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10月26日，摩根资产管理中国区总裁王琼慧在2019年世界财富管理论坛上发表，主题为“全球挑战下财富管理的新机会”。
王琼慧认为，中国的资本市场，中国金融市场，无论是股票市场还是债权市场，都是世界第二大资本市场。 这两个市场也相继被纳入世界重要的市场指数，外资对中国金融市场的配置需求也在增加，这是良好的金融开放和资产配置两个概念，两个话题相连。
此外，在谈到中国市场时，王琼慧提到了两种低配比:第一，海外投资者对中国市场的低配比，外资在中国股市的占有率还有很大的提高馀地。 其次，中国投资者对海外资产的低配额，跨境流动是非常重要的，中国投资者是如何走出去的？ 并且，如何进入海外投资者，如何向海外投资者讲述中国的故事很重要。
发言的实录如下所示
王琼慧:我觉得刚才你听到“中”这个词，总结得很好。 我们谈论的观点在中国可能不太宏观。 我是摩根资产管理中国区的总经理，从外资资产管理公司中国业务管理的角度谈。
今天接受这个课题很有意思，一是金融开放，一是资产管理。 我必须说，我们过去的2019年真的是中国市场，外资都很棒，非常兴奋的一年。 一方面曹会长刚才谈到保险的事情，发表了一系列金融服务业的开放措施，其中包括外资在中国合资公司的股票比例上限，从49年到51年后到3年后的100到100的加速，明年100，包括几周前发表的期货基金证券业100%的落地日在内，明年的1月1日
另一方面，也可以看到中国的资本市场、中国金融市场，股票市场和债权市场都是世界第二大资本市场。 由于这两个市场也是相继融入世界重要市场的指数，外资对中国金融市场的配置需求也在增加，这很好地把我们的金融开放和资产配置两个概念，两个话题联系起来。
我第一个想说的是中国。 每次和中国说话，我们都谈论两人的低配。 我不知道大家是否已经听见茧了。 无论什么情况，我都想再强调一次。 一是海外投资者对中国市场的低配额，我刚来自新加坡，在新加坡也举行了亚太投资者峰会。 其中，我们一直说大市场大得不可忽视，但中国市场被忽视，一直被海外投资者忽视。
我有一些数据。 大家可能也知道，中国的股票市场、外资流通股的市场价格合计为35%，美国为15%，日本为30%，巴西为21%，韩国为33%，因此外资在中国股票市场的占有率还有很大的提高。 债券市场的外资占有率为2比1，美国为2.5%，日本为12%，包括新兴市场在内，当然韩国为6%，巴西为5%，我认为在海外投资者的资产配置中提高中国市场的资产配置的比例在今后几年可以看到。
我们曾经说过，对于世界资产配置者来说，今后5年到10年最大的游戏规则改变是加入中国市场。
第二低配额，中国投资者对海外资产的低配额。 你相信你们每个人作为个人投资者都会自己考虑自己组合中海外资产的比例吗？ 这个比率一定不高。 刚才曹会长也提到了保险业海外投资近年来的增长情况，最新的数据也在3%左右。 我们看到养老第一、第二支柱没有开放海外市场，包括QD额在内在1000亿美元以上，国内投资者在海外配置的比例也很低。 因此，我认为这部分跨境流动非常重要。 中国的投资者是怎么出去的呢？并且，怎样海外的投资者进来，怎样向海外的投资者讲述中国的故事是很重要的。
第二，我想简单谈谈资产配置问题。 今天的第二个挑战是。
资产配置强调，资产配置的目标不是为了最大化某一时间点的收益，而是为了通过分散来实现长期收益的平滑化、稳定化、长期收益的最大化。
如果是资产配置的投资专家，要提高资产配置的能力，必须有充分的投资选择，樵夫不能煮米，刚才主持人说在以前的笼子中选择了腐烂的橘子，我们说笼子好，而且需要充分的橘子。 我经常和我们的全球资产配置团队联系，在他们眼中，单一国家的资产配置并不完美，单一资产类别也很难，我们一定要去多元化。 因此，必须进行全球部署。
简单来说，我觉得无论从资产配置的角度，还是从业界对中国金融服务业对外开放的角度，世界都需要中国，中国也需要世界。 谢谢你！
袁满:谢谢王琼慧。 我觉得你刚才说的话中，有两个令人印象深刻，非常好的问题。 一个是你刚才谈过的两个低配额问题，我理解的核心是资本账户的开放，这是非常重要的一点，但在现在的形势下可以感到相对有可能被鼓励，这方面的确很严峻，未来的资本账户开放，有什么样的节奏和可能性，大家都会探讨
