常务会_ 降准预期升温 沪指盘中重返3000点

资料来源:新京报

9月5日，在江苏省南京市，股东在某证券营业部关注行情。 图/IC

国务院常务会议提到“普遍下调标准”，市场下调标准相应上升，9月5日a股开盘。 当天早晨，a股涨幅扩大，盘子暂时上涨近2%，时隔2个月回到3000点台的上方，证券公司、银行、以保险为首的大金融板块全线增长势头。

利率市场指标10年期国债期货也刷新了过去3年的最高纪录。 截至5日，10年期国债期货主力合同T1909收入99.45元，上涨0.27%。

9月4日晚国务院常务会议最新调整，强调货币政策的表现，适时适用普遍下降标准和定向下降标准工具，其中“普遍下降标准”一词超出市场期望。 过去两年，国务院常务会议提出两次降级后，中央银行发表降级措施。 业内人士认为，我国现在有下调的空间和必要，9月份实施一般下调和方向下调是大概率事件，下调中期贷款便利利利率等下调措施也有空间。

行市

上海在九月已经指向四连阳

9月5日下午市场热情下降，截止当天，上海上涨0.96%，报纸2985时收到的深成指数上升0.86%，报纸收到9783分的创业板上涨1.18%，收益为1689时。 上海深两市成交金额7868亿元，创4月22日以来新高。

关于股市暴涨，业内人士认为主要受两个利益因素影响，除国务院常务会议释放信号外，9月5日上午，新华社通信由中美经贸高级协议双方率先通话，双方同意10月初在华盛顿举行第十三届中美经贸高级协议， 据报道，双方一直保持密切沟通，工作层将于9月中旬开展认真磋商，为高级磋商的实质进展做好充分准备。

实际上，上海指的是截止到当天的四连阳，上海从9月的第一个交易日开始的2886.94点上升到5号减去的2985点，累计上升到98.06点。 截至9月份，4个交易日上涨幅度分别为2.18%、0.67%、0.69%、0.86%，创业板指数上涨幅度分别为2.57%、0.49%、0.54%、1.18%。

机构: a股“红九月”到期

许多业内机构认为a股的“红九月”值得期待。 根据国盛证券，隔夜美股急剧下跌时，a股实现了释放量上升的趋势，其表现的独立和韧性越来越明显。 基本面无大变化时，市场上涨取决于主力资金的意图。

9月5日，北朝鲜资金流入96.85亿元，至今连续5天流入交易日。 8月27日，随着MSCI的第二次扩大生效，北方资金一天的净流入额一度达到年度内最高的112.71亿元。 根据国盛证券的分析，“北上资金的流入成为了地道行情的主要推动力”，大盘子在完全填补了8月2日的2900点的差距之后，上行不怎么被放压。 下一个技术压力看3050点。 操作上相对积极，可以用较轻的指数数股票，积极参加短股机会。

华泰证券分析表明，国务院常务会议的部署有望减缓经济增长速度，但主要是调整结构、集中稳定就业、短期放宽物业管理等较大的逆周期套利政策，目前我国仍处于新的常态，不应过度依赖逆周期政策。 取得政策利益，国庆节前有望迎来股票债务双牛行情。

对准焦点

为什么在此时提到“普遍下降标准”？

国务院常务会议最近被认为是股票债务的重要支持要素之一。 相比之下，会议提出的“实行稳健的货币政策”基调与过去一个多月召开的中国共产党中央政治局会议、中央银行2019年下半年工作电视会议等多年重要会议一致。

区别在于，这次国务院常务会议“普遍降低标准”。 公开资料显示，今年以来，中央银行两次降级，第一次在1月15日和25日将金融机构存款准备率下调0.5个百分点，成为全面降级的第二次，在5、6、7月实施了三次，对集中在当地、服务县域的中小银行实施低优惠存款准备率，取向

也就是说，自上次一般投降以来已经过了半年多。 事实上，迄今为止市场对本月的降级抱有期待。 根据8月中旬中央银行发布的最新金融数据，7月份社会金融、信用、广义货币数据全面下跌。 恒大研究院的主任经济学家任泽平氏表示，从数据广泛的货币到广泛的信用政策的效果不好。 分析是因为企业实际利率没有下降，流动性投入渠道狭窄，资产价格低迷导致抵押放大器无法取得效果，流动性分层使民营中小企业的融资变得困难。

为了进一步沟通货币政策的传导途径，银行资金向民间微型企业发送，8月17日，中央银行宣布改善贷款市场报价率，本月20日LPR第二次报价，其联动的中期贷款便利操作1765亿元到期于9月7日，2650亿元到期于9月17日

但是，MLF不能取代降级。 民生银行的温彬主任研究员分析，虽然可以通过MLF补充市场流动性，但对银行来说融资成本高，只有个别的金融机构才能得到MLF的支持。 他认为9月份实施普降和方向降是大概率事件。

“目前，世界经济增长放缓，世界中央银行货币政策放缓，美联储最近重新开始购买国债。 包括美联储在内，9月18日利率进一步下降也是大概率事件。 与此同时，从国内投资、消费面临压力的意义出发，要发挥金融机构对实体经济的支持作用，在稳健的货币政策下，仍然需要普遍下调。 温彬表示，降低方向性的标准是为了确保市场流动性，正确使用资金，防止资金流入房地产。

降级会产生什么样的影响？

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也对新京报记者表示，如果9月美联储降低利率，我国的概率将不会大大追随，但控制存款准备率可能会有更好的效果。 “定向下降标准主要面向微小、三农，必要时可以采取普遍下降标准，鼓励银行贷款”董登新称。

机构有关人员表示，资金传导效率下降后值得关注。 江海证券资产管理部研究主管吉灵浩根据三鼎控股债券“17三鼎01”面临违约的例子，调整LPR报价机制后，整体信用环境的界限有所改善，但低素质企业的再融资渠道并未缓解。

关于降级可能带来的影响，江海证券资产管理部的研究负责人吉灵浩认为，根据现行政策，向银行寻求更多信用宽度是货币政策的核心目标，重要的不是工具而是目标。

他说，今年以来，新的违约主体一直是民营企业多发的状况，民营企业违约的22家，国有企业4家，民营企业违约的情况依然很严重。 回顾最近一系列广泛的信用政策，许多政策都给民营企业带来利益，民营企业偿债压力得到缓和，但政策有利于信用质量好的企业，信用质量差的民营企业却没有利益。

你为什么不掉下来？

7月金融数据公布后，业内人士也认为利率下降的窗口到期了。 任泽平分析显示，经济下滑压力加大，全球利率下降，汇率下降7，核心CPI稳定，PPI负增长通货紧缩，货币松散空间开放，时机已到。

但是董登新氏说，即使有情报空间，也应该防止可能发生的“马太效应”。 据他的分析，降低利率会刺激资金需求者的食欲，高质量的客户仍然可以获得优惠利率，但中小企业尤其是中小企业很难获得贷款。 从资金供应方的银行来看，信息未必能提高信用积极性。

“采用降低定向等创新货币工具，有结构性控制作用，效果比普通利率调整更加正确。 降级实际上给予贷款提供者更多的可贷资金，扩大银行可贷规模，刺激银行自愿贷款而不改变利率，降级从供给的角度来改善资金，也许是改善金融机构银行贷款环境的更好方法。 董登新说。

新京报记者程维妙陈鹏