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昨晚，对于在美国股票上市的斗鱼的很多股东来说，非常辛苦。
一夜之间，斗鱼股价下跌10.2%，2.83亿美元的市值消失。
这是斗鱼自今年7月17日上市以来，一天内第二大跌幅。 上次是8月13日，那天晚上斗鱼下跌了10.98%。
今年以来，作为中概股最大规模的赴美IPO，背离大股东腾讯的斗鱼，当时募集了7.75亿美元。 上市当天的股票价格暂时破台，最终收到11.5美元的发行价格，市场价格暂时达到37.33亿美元。
经过5年斗鱼上市，市场被称为“鱼跃龙门”。 敲钟之前，斗鱼CEO陈少杰感慨地说:“是斗鱼的亮点时刻，但不是高峰时刻。”
但是说到这个话题，陈少杰可能没有预料到斗鱼现在的状况。
虎牙和斗鱼作为现场直播业内的商业模式非常相似的2家公司，你一直在追赶的态势下，斗鱼以其大的播音员的优势一直领先地位。 但是，这种僵持的战况在2018年虎牙首次上市后就发生了逆转。
错过市场上最好的时机而陷入被动地位的斗鱼，在一年半的时间里被超过了。 但是，现在发售后的斗鱼，好像离高峰时期已经很远了。
01
股票价格暴跌
当天的市场价格蒸发了将近3亿美元
这是斗鱼昨天股价的趋势图。
低开后，斗鱼的股价一下子下跌，销售盘似乎是间接的，最终收到7.66美元/股，下跌幅度为10.2%，当天的市场价格蒸发了约2.83亿美元。
事实上，这并不是斗鱼上市以来第一次暴跌。
从2019年7月17日发售到现在不到3个月，斗鱼的股价上涨很少。
从天线来看，斗鱼的股价在发售第二天达到了11.8美元/股的短期最高水平后，大幅度下跌。
从那以后，斗鱼的股价不断下跌。
截至10月15日，斗鱼市场价格为24.87亿美元，市场价格比最高价格38.61亿美元下跌近35.6%，蒸发了13.74亿美元。
值得注意的是上周五斗鱼的股价还是暂时反弹。 当天，斗鱼股价收入8.53美元/股，涨幅为5.18%。
但是，仅仅一周后，斗鱼的股价再次崩溃。
02
斗鱼是怎么回事？
关于股价暴跌的原因，我们打电话给斗鱼内部的人，对方说根据上市公司的管理制度，只有财报相关部门才能回答这样的问题。
一般来说，影响股价的主要因素是业绩，还是影响公司未来发展的重要事项。 意味着现在不是业绩发表的时间节点，而是能够几乎排除受业绩影响股价暴跌的原因。
对公司未来发展有重要影响的重要事项，目前重点是:
斗鱼头播音员冯提莫于10月8日发表推特称，“与斗鱼平台的合同已于9月30日到期，未来的活动正在谈判中”。
图源微博
冯提莫的微博当然引起了业界的话题。
斗鱼的播音员的姐姐冯提莫，是现在的播音员行业中热情兼备话题讨论度的着名播音员。
在商业上，冯提莫不仅是斗鱼的流量负责人，也是斗鱼的品牌负责人。 特别是现在的头部直播平台，受欢迎的播音员正在寻求贤人的渴望。 冯提莫转行到哪个平台，对斗鱼来说是很大的冲击。
因此，认真的财经向斗鱼内部的相关人员打电话，说播音员退休对公司股价的影响及其意见，对方回答如下。
2019年9月30日斗鱼和冯提莫的合同终止，双方还在谈判新的合同。 这是正常的商业行为。
近年来，电竞转播成为互联网的风口之一，众多播音员和斗鱼享受转播业发展的红利，我们始终致力于与播音员建立“共同成长、相互成就、互利共荣”的合作关系。
03
斗鱼护城河在哪里？
根据消息来看，风水提mo合同过期的信息，似乎是与现在发现的斗鱼股价暴跌的关联度高的原因。
但是，一个值得思考的问题是，如果风水提mo合同期满，斗鱼股价暴跌，市场有理由质疑斗鱼的商业模式是否有足够的护城河。
仅从用户数据来看，斗鱼是“中国最大的游戏转播平台”。 构筑这个江湖地位的基础是斗鱼非常重视的大型播音员资源。
