互联网时代产业_ 卫哲：存量时代，产业互联网是抗周期的新“燃点”

"中国进入库存时代，To B产业互联网黄金时代到来. "

在易居沃顿PMBA第8期交流提问模块中，嘉御基金创立者兼理事长卫哲对库存时代企业的新机会感到困惑。

他说，经济、资本、流量已经进入库存时代，说到库存时代，如果效率是国王，产业互联网就是企业“抵制周期，提高效率”的核心武器。

01股票时代开放了，但不害怕

中国已经进入库存市场，今天我从三个角度分析

第一，经济进入库存时代。

中国经济已经告别了上位增长，现在的目标是保持6%的增长率，但是很多人担心保持6%有问题吗？

今天，我想弄清楚库存经济的事实。 目前，中国的GDP为美国的65%，美国的经济增长在1%-3%之间，即使中国的年经济增长幅度是4%，我们每年新增的经济总量也比美国的2%平均的新经济总量大，所以不要担心库存市场的未来。

但是，我们必须关注什么是实际增长，经济增长是否与CPI和银行利率有关。 例如，如果CPI指数为3.5，则6%的增长率也是有价值的，但如果银行利率为7%或8%，则6%的增长率是没有价值的。 因为你的增长率都是为银行工作的。

从这个角度来看，不怕库存经济增长放缓。 重要的是理解“这消长”一词。 哪个行业都是这样，所以必须理解哪个行业在成长，哪个行业在削减。 这一消息他上升是我们体会库存经济的核心。

第二，流量进入库存时代。

新经济在很大程度上依赖于互联网，互联网的发展主要依赖于业务量，互联网业务量的构成方式是用户数乘以用户时数。 中国的互联网用户数量从2017年开始几乎没有增加。 中国的互联网用户总是300分钟，用户数量和市场都没有增加，总流量也没有增加，很难再增长。

另外，BBAT (百度、字节跳跃、阿里巴巴、腾讯)的大公司获得了全体流量的80%的市场份额，远远超过了美国网络大公司的流量集中度。 不仅总流量不断上升，而且受四家大公司支配，这也是新经济领域日益悲伤的原因。

事实上，互联网是虚拟的商业物业，互联网的位置是用户。 在足够便宜的价格范围内便宜得多，而且范围内的地区足够大是其核心运营模式。 2013-2015年，有效的网际网路使用者成本是2-3元，现在是100元以上。 这个逻辑和房地产的逻辑一样，赚房地产的钱不能胜过产品的设计和模型管理，因为得到的土地便宜可以赚很多钱。

因此，中国的流量已经进入库存时代，但中国仍有全球互联网流量的三分之一，这个份额还很大。

第三，资本进入库存时代。

在金融领域，过去一年的融资规模比高峰时期减少了60%-70%。 很多人说资本不是进入库存时代，而是进入冬天。 我不这么认为。 只要你认为是冬天，就不会想到你还在期待着未来，期待着冬后的春天。 但是我不觉得后来春天会到来。

有人认为捐款减少是银行资产管理新政导致的，但中国VC/PE每年向投资者返还的钱不足千亿元，管理者永远向LP要钱。 地主家里肯定没有食物。 美国的VC/PE行业总量没有大的变动，VC/PE还原为LP。 因此，资本应该把钱还给投资者投入下一次投资，不能永远增加。 资本应该进入库存而不是冬天。

总之，新周期是什么，新周期有三个指标。 经济进入库存时代，流量进入库存时代，资本进入库存时代。

不仅要取得02效果，还要关注产业互联网

进入库存时代，企业需要关注什么？ 我有库存时代的效率是国王的看法。 效率是指蛋糕不成长的话，切蛋糕的刀会变快。

提高效率最有效的方法是，在我看来，你们公司财务报表的年费用最大的科目，或者资金最大的科目是公司最重要的核心效率指标。

比如零售租金是公司的第一笔开支，坪效应是你的生死线。 在库存占有资金最大的情况下，核心效率指标是库存周转速度。 如果固定资产占有公司最大资金，固定资产收益率和周转率是你们的生死线。

因此，创业者和家属在库存经济时代要了解什么是公司的第一效率指标，在决定了第一效率指标后，必须决定第二效率指标。 恐龙为什么灭绝了，因为效率太低，蚂蚁很小，但效率很高，所以能够超越周期。

确定效率指标后，拥抱技术和变革组织，今天重点谈技术。

实际上互联网只有2种，To C的消费互联网和To B的产业互联网。 抗周期的核心武器是产业互联网，产业互联网的本质是产业拥抱技术。  

我认为新的周期开始的时候，To B产业互联网的黄金时代到来了。

美国百亿美元市场价格的产业互联网已近百家，中国只有一家阿里巴巴巴，但退出市场后就没有了。 因为在中国的增量经济时代，效率不受重视。

美国之所以有这么多产业互联网公司，是因为美国经济已经进入库存时代的几十年，过去二三十年，美国经济多年维持在1%-3%之间，迫使他们产业互联网巨头诞生。

现在，中国也进入了库存时代，不仅是产业互联网的春天，也是产业互联网的黄金时代。

为什么工业互联网这么有价值？

第一，从需求方面来看，经济库存需要产业互联网。 第二，上述流量库存是To C的流量，而不是To B的库存，换句话说，To B的产业互联网与流量库存没有关系。 第三，产业互联网投资资本利润非常高，调查显示，全球消费100亿美元消费互联网公司，需要焚烧10亿美元，而美国市场价格超过100亿美元的产业互联网公司，上市前的平均融资额不足2亿美元，产生消费物联网

