后，计算机、媒体等应用板块出力，这样的轻资产业绩弹性很高
陈国光表示，本轮5G投资机会也要掌握5G建设和国产替代投资的主线，掌握半导体、5G建设等硬件建设的机会，将来还要为大数据、物联网、虚拟现实等5G应用制定投资布局。
“历史总是惊人地相似，但不简单地重复”。
陈国光表示，与前轮科技牛市相比，本轮科技股市行情合理，投资者喜欢的是业绩和基本面支持的科技股，本轮科技投资可能会变得理性和健康。
但由于科技行业技术更新反复快，产品创新不确定性高，现阶段a股中TMT板块呈现出高波动率特征，如何在波动中保持“一定力量”已成为众多投资者的重大课题。
陈国光就此表示，高增长、高波动本来是TMT行业的特征，但如果投资2年以上的维度，相对地熨烫波动，可以长期获利。 当然，作为基金经理，他也以组合的水平，通过优化仓库结构等手段来减少产品的变动，提高持有人的体验。
“根据我们的构想，天弘互联网资产配置业绩稳定，优秀白马类公司的比例达到4~5成左右，周期性提高的细分领域领导公司达到3~4成，成绩优秀公司的高增长与评价的匹配降低变动率。 在其馀2成左右的仓库配置业绩拐点明确、有弹性的品种，提高攻击性。 我们的目标是以更小的变动率让投资者享受科技产业发展的时代红利。 陈国光称。
万水千山总是情有可原，不要求“看着”！ 什么？ 什么？