根据招股书，截止到2019年3月，斗鱼与国内TOP100游戏播音员中的51人签订了独家直播合同，包括TOP10播音员8人。 2018年，职业电竞背景下的48位头部主播吸引了1.2亿多用户。
斗鱼公布的第二季度财报显示，2019年Q2总销售额达到人民币18.727亿元，比上年增长133.2%的纯利润为人民币2320万元，去年同期调整纯亏损人民币2.287亿元的纯利润为人民币5260万元。 其中，视频转播的收益为人民币17.083亿元。
由此可见，视频转播获得的收益仍然是斗鱼的主要收入。 第二季度，斗鱼的平均收费达到670万人。 用户免费购买礼物送给播音员也是重要的收入来源之一。
但是，大播音员资源是一把双刃剑，在担任流量担当的同时，负效应也显着。
过去一年间，直播业发生的大规模负面事件，来自斗鱼。 以被封印的陈一发为例，陈一发在初期是与斗鱼风水提莫并列的头部播音员。 2018年陈一发在2016年的直播中，网民报告了“伤害民族感情”等不恰当的发言和行为。 为了平息舆论，斗鱼用封号处理。
陈一发事件不仅是斗鱼伤害头部播音员，还有不少品牌形象参与其中。
实际上，对于很多现场直播平台来说，大播音员的资源是现场直播业中坚实的基础，但这个竞争壁垒不能成为斗鱼的护城河。 大播音员对球迷平台的粘性远远不及播音员的忠诚，所以培养出拥有众多球迷的热门播音员需要巨额投资。
这种尴尬状况与10月14日同样急剧下跌的含意控股公司非常相似。
2019年4月3日，含控股在纳斯达克上市，作为“网红电商第一股”上市当天，含控股的收盘价为11.5美元/股，收盘价跌破12.5美元/股，股价持续下跌，收盘价下跌37.2%，市场价格下降6.49亿美元。
值得注意的是，10月12日外媒报道，包括美国劳森律师事务所在内的10家以上的美国律师事务所，例如对持股提起了集体诉讼，调查持股问卷。
投资者们怀疑包含在内的招股说明书中缺乏重大不利的事实，IPO后的股票价格从发行价格的12.5美元下跌，损害了投资者的利益。
根据投资者权益律师事务所Bernstein Liebhard LLP的声明，含意控股公司的说明书中存在虚假、误解的记述，违反了1993年的《证券法》，具体出现如下
如何持股第一次公开招股时，这家公司的网店数量已经减少了约40%
首次公开发行股票时，类似于持股的服务网的红色数量减少了近44%
该公司全部服务部门的净营业收益率减少了46%
被告在所有相关时段对其业务、运营和未来状况的陈述均有严重的虚假和误解嫌疑，无合理依据。
集体诉讼在美国很少见，但投资者的疑问并非无与伦比的箭。
在所谓的MCN模型下，net red例如为HCN控股公司贡献了51%的收入。 后者为粉丝提供运营、开业、供应链、物流、呼叫链支持，相当于自营电力公司，这项业务贡献包括收入的9成。 另一个是将旗下的网红作为其他品牌的指南，提供市场营销服务。
但是，在经营水平上，含有股票拥有113人的网红，前3名为55%的GMV贡献的弊端已经明确了
头网红拥有很高的谈判权，如大奕独立成立子公司，她网店收入的49%属于她个人，含意公司只能分配一半。
截至第三季度，例如2019年第三季度的净亏损达到5750万元。 根据设施的推算，单独考虑大宗网店带来的收入、成本、费用，这部分实际上是赤字。 但是，大奕是品牌，也是小网红的诉求力，损失也是“养”的。
换句话说，如果只是呼吁持股人支付巨额代价，只能保持巨大的奕奕，而对利益改善没有直接作用的网红，还是缺乏护城河的核心原因。
除了netred的水平外，如链条的控制和超越发源地的影响力扩大等，培育和发展挖掘业务，没有足够的资源和能力。
回到斗鱼，冯提莫的离去对斗鱼有多大的影响，还不知道。 但是，如果因为某个播音员的离开，斗鱼在资本市场的价格下跌了10%，斗鱼的护城河肯定也不会说。