第二个好处是，在世界范围内进行多样化的配置，从橘子的笼子中选择好的橘子。 下一位嘉宾说说这个好橘子在哪里可以，我想我们的配置，把不太好的橘子放在笼子里，做出最好的风险配置和风险收益好的配置，今后可能是可以探讨的问题。
王琼慧:让我简单地说说。 刚才我们谈到了全球布局，我们也说全球布局组合可能更有效的全球组合。 然而，事实上，其他嘉宾也提到了这个问题，主持人也抛弃了这个问题。 事实上，在你实际进行全球布局时，QDII是否有限度，我们可以制定很多完善的布局方案，进而对中国投资者制定以中国市场为中心的完善投资方案。 但是，海外的部分，是否有大家可以得到的路线。
退而求之，市场有QDII基金，也有基金互认基金，在中国市场发行海外投资工具。 这些工具在海外的投资战略非常小。 从这个角度，我们确实看到了理想和现实的差距。
在纯粹的理想状态下，如果大家真的能做到完美的全球配置，我们的多资产管理部门每月都会发表资产配置的观点，现在我们比较看看欧洲的高收益负债，高质量的长期投资工具，美国的大盘价值股，特别是在现在这样的经济周期的情况下，我们的资产
所以，资产配置和海外开放，现在进入了很多措施，说容易让你进入，特别是在向海外金融市场出资方面，希望能看到更多的措施。 我认为这也有助于丰富国内金融工具。
首先，不考虑一个国家安排、全球安排的有效性。 仅凭中国资本市场，我们必须承认还有很多金融工具没有被开发，还没有完全成熟。 在投资者最容易对抗的时候，他们有没有足够的工具来做这些事情，包括衍生品市场在内我们都可以发展。 如果我们在国内进行资产配置的话，我们的这个风险是已经完全的吗？这些都可以考虑。
举最简单的例子，法国提到中国债券。 我最近追加了日本，韩国，台湾的同事，问你本地债券的利率这么低，为什么投资者不买中国的政府债务，为什么不买政府债务，中国最新的政府债务的10年期利率，比如3.22，韩国的10年期可能是1.65。 他们因人民币套期保值成本过高，人民币套期保值成本为2%。 他们购买中国政府债务的话3.22，2%流通后是1.22，他们购买韩国国债的话10年期的政府债务是1.67。 收益差距被冲走。 许多东西都有一系列的。 我们现在谈论中国股市和中国债权市，很多中国资本市场围绕一系列周边市场金融工具有很大的发展空间。
袁满:谢谢。 也就是说，这个市场的活跃和有效的投资的实现，也依赖于市场本身的产品和制度设计的开发度。
王琼慧:一是本土市场，无论是监督还是员工，我们都会推进更多套工具，推进投资品种的丰富化。 另一个主要监督是能否开放更多资金，寻求世界上最有效的工具，完成美丽的资产配置。
袁满:我们出去的资金在国外有广阔的市场空间，我们没有接触。 下面是梁东引擎。
王琼慧:刚才说监督很有趣，但是我们内部作为大外资进入中国，每次中国的机会在哪里？风险在哪里？我们总是在机会一边排队监督，风险在挑战一边也排队监督，成也监督，不能说是失败。 中国现在有很多改变行业生态的新措施。 的确，在这方面，我们总是与导演交往。 导演非常努力的是将行业引入健康有序的成长形态。
资管新，我们刚才在舞台上也谈了一会儿，资管新去年出台的时候，大家都很兴奋。 一直以来外资都很喜欢国资管理行业的许多读不懂的东西，资管新建后，看起来会慢慢消失，其他都不在眼前。 例如，刚才的中金领导人也提到了该产品，资产配置不好，正确是适当的，但适当的前提是该市场有有效的价格发现机制。 因此，资产管理的新规则影响很大的原因是，我们投资，最基本的理由是投资者必须理解，最合理健康的资本市场，兼容市场知道有风险的收益，所以没有免费的午餐。 因此，中国资本市场需要一个健康、无风险、能够发现收益率的生态环境。 所以，我认为在打破了刚兑换的东西之后，这件事会很有促进性的。 只有我们决定了无风险收益率的水平，有风险的这些资产的正常价格才能用正常的收益率来表现。 当然，这对长期享受产品的投资者来说是短期镇痛。 这需要许多行业员工逐渐有秩序和耐心地教育我们的投资者，引导我们的投资者。
我也看了一下资产管理子公司，看到我们银行资产管理子公司的同事进来了。 其实我们也经常相信中国的投资者特别信任我们的银行，所以银行资产管理子的设立，在我们先谈的过程中，银行先把很多存款转换成资产管理产品，下一步就把资产管理产品逐渐转换成投资者和我们的网络资产管理产品，在这方面我真的很有责任感