基于以上三个原因，进入产业的互联网不需要烧掉很多钱。

然而，工业互联网也存在缺点。 发展缓慢，企业接受你的产品和服务缓慢。 因为消费者、用户和决策者往往不是一个人。 只要不是一个人，转换周期就长，产业互联网爆发的速度不是那么快。  

03抓住铁的三角，面对黄金时代

我认为要更深入地分析产业互联网，必须从三个维度进行验证。 我称之为分类“铁三角”。

第一个分类角度是产业互联网的产业类型，分为交易型、服务型、产品型。

我们先来看看交易型模式。 其中一个是开放型交易平台，另一个是封闭式交易平台。 交易型产业互联网实现“大餐”是最重要的。 买方和卖方都是中小客户最理想但是很难。 一个人有一定的大客户，大客户还是大客户。 但要注意的是，大客户不是利润的来源，而是具有基本的量、服务标准和平台标准。 我们必须把这个量和标准推向长尾的中小客户。  

二是服务模式。 企业只提供服务，不会发生交易。 服务产业互联网实现“重要结合”是最重要的。 中国企业不愿为软件付款，两对软件使用能力不足，结果不好，不会责怪自己，也不会责怪软件。 因为SaaS是枪，所以如果枪好的话，稍微用点人力，自己用这把枪发挥效果之后，向客户收钱是重要的结合。

第三部分是产品型号。 产品型产业互联网实现“硬件与软件并存”，结合软件硬件提供企业服务是最重要的。 苹果赚的是“软硬兼施”，但米软件不是自己的，所以软收入比苹果低得多。 软硬兼施的公司是产品型产业互联网的核心。

总的来说，产业互联网从模式分为三部分，交易型成功的秘诀是“大餐”，服务型成功的秘诀是“重要结合”，产品型成功的秘诀是“硬软兼施”。

第二个分类角度是产业互联网的用户。

B2B不是企业对企业，B2B的本质是企业的人对企业的人，一种互联网产品最后必定被企业所有人使用。 工业互联网用户有什么？ 仅由三类人组成，在职人员、中介人员和自由职业人员。

在职职工。 在企业中，判断负责人才的财务税务法、IT技术等产品被哪些人使用是很重要的。

经纪人。 这具有中国特色，房地产、汽车、金融等行业充满了众多中介，中介用SaaS产品和产业互联网产品的决策周期最短，比企业决策快。 在中国不能忽视中介这样的人们。 以技术、产业互联网工具武装一切中介，提供中介服务进入产业互联网。

自由职业者。 例如，年会的摄影师使用“Vphoto”云影集提供服务，能够立即上传的是产业互联网工具，虽然这个工具的自由职业者不能自己开发，但能够提高工作效率，业界整体的用户体验良好

第三个分类角度是产业互联网的中美比较。

美国在产业互联网方面领先于中国，美国进入库存经济也比我们提前了二十年。 所以说中国产业的互联网比美国落后二十年，现在中国已经进入库存经济时代，我们必须认真比较中美两国。 今天，我要讲四个方面

第一个是“有美国，中国必有”。 美国AWS的云计算在阿里云、UCLOUD中一定有。 为IT工程师提供合作服务，如美国的ATLASSIAN，中国企业应该使用管理工具，提高开发效率。

二是“美国没有中国。 中美存在着企业的差异化。 怕有人说要做中国的Zoom，slack，中国没有，钉子和企业的微博，他们都做了Zoom，slack。

第三个重要的是“美国有，中国有变化”。 例如，美国的人才公司ADP是美国的1500万人帮助交税而创立的。 美国的税收非常复杂，中国到今年为止非常简单，是国家决定的统一税率，完全不需要软件计算。 但是，从今年开始税收改革，所得税扣除成为个人行为，个人扣除情况不同，没有软件就不太好。 随后，随着扣除额的增加，中国ADP的土壤形成了。

四是“中国没有美国。 中国是制造大国，制造业、饮食、原材料等传统行业带来的产业互联网机会基本上在中国是没有美国的。

04评价产业互联网，看三个标准

对产业互联网有一个大致的概念，产业互联网公司如何评价是一个很快就到来的问题。

当VC/PE (一级市场)与二级市场投资者的评价体系发生矛盾时，我认为二级市场是正确的，决不想改变与我们相同的体系，应该遵循二级市场的评价体系。

我从二级市场提出产业网络评价系统的基本标准，把50%对价的5倍的市场率称为3个。

哪三个人有50%或50%以上的反复现金收入，50%以上的营业收入增加，50%以上的总利润率，3个50%对价5倍的市场率。

工业互联网的增长不是100%，50%是好的。 50%的重复现金收入与c方的回购不同，持续现金收入超过50%，越高越好。 其次，总收入增加50%，第三，总利润率在50%以上。 如果有3个50%的话，即使不看利润，也能把5倍的市价作为评价的基础。

为什么说美国有公司的20倍市场率很简单。 因为他的毛利率不是50%，而是80%。 重复收入也是80%，而不是50%。 去年赚的1亿美元，今年一定是8000万美元。 另外，如果不是想乘1.6美元，成长不是50%，不是80%，又应该增加吗？5次乘3次乘1.6，加算后是20倍。 因此，美国市场价格的20倍的企业，这三个指标不是50%，相当高。

这是今年评价体系中非常重要的发现，这一发现源于过去10年来100亿美元二级市场投资者形成的规律。 用这种方法我们发现了国内两种情况，发现了价值被过高估价、被低估的产业互联网。 今后，中国产业的互联网将根据这一规则统一推出品牌。

(资料来源:易沃高层管理培训)

文章来源:易沃高层管理培训